3月14日晚間，江蘇銀行發布蘇銀轉債網上中簽率及網下配售結果，網下發行有效申購數量為為36.89萬億元，最終網下向機構投資者配售的蘇銀轉債總計為143.83億元，有效申購倍數達2565倍，網上中簽率為0.039%。

從有效認購倍數來看，蘇銀轉債的火爆程度僅次于中信轉債，位居可轉債史上第二。值得注意的是，蘇銀轉債為今年城商行首單、上市銀行第三單轉債項目。前期已發行的平銀轉債、中信轉債均受到投資者熱捧，申購量屢創新高，中信轉債更是創出了A股迄今最火爆的申購紀錄。

受益于今年A股的春季行情，轉債市場表現搶眼。據券商中國記者統計，截至3月14日，特發轉債、橫河轉債、東财轉債、利歐轉債、藍盾轉債、道氏轉債、三一轉債等7隻可轉債年内漲幅超過30%，特發轉債年内漲幅曾一度翻倍，從100元左右漲至230元附近。

從最新公布的基金2018年四季報來看，基金大幅加倉可轉債，數據顯示，四季度末可轉債的持倉市值達到459億元，環比提升4.24%，同比提升60.44%。年内可轉債基金業績同樣驚豔市場，截至3月15日，55隻可轉債基金全部收獲正收益，今年以來平均收益率達12.76％。

銀行轉債受熱捧，蘇銀轉債中簽率0.039%

3月14日晚間，江蘇銀行發布《公開發行可轉換公司債券網上中簽率及網下配售結果公告》顯示，此次網下發行有效申購數量為為36.89萬億元，最終網下向機構投資者配售的蘇銀轉債總計為143.83億元，占本次發行總量的71.91%，配售比例約為0.039%。

根據上交所提供的網上申購數據，此次發行最終确定的網上向社會公衆投資者發行的蘇銀轉債總計為22.30萬手，即2.23億元，占本次發行總量的1.11%，網上中簽率為0.039%。

銀行轉債一直都是資金追捧的标的之一，此前中信轉債創下A股可轉債迄今為止最火爆申購紀錄：400億元發行規模為2011年以來A股最高，且網下有效申購總額高達56.96萬億元，有效申購倍數5497倍。

此外，中信轉債最終向一般社會公衆投資者網上發行的中信轉債為8644.7萬元(86447手)，占本次發行總量的0.22%，網上中簽率僅0.018%。

中信轉債募集說明書披露，中信銀行的主要業務是公司銀行業務、零售銀行業務、金融市場業務及其他業務。2015年至2018年，中信銀行實現淨利潤分别為417.40億元、417.86億元、428.78億元和445.13億元，公司經營業績保持了穩定發展的勢頭。未來募集資金的到位和資本及時有效的補充，将有利于中信銀行進一步提升資本充足水平和盈利能力，增強風險抵禦能力和核心競争實力，實現良好的經營業績和财務表現。

今年1月份，平安銀行發行的260億元可轉債，認購情況也異常火爆，80億元的網下發行份額，申購總額突破10.75萬億元，有效申購倍數高達1400倍。

2018年，随着監管機構要求商業銀行支持實體經濟和纾困民企，加劇銀行的資本消耗，同時為了滿足監管對資本的要求，自去年以來，銀行通過可轉債、二級債等工具密集“補血”。

可轉債市場火爆，已有可轉債年内翻倍

受益于今年A股的春季行情，轉債市場表現搶眼。

據券商中國記者統計，截至3月14日，2019年124隻可轉債中僅3隻出現下跌，其中，漲幅超過10%的共有98隻，漲幅超過20%的有29隻，漲幅超過30%的共有7隻，分别是特發轉債、橫河轉債、東财轉債、利歐轉債、藍盾轉債、道氏轉債、三一轉債，漲幅分别為76.64%、54.23%、46.63%、42.94%、36.10%、35.95%、34.06%、32.95%。

特發轉債年内漲幅曾一度翻倍，從100元左右漲至230元附近。

橫河轉債在3月6日至3月13日6個交易日中，漲幅超過50%，達54.11%。

可轉債基金今年全線上行

随着A股行情的轉暖，可轉債基金業績同樣驚豔市場。而且，可轉換債券具有債權和股權的雙重特性，因而股市回暖也帶動了可轉債二級市場的行情，部分可轉債基金業績表現出色。

據券商中國記者統計，東财Choice數據顯示，截至3月15日，55隻可轉債基金全部收獲正收益，今年以來平均收益率達12.76％。收益超10％的可轉債基金達36隻，其中博時轉債增強A的收益最高，年内收益達20.87％。

