（圖片來源：東方IC）

經濟觀察網 記者 周菊 伴随着360公司一紙公告，造車新勢力公司哪吒汽車背後錯綜複雜的股權關系露出了冰山一角。

6月26日，三六零安全科技股份有限公司（601360.SH，以下簡稱“360”）發布《關于對外投資的進展公告》稱，360全資子公司三六零（北京）私募基金管理有限公司拟将其持有哪吒汽車約7999.44萬元注冊資本（未實際出資），對應哪吒汽車約3.53%股權轉讓給嘉興鑫竹股權投資合夥企業（有限合夥）、深圳精誠開闊企業管理中心（有限合夥），轉讓對價為0元。

在此次公告發布之前，外界僅僅知道，360是哪吒汽車的第二大股東，但難以得知360究竟給哪吒投資了多少錢。從公開渠道，無法準确了解哪吒汽車背後的股權關系究竟如何。天眼查信息顯示，目前哪吒汽車的股東數量為42名，絕大多數公司的投資比例未公開。

而根據360此番發布的公告内容，2021年10月19日，360披露拟以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車。360已分别于2021年5月31日和2021年10月27日，完成9億元出資款和10億元首輪投資款的支付，共支付19億元，剩餘10億元未支付，對應哪吒汽車3.5320%股權，為此次轉讓的标的。

因實際未出資，360以對價0元轉讓該股權，相當于免費贈予上述兩家接盤投資公司增資的權利。對此，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇表示，接下來兩家新投資人将對哪吒汽車出資10億元。

360的這一決定多少有些令人費解。自2021年5月雙方官方開展合作以來，達成了包括360對哪吒汽車進行投資，雙方在技術方面進行聯合開發等多個協議。根據協議，360将成為哪吒汽車的第二大股東。而從360公司董事長兼CEO周鴻祎當時的發言表态中，也不難看出投資哪吒是“360造車”的一大布局。但僅僅過了一年多，360的造車夢就遭遇變故，至少已經不如當初的約定。

從哪吒汽車方面看，經過幾年發展該公司已處于一個發展的快通道。銷量數據顯示，今年1-5月份，除2月外，哪吒汽車月均銷量都突破了萬輛，并數次闖入新造車企業銷量前三名，跻身“第一梯隊”。與此同時，哪吒汽車上市IPO的步伐臨近，此前關于其今年赴港IPO的消息已經傳出過多輪。

因此，在哪吒汽車看起來非常“有利可圖”的前提下，360為何會選擇放手？哪吒汽車經此股權變更，将引發何種影響？

360放手或意在止損

此次公告由360首先發出，由此諸多分析将原因指向了360的自發性戰略決定。

根據360的财報數據，360在2022年第一季度營業收入為25.26億元，同比減少1.03%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為2.22億元，同比減少17.98%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為1.9億元，同比減少17.16%。

360在“造車”這件事上體會到了持續被“燒錢”的滋味。據360此前公告，2021年哪吒汽車營收為57.35億元，淨利潤為虧損29億元，而2020年其淨利潤虧損13.2億元，兩年合計虧損42億元。

雖然不能确認360的營收、利潤下滑與投資哪吒汽車虧損之間存在直接聯系，但對360而言，這筆投資的風險将會加大卻是不争的事實。“互聯網企業面臨諸多壓力和風險，确保主業不出問題的優先級高于對外戰略投資。”汽車行業資深分析師梅松林對經濟觀察網記者表示。

雖燒錢不止，但哪吒汽車是當前新晉的新造車企業中“黑馬”。數據顯示，哪吒汽車5月交付11009輛，同比增長144%，實現自了2020年7月以來連續23個月同比增長。2022年1月至5月，哪吒汽車累計交付49974輛，同比增長213%。在新造車企業中，哪吒汽車前5月銷量排名第四，僅次于“蔚小理”。從去年開始，哪吒汽車還曾數次沖進前三名，跻身第一陣營。

哪吒汽車承載了周鴻祎的“造車夢”。但在哪吒汽車蒸蒸日上的檔口，360卻“急流勇退”，着實令人難以理解。

哪吒厘清股權為上市鋪路？

對于此次股權轉讓，360和哪吒汽車對個中原因均作出了一些回應。周鴻祎表示，哪吒汽車還是一個創業公司，需要讓創始人團隊主導公司發展，而不是完全資本主導，但是現在創始人團隊股權太少。360的定位還是支持和輔助團隊。

哪吒汽車則發布公告表示，此次360轉讓的部分股權的基金，與管理團隊形成一緻行動人，有利于改善公司治理結構，提高經營團隊的控制權，對哪吒汽車各項業務的長期可持續經營更為有利。

360與哪吒汽車對外的公開回應均指向同一個方向，即強化哪吒汽車管理團隊的控制權。從這層意義上看，哪吒汽車背後錯綜複雜的股權關系到了重新梳理的時刻。

據此前的公開報道，哪吒汽車最大的三個持股方為代表宜春國資、南甯國資和四川國資的宜春金合（9.9773%）、南甯民生新能源産投（14.0348%）和北京華鼎新動力（12.3033%），而代表創始人團隊的桐鄉衆合、上海哲奧實業加上創始人方運舟合計持股僅7.2%。

