vc市場是什麼?記者｜管丢丢在一級市場，不論是募資、投資還是退出，都不像過去那麼積極華興資本創始人包凡近日在接受彭博新聞社采訪時表示，美國投資者和避險型投資者對中國投資熱情的降溫，“在當前情況下，新基金很難募集，尤其是首發基金沒人知道這種情況将何時結束”，今天小編就來聊一聊關于vc市場是什麼?接下來我們就一起去研究一下吧!

vc市場是什麼

記者｜管丢丢

在一級市場，不論是募資、投資還是退出，都不像過去那麼積極。華興資本創始人包凡近日在接受彭博新聞社采訪時表示，美國投資者和避險型投資者對中國投資熱情的降溫，“在當前情況下，新基金很難募集，尤其是首發基金。沒人知道這種情況将何時結束。”

有關投資機構砍掉整個TMT部門的消息也被傳出，投資機構裁員的事也不絕于耳。據36氪報道，一家管理千億人民币規模的資産管理公司，過去半年有近1/3的人員變動，個别小組從7人滿員變成隻剩2人；在單一項目投資收益虧損近80%後，一家知名VC對應賽道的團隊被“整體優化”；另有美元基金的GP拒繳租金、放棄個人物品，在疫情前就關閉了上海辦公室。這個行業的人比任何時候都要焦慮。

最好摘的果實

投資機構砍掉TMT，擊中了投資人們的焦慮。

的确，現在每家機構都在淡化“TMT”的字眼。華興資本創始人在接受騰訊深網采訪時就表示，外界一直認為華興還是搞互聯網，其實2018年以後他們就不投互聯網了，現在投先進制造、新能源、醫療科技。紅杉中國創始及執行合夥人沈南鵬稱，紅杉中國成立16年，一直在加注數字化科技驅動經濟發展進步産生的結構性機遇。紅杉中國在人工智能、高端制造、醫療健康等深科技、硬科技領域的投資，已經超過紅杉中國投資組合的80%。

源碼資本的簡介則是堅持投資于科技驅動的創新；而五源資本在2020年宣布，“ITBT”是其未來長期關注的方向，即技術重塑産業價值。

過去二十年，投資行業投資太過集中化，錢幾乎湧向了TMT行業——不投TMT就不叫VC。

據統計，2006年的中國創投市場，TMT是被VC高度關注的主流行業，TMT行業的投資金額達13.81億美元，而非TMT行業的投資金額隻有6億美元。

在中國，許多知名VC機構都是因投TMT而成長起來的。紅杉中國恰是趕上了TMT的互聯網風口，從2005年9月至2006年8月的一年間，紅杉中國隻投資了十餘家公司，更多布局在傳統行業。2007年，其明确投資方向，主投電商、遊戲和O2O，接下來的兩年，将投資數量一半押在互聯網領域，共投了三十三家公司。直到2010年，紅杉中國才受到關注，其共有八家被投公司成功實現IPO，被稱為“退出之王”，沈南鵬也登上了“福布斯中國最佳創投人”榜單榜首。

彼時，不管是成立多年的機構，還是新成立的機構，都會強調團隊投資TMT的基因，TMT領域占絕對主流。

2013年，原IDG合夥人張震、高翔成立高榕資本。原戈壁投資合夥人童玮亮成立梧桐樹資本。

2014年，原紅杉中國VP曹毅成立源碼資本。原IDG合夥人毛丞宇成立雲啟創投。

2015年，原君聯資本TMT核心團隊劉二海、戴汨、李潇等聯合創辦愉悅資本。

2017年，由原KPCB中國基金主管合夥人周炜帶領一起工作多年的TMT合夥人及團隊共同設立。

盡管TMT投資存活率并不高，但VC依然擠破頭往裡面殺。投資人生怕錯過，他們不厭其煩地在公開場合表達：最怕的不是拒絕了京東、滴滴這樣的公司，而是京東、滴滴見了七八十個投資人都被拒絕了，但你竟然沒見過。

在互聯網高速發展時期，資本成為創業公司很重要競争力。2011年最為典型的就是千團大戰，一年成立的團購網站就有近5000家，最後隻剩下美團點評。2013年，O2O風口再起，行業通過燒錢補貼獲得用戶增長。

2016年，在共享出行燒錢擴張最瘋狂時，五源資本的一些被投公司直接在慘烈的競争中被對手擊垮，還有一些因不擅長激進擴張獲取市場份額的公司也難以嶄露頭角。五源資本創始人劉芹反思，“環境發生了重大變化，模式創新門檻低，以至于迎來大量的模仿者，海量的資金開始追逐這些競争門檻不高的模式創新，它帶來紅海化的競争。外部環境從原來一個公司最多融幾千萬美金、幾億美金，到出現一家公司可以融一百億到兩百億美金，它颠覆了整個行業。”

投資越來越頭部化，聯合投資越來越多，紅杉中國、金沙江創投、經緯創投等都參與其中。一場投資牽扯的各方利益也越來越多，甚至AT（阿裡騰訊）也參與其中。資本甚至主動發動戰争，決出幾家創業公司的勝負，競争變得非理性。