海通姜超表示，作為類權益的風險資産，轉債具備長期配置價值。行業方面，2019年流動性寬松利好成長股的估值提升；經濟通脹下行則利好弱周期行業，關注成長 弱周期闆塊的機會。策略方面，2019年市場風格将更加平衡，混合型策略或最佳。轉債擇券要兼顧正股估值以及轉債溢價率、價格等因素。

華商可轉債基金經理此前認為，而對于投資者來說，可轉債是“進可攻、退可守”的一類投資品種。可轉債其實可以看做債券 股票的看多期權，持有可轉債，股票上漲看多期權價格上漲，可以分享股票上漲的收益；若股票下跌，看多期權價值歸零，債券便可以要求到期兌付，意味着到期尚有100元的收益。一旦股市出現系統性風險或者個股跌幅較大，可轉債的下跌也有底。

2018年四季度基金大幅加倉可轉債

從最新公布的基金2018年四季報來看，四季度末可轉債的持倉市值達到459億元，環比提升4.24%，同比提升60.44%。2018年四季度轉債市場走出了一波持續性較強的反彈行情，可轉債占公募基金淨值比例有所提升。

國泰君安認為，去年四季度公募基金可轉債持倉市值提升的原因主要有四個：1）四季度轉債市場表現較好，且底部區間夯實，資金配置意願提升；2）權益類投資者關注度提升，參與資金更加多元化；3）信用風險緩和，擇券空間打開；4）臨近年底，利用轉債向上彈性提升業績排名。

具體來看，2018年四季度有可轉債持倉的基金數量為1321家，較三季度提高21.19%。截至2018年12月31日，轉債持倉市值排名前五的基金分别為易方達安心回報A（49.08億元）、東方紅配置精選A（25.79億元）、興全可轉債（17.67億元）、易方達穩健收益A（16.94億元）、興全合宜A（16.48億元）。

從持有人分布來看，四季度社保、券商自營、券商資管轉債持倉占比均有提升。截至2018年12月31日，基金持有上證轉債占全部持有人比例為17.91%，較三季度末相比下降0.65%，社保、券商自營、券商資管持有上證轉債占比分别為6.46%、5.01%、6.71%，較三季度末相比分别提升1.19%、0.37%、1.87%。可轉債持有比例前三位分别為一般法人（37.23%）、基金（17.91%）、保險（9.95%）。

三大原因造就可轉債市場啟航

财通證券表示，轉股溢價率衡量可轉債的股性，平價則代表可轉債的轉股價值。通常來說，股市上漲時轉股溢價率下降，平價上升，可轉債股性增強。由總體走勢來看，轉股溢價率與平價呈反方向變動。

興業證券表示，可轉債又被稱為"膽小者的股票"，他本身類似一個由信用債及股票看漲期杈構成的組合，既具備穩健的債性，也具備潛在的股性。當前，随着國内各類對沖政策的出台，市場的流動性正在逐步改善，信用利差有望持續回落。這種環境下，對于轉債的債性就會提供不錯的環境。

國金證券表示，本輪轉債市場上漲主要受三方面因素影響：

一是正股推動。随着部分上市公司逐漸披露2018年的業績預告，業績表現良好的公司在股價和轉債價格上均有所上漲；

二是目前偏股型轉債的估值水平提升明顯。目前偏股型轉債的轉股溢價率為3.94%，處于曆史上44%分位數；

三是年初以來，轉債市場流動性有所改善，流動性的改善在某種程度上也反映出投資者情緒的改善。

天風證券表示，近期可轉債市場上漲，主要是資金風險偏好的提升。雖然轉債目前的安全邊際相對前期有所降低，短期内，資金風險偏好仍然會延續。從中長期看，作為資産配置，可轉債仍然有較強的配置價值。從正股 估值的框架出發，自下而上以基本面擇券的話，轉債的風險點反而不在估值。從波動率的角度出發，風險偏好還會在短期内持續，背後的邏輯仍然是交易量。

興業證券指出，短期投資者可以從交易角度出發繼續關注較為強勢的佳都轉債、洲明轉債、道氏轉債、旭升轉債、科森轉債等中小創品種。對于中長期投資者而言，轉債仍是配置資産，認可當前權益中期的底部位置，仍持有積極的轉債倉位。投資者選擇性價比較高的标的持有，輔以擇時即可：

1）立足基本面的思路，選擇桐昆轉債、雨虹轉債、大族轉債、太陽轉債、券商轉債等優質标的；

2）立足攻守兼備的思路選擇久立轉債、江銀轉債（代表小銀行）、新泉轉債、天康轉債/金農轉債等；

3）博弈潛在的行業輪回和結構性機會建立低價格、低溢價的标的池子，按照節奏輪動。從轉債自身定位出發，吉視轉債也是不錯選擇。

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