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溢價是好事還是壞事

21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

據華熙生物（688363.SH）官微4月19日消息，近期公司與中煤地質集團有限公司簽署《産權交易合同》，以2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司（下稱“益而康”）51%的股權，正式進軍膠原蛋白産業。

21世紀經濟報道記者了解到，華熙生物并不是唯一參與益而康股權競拍的選手，公開信息顯示，另一家上市公司賽升藥業（300485.SZ）也曾參與角逐。最終，華熙生物較底價1.25億元溢價86.4%勝出。

關于公司溢價收購的原因等相關問題，記者向華熙生物發去采訪函，截至發稿未獲回複。不過，有分析人士認為，收購完成後二者有望在膠原蛋白領域開展合作，而益而康的面膜業務也将獲得華熙生物的渠道支持。

超出底價86.4%的收購

21世紀經濟報道記者了解到，4月8日，賽升藥業曾公告，公司收到北京産權交易所的招投标結果通知書，公司未能中标益而康51%股權轉讓競拍項目，此前公司拟使用自有資金參與競拍，并已根據投标要求遞交了标書參與投标。

據賽升藥業1月28日公告，益而康股權挂牌轉讓交易項目的轉讓底價為1.25億元，而且轉讓價款需要一次性支付，還要提供相關銀行存款證明等。

财務數據顯示，截至2021年年末，賽升藥業的賬面貨币資金約為1.62億元，而華熙生物貨币資金達到18.07億元。記者多方了解到，參與競拍的或不止上述兩家公司。

最終，華熙生物用2.33億元拿下了益而康51%的股權，這一成交價超出今年1月份的底價逾1億元，超出幅度達到86.4%。

華熙生物為何“誓要拿下”益而康的控股權？

北京産權交易所披露的商業計劃書顯示，益而康注冊資本5000萬元，是中國煤炭地質總局的三級全資子公司，控股股東為中煤地質集團有限公司，實際控制人為國資委。

益而康位于北京市大興區國家新媒體産業基地内，為國家高新技術企業，擁有17項注冊專利，在崗員工78名，深耕膠原蛋白類醫療終端産品多年。

據介紹，經營業績方面，2019年、2020年及2021年1-11月，益而康分别實現營收8725.25萬元、7928.50萬元、7567.98萬元；實現淨利潤2480.65萬元、1097.06萬元、1309.14萬元。

21世紀經濟報道記者從北京産權交易所網站獲悉，2018年益而康實現營收逾1億元，淨利潤約在3500萬元左右。由此可見，益而康的業績近四年整體呈現下滑趨勢。

總資産方面，截至2021年11月30日，益而康的總資産為1.13 億元。根據益而康在北京産權交易所發布的數據，該公司總資産較2018年減少了近三成。

雖然經營業績整體呈下滑趨勢，但是益而康的主打産品過硬。産品方面，益而康目前主要有“倍菱”膠原蛋白海綿、“瑞福”人工骨和膠原蛋白“YEK”保濕面膜三類産品。

其中，“倍菱”膠原蛋白海綿，是一種集止血、填充、修複為一體的多功能可吸收天然生物材料。官網信息顯示，公司年生産能力為100萬片，全國市場占有率約占三成。

“瑞福”人工骨是納米醫藥産品，是一種與自體骨相似的可吸收仿生骨材料，具有與人體骨相似的組成成份和納米結構，适用于骨缺損的填充與修複。該産品為清華大學專利技術項目。

“YEK”膠原蛋白保濕面膜也已上市，該面膜含有豐富的膠原蛋白原液和透明質酸天然保濕成分，并添加小黃瓜提取物等複合植物保濕成分，能讓肌膚随時處于保濕狀态，淡化小細紋，使肌膚水潤嫩滑。

“益而康生物主打的膠原蛋白海綿及人工骨等入院産品可進一步豐富公司現有醫療終端産品管線，形成良好的醫療終端産品矩陣，多科室布局。”在4月19日的公告中，華熙生物透露了收購原因。

産業協同“一盤棋”

據悉，華熙生物的業務主要聚焦在功能糖、蛋白質、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等生物活性物開發和産業化應用。目前，華熙生物是全球最大的透明質酸研發、生産、銷售企業，占據全球43%的市場份額。

華熙生物表示，“此次股權收購後，益而康生物将成為華熙生物的控股子公司，公司将與益而康生物積極進行業務整合、協同發展，增強益而康生物的市場競争力及可持續性發展能力。”

由此，膠原蛋白也将成為華熙生物又一核心物質，豐富公司生物活性物産品管線，對公司未來業務的可持續性發展起到有力支撐。

記者了解到，膠原蛋白的應用領域範圍十分廣泛。

國海證券指出，與透明質酸相似，膠原蛋白同樣系廣泛分布于人體的重要物質，系使用範圍較廣的生物材料，應用領域覆蓋醫療健康、護膚品、食品等。預計醫療健康領域仍為我國未來膠原蛋白産業市場增長的主要驅動力。

目前，我國膠原蛋白市場增速高于全球平均水平。據GrandViewResearch 數據，2020年中國膠原蛋白原料市場規模為10.1億美元，占全球市場的6.4%，16-20年CAGR 6.5%。

券商分析人士認為，華熙生物收購益而康51%股權後，有望在膠原蛋白領域與其自主研發的膠原蛋白原料形成協同效應，未來前景廣闊。

“在膠原蛋白和再生材料方面，華熙生物的自研膠原蛋白原料已完成關鍵技術突破，膠原蛋白終端産品同步開發。”國海證券研報指出。

記者查閱華熙生物年報了解到，2021年，華熙生物在膠原蛋白領域已經取得了一定的進展。

“基于結構生物學、合成生物學等技術建立膠原蛋白活性片段篩選平台，實現了重組膠原蛋白綠色生物制造，發酵産率居于行業領先水平，并建立重組膠原蛋白性能科學評價驗證平台技術用于蛋白安全性及功效的全面評價。”公司稱。

在此前的2021年度業績交流會上，華熙生物董事長趙燕着重介紹了公司對合成生物學的布局和規劃。

她指出，在新業務布局端，要考慮到公司未來5年、10年，甚至更長期的發展，所以在研發端提前進行基礎投入，同時加大在合成生物上的投入。同時公司建成了全球最大的中試轉換平台，以此打通産學研。

華熙生物去年已圍繞合成生物學技術提前布局，2021年12月，“山東省生物活性物合成生物學重點實驗室（籌）”獲得山東省科技廳的認定。此外，“合成生物技術國際創新産業基地”也已落戶北京大興生物醫藥基地。

“這也是華熙生物今年最重要的工作。”趙燕表示，2022年要把公司合成生物的研發平台進一步打好基礎，去築高公司壁壘和加寬護城河，通過這個平台得到更多的生物活性物。

而益而康作為華熙生物的收購标的，其主打産品膠原蛋白正是一種具有高生物活性的高分子化合物。

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