2013年，滴滴和快的在地推、補貼等方面針鋒相對。2014年1月到5月的補貼大戰，雙方競争白熱化，今天你增加1元補貼，明天我再增加1元，你出一招，我拆一招。運滿滿和貨車幫的情況類似，為争取客戶資源，陷入惡性競争，甚至互相舉報。但最終，這些公司都在财務投資人的極力撮合下，實現合并，投資人坐享其成。

自1998年，中國的TMT經曆了門戶、搜索引擎、社交、電商、 智能手機、團購、互聯網、移動互聯網、互聯網金融、O2O等發展階段， BAT三巨頭，美團、字節跳動、滴滴三小巨頭都是在風口中成立發展的。

在那樣的時期，隻要賭對了一個風口，就能讓投資機構成為明星。如電商時期，唯品會、聚美優品以及拼多多，也都讓背後的投資機構紅杉中國、真格基金、高榕資本、DCM回報豐厚。

TMT已經名存實亡了

現實的情況是，近幾年爆發性增長與大規模體量的項目标的已經很難尋找了，投資人不得不尋找新的增量市場，或在特定垂直行業進行深耕。

聚焦于TMT領域的投資人王铮在接受第一财經采訪時表示，能選項變少，可選項變貴。TMT項目機會變少，确定性與增量空間主要集中在硬科技賽道，但這個領域技術壁壘高，且在大家都蜂擁而至的檔口，硬科技賽道公司的估值也變高變貴，對于中小規模的VC、PE機構來說未必适合。一家美元機構合夥人對界面創投表示，他對分類持反對意見，今天市場上的硬科技、web3.0都不在TMT範疇裡。

投資TMT領域曾是所有投資機構和投資人的共識，現在這個共識已經瓦解。事實上，關于TMT的讨論不是新鮮事，從多年前就有聲音。2006年，德同中國投資基金主管合夥人邵俊接受中國高新技術産業導報時表示，大家沒有必要都擠在TMT行業。退一步海闊天空，投資的機會是非常多的，具體投資哪個領域還是要以回報作為最主要的考量标準。”彼時，軟銀亞洲投資基金合夥人周志雄也表示，“中國正在經曆消費升級，并已成為全球制造業基地，在醫療和培訓領域也急需改進，我找不到非得投資在TMT領域的理由。”

多位投資人對界面創投表示，怎麼定義TMT不重要，每個階段都會出現新詞，用新詞代替舊詞很正常。也有一家美元機構的合夥人對界面創投表示，今天市面上所謂的TMT更多的是指互聯網，互聯網在過去的十年在TMT領域占了很大比重，今天很多機構不投TMT其實是不投互聯網了。而一位曾在知名人民币機構任職合夥人，而後自己創立VC的投資人表示，TMT确實已經名存實亡了。

在曾經遍地藍海的市場裡，投資人們都在TMT領域裡厮殺，幸運的投資人因為某家公司賺得盆滿缽滿，但也可能投了不少失敗的公司，投資人們信奉“本壘打定律”，出手十家公司，允許九家失敗，隻要有一家押中就是成功。

但現在大手筆買賽道、高價搶項目的方法已經不奏效了，投資人不得不紮根到細分行業賽道和領域中，大家都在試圖走差異化道路，拼專業能力，在别的機構還沒發現之前就已經投到好項目。

多家VC機構合夥人對界面創投表示，他們喜歡招研究型的人才，希望投資人在某個領域裡信息的獲取是系統的，了解産業現狀，并且有自己的判斷能力。某知名險資LP也向界面創投表達了同樣的看法，曾幾何時投資的背景多是财務、經管專業的，現在越來越希望招産業背景的，她直言，“隔行如隔山，看不懂怎麼投？”

以源碼資本為例，自2014年成立，一共有八位合夥人，其中五位合夥人都是外部引進，他們中大部分都不是傳統的投資人背景，而是某個領域的資深專家。紅杉、高瓴、高榕的情況也類似。高榕引入沃爾瑪中國區總裁兼首席執行官、蔔蜂蓮花執行董事陳耀昌做合夥人，加大了在生鮮賽道上的布局。2018年，曾任百貨連鎖金鷹商貿的CEO蘇凱，加入紅杉擔任合夥人，并在加入後積極推動投資泡泡瑪特。去年，《Vogue》中國版前主編張宇加入紅杉，擔任投資合夥人。她加入後，紅杉中國改變了在消費的投資策略。

最好的投資人不僅要了解行業，認知深刻，還要擁有人脈資源，這也是LP也對GP的要求。2014年、2015年高歌猛進時，中國有幾萬家投資機構，GP募資相對容易，現在LP會先看業績，如果業績跑不出來，肯定不會再投。

上述提及的LP對界面創投透露，在一級市場，二八效應越發明顯，強的越強，其他的可能募不到錢。很多基金到退出期了，業績怎麼樣，LP會去看，不是PR做得好，LP就會被打動。最後投不投，還是看曆史業績。業績好的大多還就是市場上的頭部機構，其中也有少數小而美的機構。

而在這個互聯網紅利消失的時期，對于大部分機構來說，和市場上綜合型的頭部老牌機構拼規模早已沒有優勢，走差異化道路或許才是唯一出路。

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部