記者 | 李彪

編輯 |

近日，去年9月遞交招股書的上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）更新了第二輪審核問詢的回複。

合合信息選擇科創闆上市，中金公司任保薦人。公司拟募資14.9億元人民币，募資額超過公司總資産的2倍，主要用于兩大主營業務（智能文字識别、商業化大數據）的研發升級及優化，智能文字識别的技術創新、商業化大數據的中台建設。

合合信息是一家軟件服務供應商，擁有掃描全能王、名片全能王、啟信寶三款明星産品。截至2021年3月末，三款APP在App Store與Google Play應用市場的全球用戶累計首次下載量合計超過6億，2021年3月的月活合計約1.2億。

招股書披露，2018-2020年，合合信息的年營收分别為1.67億元、2.18億元、3.69億元。收益上，公司前兩年淨虧損7871萬元、1.96億元，在2020年大幅扭虧，淨利潤攀升至1.29億元。截至2021年3月31 日，公司的合并财務報表中，仍有未彌補的虧損772萬元。

但在營收連年攀升，淨利大幅扭虧背後，看似處于上升期的合合信息卻不得不面對主營業務單一、企業端業務拓展緩慢等現實挑戰，其上市之路并非坦途。

文字識别成增長“天花闆”

雖然自稱“行業内少有在C端、B端同時擁有完整産品布局”的公司，但從市場維度來看，C端毫無疑問是合合信息的主營業務窗口。

三款主力APP主要開放給個人用戶注冊使用，通過年度或月度VIP會員來獲取收入，2018-2020年分别占年營收的46.88%、62.58%、72.44%。來自企業商家的收入則相對有限且持續縮水，分别占年營收的30.19%、23.9%、18.06%。

2021年1-3月，合合信息在C端、B端的收入分别為1.29億元、2512萬元，二者的比例約為3:1。

從2018-2020年，智能文字識别旗下的掃描全能王、名片全能王，連續三年貢獻最大比例的營收，分别為35%、48%、61%，全年收入分别為1.12億元、2.11億元、4.04億元，增長率分比為88%、91%，漲勢迅猛。

2021年1-9月，其智能文字識别營收占比升至64.7%，且占到近一半的營業成本，三年毛利率分别保持在72%、80%、84%。

在公司的産品坐标系中，以智能圖像化處理、複雜場景的文字識别、自然語言處理代表的智能掃描，是合合信息的王牌業務。

以2020年的标志性扭虧為例，合合信息下屬7家全資境内子公司中，隻有上海臨冠一家盈利（“掃描全能王“主體公司），淨利潤為5121萬元。

作為對比，商業大數據業務起步較晚，直到2015年，才通過大力投入研發企業信息調查平台啟信寶進軍市場。2018-2020年，啟信寶APP貢獻年收入比例分别為12%、14%、12%，包括B端服務在内，整個商業大數據業務的比例分别為20%、24%、20%。

兩大主營支柱業務的整體比例約為4:1。但正是賴以起家、貢獻主要收入與大幅利潤的文字識别，或将成為限制合合信息的天花闆。

在首輪問詢中，證監會向合合信息提出的第一個問題即是科創屬性，究竟為技術創新，還是模式創新，能否真正做到行業領先？這也是對其背後的“科技成分”的直接質疑。

據合合信息介紹，智能文字識别業務，主要是将深度學習算法、自然語言處理技術，同光學字符識别（Optical Character Recognition，OCR）融合在一起。

但究其應用而言，支持使用手機進行便捷高效地掃描圖片、文件，是吸引用戶選擇的一大核心亮點。考慮到OCR技術目前已是百度、騰訊這些互聯網巨頭的标配功能，僅是智能掃描的應用場景，無法成為合合信息未來增長的長期動力。