不過，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇近日回應媒體稱，該持股信息不準确，團隊持有的股份超過20%。

哪吒汽車公告表示，360的部分股權轉讓後，仍持有哪吒汽車10%以上的股份，是哪吒汽車重要股東。雙方将在數字安全、智能駕駛安全技術等領域持續合作，進一步保障智能網聯汽車安全。360的公告顯示，轉讓完成後，其仍持有哪吒汽車約11.43%股權。

哪吒汽車公告透露出的另一個消息是，此次股權調整可能與哪吒汽車準備IPO有關。哪吒汽車表示，其正在推進本輪融資的工商變更工作，并将迅速啟動公司股份制改制工作。而股改是公司上市前的必要程序，以使得公司産權明晰，股權結構合理。根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》（證監會令第32号）第8條規定，隻有股份有限公司的股票才能公開發行上市。

經濟觀察網記者就哪吒汽車是基于何種考慮尋找的新投資人，以及新股權結構是否會對公司的上市有幫助咨詢了哪吒汽車。對此張勇未直接回應，隻表示“新的投資人将跟管理團隊是一緻行動人，投票權給到管理團隊，有利于公司的發展。”

“不排除是為了上市做準備，但也不能排除戰略投資人為了應對當前複雜的經濟形勢，保持充足現金流而做出的決定。”梅松林對經濟觀察網記者表示。

雙方合作如何繼續

360是國内知名軟件安全方案提供商。對于造車，周鴻祎曾表示，“作為一個互聯網老兵，能夠參與到未來最大智能終端的創建，甚至全球智能汽車的變局中，是一次千載難逢的機會，絕對不容錯過。360和哪吒要用科技的力量，造老百姓能負擔得起的智能汽車。”

同時周鴻祎指出，哪吒汽車并不會做豪華車，做能夠讓老百姓通過合理價格享受到的智能新能源車，這輛車在駕駛性能、舒适性和空間、智能座艙、人機交互和自動駕駛各方面不遜色于幾倍甚至10倍價格的車。

然而360入股哪吒汽車後對後者的賦能似乎并不夠明顯。哪吒汽車此前接受采訪時表示，哪吒汽車與360的合作，除資金支持外，主要還是在實現互聯網與汽車的DNA重組，360将自身互聯網、智能硬件的積累和創見賦能給車，并參與産品體驗設計、互動和叠代。

但涉及智能駕駛、驅動系統等智能化核心項目則幾乎未涉及。另外360入股後被哪吒汽車提到最多的是，帶來了思維的碰撞。

張勇表示，周鴻祎的互聯網思維及對于企業發展經營的思考，都有很多值得學習的地方，比如，周鴻祎強調要做聚焦、做極緻、做減法、做一些必要的事情，然後把每一件必要的事情做到極緻。

更值得一提的是，在硬實力方面，哪吒汽車不斷尋找新的夥伴建立合作關系。如去年8月，在就與360達成合作三個月後，哪吒汽車又高調宣布與華為開啟全面合作，雙方合作的首款車型哪吒S會搭載華為的激光雷達技術和為MDC智能駕駛計算平台。根據協議，哪吒汽車與華為将在智能網聯、車載計算、智能駕駛等領域展開合作。這些均是未來新造車企業競争的關鍵決勝點。

哪吒汽車與華為的全面合作在當時引發了一些議論。有觀點指出，既已有360這個互聯網巨頭，哪吒汽車緣何仍“舍近求遠”去找上華為？就在當時，360被指對哪吒汽車“投入不足”，此後關于360實際投資不到位的說法也開始出現。

從哪吒汽車當前的産品發展方向而言，其與周鴻祎此前的表态也有了天翻地覆的不同。周鴻祎曾一直強調，将與哪吒汽車共同打造面向大衆用戶的、定位10萬元左右的智能汽車，推進“科技平權”。但現在，哪吒汽車的産品定位越來越高，甚至突破30萬元。近日，哪吒宣布旗下首款轎車哪吒S耀世版車型售價為33.88萬元。

在哪吒S之前，哪吒汽車産品線均價均在10萬元左右。目前，哪吒汽車目前有兩款主力産品分别是哪吒U和哪吒V。其中，哪吒V則是哪吒銷量的主力，2021年全年占據了哪吒汽車銷量的71%，該車定價僅不到8萬元。哪吒U是一款緊湊級的SUV，主力車型在15萬以下。

可以看到，哪吒正在大步向高端邁進。但因前期均依賴低端産品，哪吒汽車推出較高端的産品後是否會被消費者認可還充滿未知數。而作為第二大股東的360，如今釋放出來“不再追加投資”的消息，于哪吒汽車而言無疑也并非利好。

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