即使把政府補貼、銷售毛利、裁員節流的錢都用到開店上，其未來增長依舊存在瓶頸。

出品｜每日财報

作者 | 周天一

今年上半年的疫情，對于各行各業都産生了影響，但來伊份的中報數據顯示，營收逆勢上漲，這本該是皆大歡喜的事情，但來伊份卻并不“快樂”。

頭頂着“零食第一股”的來伊份雖然享受着豐厚的政府補貼，但卻在今年上半年遭遇到了淨利潤斷崖式下跌和裁員風波，并因此陷入“多事之秋”。

在銷售額逆勢上漲、政府補貼拿到手軟，而且并未大規模增加人工成本，反而傳出裁員消息的情況下，來伊份的錢花在了哪裡呢？其未來前景如何？

被“後浪”拍在沙灘上，淨利率僅為友商“零頭”

無論是良品鋪子、還是三隻松鼠，看到來伊份，都得尊稱一聲“前輩”。1999年，施永雷、郁瑞芬在上海開出第一家來伊份門店時，湖北的楊紅春還在廣東賣電器；安徽的章燎原還在擺地攤、賣光碟。

2006年，楊紅春在武漢的第一家良品鋪子開張；2012年，章燎原忽悠了幾個網友，在淘寶上支起了三隻松鼠。最終，他們在戰場上展開了正面搏殺，在資本市場上一見高下。

2016年，曆盡十年上市波折，來伊份終于以休閑零食第一股的身份，登陸上交所主闆。

雖然最早創立休閑零食銷售模式，但來伊份卻在與“後浪”競争中敗下陣來，被拍在沙灘上，同時陷入了上市即業績下滑的怪圈。淨利潤從2016年起開啟下滑模式，在2018更是以超9成利潤急劇下滑。至今年上半年，淨利再次大幅下滑。

據2020年中報顯示，上半年，來伊份營收同比上漲了4.85%，達到21.36億元，但淨利潤卻同比下降70%，僅為1234.29萬元。雖然在疫情影響下銷售量逆勢上漲，但利潤卻受到重挫。

營收的增加與淨利潤的下降，反映出的是成本的不斷增加。2020年上半年，營收規模21.36億元的來伊份，其銷售費用與管理費用竟然高達9.08億元，這明顯高于其他競争對手。

同期，三隻松鼠營收規模為52.25億元，上述兩項指标合計為11.16億元；而營收為36.1億元的良品鋪子，這一數據則為8.83億元。

管理費用的增加“無情”的消耗了原本該比同行高的利潤。來伊份2020年上半年财報顯示，毛利率為43.63%，但淨利率僅為0.58%；而三隻松鼠同期的毛利率和淨利率分别為25.74%、3.58%。

洽洽食品的毛利率和淨利率分别為32.23%、12.86%；鹽津鋪子的毛利率和淨利率分别為41.78%、13.79%。通過簡單計算不難發現，來伊份的銷售與管理費用的巨額消耗使得來伊份的淨利率僅為同行的“零頭”，甚至是“零頭”的“零頭”。

盈利依賴政府補助，優化員工“先知先覺”

其實說到毛利高、淨利低，有時候并不算壞事，因為有時候高薪獎勵給了内部員工，不榨取“剩餘價值”。如果真是那樣，來伊份堪稱“良心企業”，但事實上并非如此。

《每日财報》注意到，自今年年初以來，來伊份已經獲得政府補助8次，僅6月就獲得了各種補助約500萬元，7月22日至8月31日，累計又收到政府補助140.67萬元，而2019全年淨利潤僅為1037.07萬元。

也就是說，今年一個月的補助就超過了去年全年淨利潤的10%。如果扣除含政府補貼的非盈利性收入，來伊份在2020年上半年的利潤為-998.67萬元。看來不是沒賠錢，而是賠的不是自己的錢。

值得注意的是，來伊份賠的錢并不是因為疫情期間員工放假工資照發産生的，在控制員工成本方面，來伊份可謂“先知先覺”，早在2020年2月裁員就已經開始，3月份更是開始了大面積的凍薪裁員。

來伊份“降本策略-内勤”的一份文件顯示，2019年評為C D的人員，總共“優化”83%。入職一年内的員工“優化”15%。排除1 2的人員外，全集團内勤減編10%。此外，2020年薪資普調将凍結。

盡管來伊份創始人、總裁郁瑞芬3月22日晚間接受澎湃新聞采訪時否認了凍薪和裁員的消息，稱：今年2、3月份僅調優了18名員工，但中國裁判文書網的卻有391份有關來伊份的訴訟文書，其中大量涉及勞動合同糾紛。

“跑馬圈地”豪賭未來，門店集中增長遇瓶頸

補貼拿了千萬，裁員優化一多半，銷售逆勢上漲，這本來是開源節流，本應賺的盆滿缽滿，但利潤卻大幅度下降。那錢到底是花在哪了呢？在半年報中，來伊份将掣肘淨利潤增長的主因解釋為拓展渠道導緻費用上升所緻。

5月18日，來伊份聯合創始人、董事長施永雷“雲官宣”：來伊份欲啟動“新鮮零食”戰略，并将此作為未來10年品牌戰略。

根據施永雷的說法，為更好體現“新鮮零食”概念，配合品牌戰略升級，來伊份将通過線下2800家門店，來伊份APP，天貓、京東、蘇甯等第三方的電商平台，進行線上線下全渠道發力。

《每日财報》注意到，在來伊份2020年上半年的财報中，“全渠道”出現的頻率高達25次。數據顯示，截至6月30日，來伊份連鎖門店總數2801家。其中，直營門店2430家，同比增加41家；加盟門店371家，同比增加43家。

對于公司下半年的規劃，來伊份方面表示，下半年線下直營與加盟均将持續開放和擴大，同時因地制宜，在部分區域推行直營門店轉為加盟門店。

在來伊份發布《2020年度非公開發行股票預案》中顯示，來伊份計劃将4.6億元投入到全渠道營銷網絡建設項目當中，占募集總額上限的92%。而在全渠道營銷網絡建設中，“工程建設”建設投資超過四成，“門店租金”和“設備購置及安裝”均超過三成。

《每日财報》注意到，雖然來伊份的門店遍布全國26個省份，但最主力的區域還是上海。僅上海門店數就1200家左右，就占門店總數4成以上。其次為江蘇近1000家；而其餘20多個省份門店數量則十分稀少。

門店密度疏密勢必影響整體經營效率及未來增長潛力，所以即使把政府補貼、銷售毛利、裁員節流省下來的錢都用到開疆拓土上，其整體經營效率依然存在瓶頸。

尤其是把有限的資金用在傳統渠道上“豪賭”未來，跑馬圈地，一味追求門店數量擴張，如果該公司未能處理好規模及利潤間的平衡，其未來的盈利能力還存在持續惡化風險。對此，《每日财報》将持續關注。

聲明：此文出于傳遞更多信息之目的，文章内容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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