加大廣告投放幾乎成為合合信息業務實現增長的唯一途徑。銷售是僅次于研發的第二大支出活動，近九成為宣傳推廣費用。

再将獲客成本考慮在内，對主要采用付費訂閱制的合合信息來說，拉新并非易事。

若考察另外一項限制成長的關鍵因素——付費轉化率，智能文字識别更顯得後勁不足。以掃描全能王為例，自2019年加大流量推廣投入後，至2021年9月，該産品在報告期的廣告費用逐漸遞增，分别為1025萬元、1631萬元、6374萬元。

按照新增付費轉化率公式計算（新增付費轉化率=新增付費用戶數/新增設備數），掃描全能王的付費轉化率分别為0.22%、0.43%、0.58%、0.67%。名片全能王、啟信寶的轉化效率則更低。

商業大數據業務持續承壓

據招股書披露，與智能文字識别相比，商業大數據市場擁有更廣闊的發展空間，也是合合信息在傳統主營業務上站穩腳跟後，重點發力的新方向。

灼識咨詢統計，預計2020-2025年，商業大數據行業複合年均增長率将達 25.2%，2025年的市場規模将達到873.7億元，而智能文字識别市場分為34%，市場規模為129.6億元。

對合合信息前期大力投入的商業大數據業務來說，兩款APP産品“啟信寶”（主要定位為企業信息查詢）、“找到”（主要定位為職場人脈社交平台）均出師不利，市場競争激烈。

2018年3月，合合信息上架“找到”APP。産品推出早期，公司投入大量資源進行運營，僅宣傳推廣一項就達4665萬元，占當年全部廣告費用的81%，産品毛利率僅為29%。

經過2019年、2020年上半年的“傾斜”扶持後，“找到”業務始終不見起色，且長期壓低公司整體毛利，合合信息決定停止費用投入，後續引入新浪戰略投資，剝離出母公司獨立融資運營。目前新成立的子公司（“上海找貝”）仍處于虧損狀态，淨資産顯示為負，總資産也在持續縮水。

而另一款被寄予厚望的“啟信寶”所在的商業查詢領域競争空前激烈。艾媒咨詢公布的2020年月活用戶數據顯示，商業查詢平台中，天眼查占據72.4%排第一，企查查以17.6%的份額排第二，啟信寶僅有6.5%，位列第三。

截至2019年，天眼查三輪融資超1.5億元人民币（pre-B輪數額未公布），企查查前後共計7輪融資，最近的C輪融資更是達到5億元，啟信寶僅在被合合信息收購時拿到3000萬元。

同“找到”不同，啟信寶至今仍在持續投入。2020年，合合信息旗下涉及啟信寶的兩家子公司（“蘇州貝爾塔”與“上海生騰”）均處于負債經營狀态，淨資産顯示為-1.02億元、-864萬元，年度淨虧損1560萬元、4398萬元。

無論是營收貢獻、利潤等，還是從獲客成本、付費轉化率等效率指标來看，合合信息的商業大數據業務承壓很大，同直接競争對手存在較大差距。

而在數據合規經營上，去年11月3日，工信部通報38款違規APP，涉及超範圍索取權限、過度收集用戶個人信息等問題，旗下“啟信寶”被點名，“掃描全能王”、“六度推專獵”、“找到”等多款産品陷濫用用戶信息、自動續費争議。

考慮到商業大數據業務對人際信息網絡、企業征信圖譜的深度挖掘，主要采用爬蟲等自動化數據訪問技術，個人數據安全與合規問題是監管反複問詢的重點，也是公司所列的重大法律風險因素。

在境外業務上，掃描全能王、名片全能王為合合信息的“出海利器”。

2018-2020年期間，公司主要靠上述兩款産品，獲得境外及港台收入分别為人民币7073萬元、9308萬元、1.83億元，占總營收的36%、27%、32%，海外主要集中于亞洲（主要為日本與韓國）及北美洲（主要為美國）地區。

合合信息此前曾被印度、美國以國家安全、數據安全與隐私的名義下架封禁。政策風險也是公司單列的重大風險因素之一。

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部