财務指标就是金融世界的語法。很多人開口幾十倍pe、幾倍PB，什麼可轉債、公募ABS，不了解金融的人，真的完全聽不懂他們在說什麼。但這層窗戶紙一旦捅破，其實你會發現，沒什麼的，不難。

今天我們就來扒一扒市盈率。

1.什麼是市盈率？

PE也就是市盈率，從字面上理解，“市”就是市值；“盈”就是盈利；“率”就是二者之比。（PE要拆解也是一樣的邏輯：P就是Price，E就是Earning。）所以定義就是：市值/淨利潤，它可以衡量一家公司的盈利能力,表示你投資的股票多少年能回本。

假設一個火鍋店，市值100萬；一年能淨賺10萬，那麼火鍋店的PE就是10。換句話說說，這家火鍋店照這個賺錢速度，10年就能回本。

2. 市盈率的分類

常見的PE指标，總共3種，我們就來一個一個看看吧。

2.1靜态市盈率（LYR）

靜态市盈率=當前的總市值/去年淨利潤

聽名字就知道，靜态，肯定就是不變的意思。使用的淨利潤是年報中的淨利潤，固定不變的。

隻要今年的年報還沒發布，就用去年的年報來計算，現在看19年全年的淨利潤。

這個指标最大的弊端就是【去年】這個時間點。如果現在的時間點是2020年12月，靜态市盈率計算的數據還是2019年12月31日的淨利潤。簡單粗暴，但滞後性比較強。金融市場，最重要的就是數據的實時性。能更快的知道财務數據，就能更快地指導我們做出投資決策。

所以靜态市盈率缺少了實時性，參考價值非常低，所以這個指标咱們一般是不用。

2.2動态市盈率

動态市盈率=總市值/未來收益的預測值

這個數值是代表了還沒有真正實現的下一年的預測利潤的市盈率。

出了一季報：動态市盈率=總市值/（第一季度淨利潤*4）；

出了半年報：動态市盈率=總市值/（半年淨利潤*2）；

出了三季報：動态市盈率=總市值/（三個季度淨利潤/3*4）；

出年報時：動态市盈率=總市值/全年淨利潤。

這麼複雜？這四種算法，難道沒規律嗎？

其實也很簡單，這個算法假設的是：今年每季度的淨利潤都是一樣的，所以根據已知的幾個季度就能算出全年的淨利潤。

但是這樣子計算肯定是有很大的漏洞的。原因很簡單，大部分公司每個季度的淨利潤都是不一樣的。很多公司存在旺季和淡季，可能1季度是旺季，剛好賺了3個億，2季度、3季度、4季度都是淡季，隻能賺1個億，所以整年一共就賺了6個億。一季度的預測淨利潤就是12億，誤差就很大了。

比如工程類公司幾乎隻在第四季度收款，而空調類公司，夏天的利潤也比冬天高。對于這些公司，如果用動态市盈率的算法顯然會導緻失真。

就像今年疫情影響一樣，很多公司的淨利潤基本都是負數，即使賺錢了，也賺的不多。因為很多公司連續2個月都沒有開工。如果全年都像第一季度那樣，可能我們A股的上市公司有很多都會倒閉了。

作為一個成熟的投資者，看研究報告最重要的一點，就是預測的數據少看，千萬不要用來做投資決策。

動态市盈率這個指标也是基本不用。

2.3滾動市盈率（PE-TTM）

重頭戲來啦！因為前面這些數據不太精準，我們平時不怎麼看，所以我們可以重點關注滾動市盈率。

滾動市盈率=總市值/過去四個季度淨利潤之和。

舉個栗子：

比如在2019年年報已出2020年一季報未出時，我們計算淨利潤的四個季度就是：2019年1、2、3、4季度。

而在2020年一季報出具後，計算淨利潤的四個季度就是：

2019年2、3、4季度和和2020年1季度

也就是說，假如現在是12月份，上市公司的财務報表隻出到三季報，那我們算的淨利潤就等于今年三個季度的淨利潤加上去年第四季度的淨利潤，3 1=4，很簡單有木有。

因為滾動市盈率的優點在于既沒有像靜态市盈率那樣保守的使用去年的淨利潤，也沒有像動态市盈率一樣奔放的估計全年淨利潤，他隻是客觀反映了過去12個月企業的真實盈利狀況。所以，我們一般使用滾動市盈率來進行股票估值。

3. 市盈率的應用：估值

我們一般使用市盈率對股票進行估值，确定股票的當前價格是貴的，還是便宜的。如果一隻股票的pe是15，那到底是貴還是便宜呢？

下面我們來看看市盈率到底怎麼使用

3.1橫向對比：和同行業公司對比

銀行股的PE普遍偏低，而醫藥股的PE普遍偏高。不同行業的PE對比是沒有任何意義的。就好像男孩子的體重和女孩子的體重，我如果告訴你們，有一個人的體重65kg，另外一個人60kg，就能說65kg的這個人比60kg這個人胖嗎？

萬一65kg的是一個190cm的大帥哥60kg的是一個150cm的小妹子呢？

很多問題，确實可以通過數據比較來得出或解決，但是不要玩“關公戰秦瓊”的遊戲。

所以和PE同理啦，同行業的比較才能得出有意義的結論~

如果要判斷茅台的市盈率貴不貴，那就去對比五糧液、泸州老窖。

貴州茅台的估值是最高的。畢竟茅台是白酒中的戰鬥機，估值高點是很正常的。如果隻看市盈率這個指标五糧液是最便宜最合适入手的，當然我們選個肯定還要結合其他指标。

粗暴點的呢也可以直接和整個行業的pe對比，超過行業均值我們認為估值高，低于行業均值就認為低估。

無論從哪個指标看，目前pe是比較貴的。

3.2縱向對比：和自己的曆史市盈率相比

第二種對比方法，就是當前市盈率和自己的曆史市盈率相比。還是以茅台為例

過去的市盈率最大值是43.5，現在是40.77，分位點99.42%表示曆史上比當前市盈率40.77低的概率有99.42%。也是說現在是絕對的高估。

可以以50%為臨界點，分位點超過50%認為高估，低于50%認為低估。（數據可以在理杏仁網站查詢）

3.3特定值比較

市盈率即回本年限，那市盈率的倒數就是投資收益率。我們一般把十年的國債收益率作為無風險利率。當市盈率的倒數低于無風險收益率時我們認為高估，反之低估。目前的無風險收益率是2.853%，對應的市盈率就是35。也就是說，如果你的一項投資每年隻有不到2.853%的收益（pe高于35），幹脆不要做這筆買賣，不如直接買國債~

這裡我們比較的是無風險收益率，當然也可以自己設定一個值，比如5%之類的。

總之，估值非易事，一百個分析師會估出一百個股價。我們無法奢望單一的市盈率估值法可以帶領我們直搗黃龍，但在接近真相的旅途中，它無疑給我們提供了方向。

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