随着達能與蒙牛徹底劃清關系公告的發布，雅士利、多美滋也各歸其主。5月6日，達能發布公告稱，“公司同意向蒙牛出售達能所持有的雅士利25%的股份和内蒙古乳制品合資公司20%的股份。與此同時，達能将從雅士利100%收購一家本土的嬰幼兒配方奶粉工廠多美滋嬰幼兒食品有限公司”。同日，蒙牛、雅士利也發布聯合公告陳述了上述内容。

上述三大業務分割完成後，意味着達能與蒙牛數年的合作徹底結束。從2013年雙方合作以來，達能為蒙牛創造了不菲的價值，同時也收獲了可觀的收益。但随着蒙牛不斷壯大，雙方酸奶、奶粉等業務已高度重合，并形成了激烈的競争關系。在業内人士看來，達能出售與蒙牛的相關合作業務主要是因為雙方業務線重合，協同效應減弱，買回多美滋則是為了配方注冊資質，為加碼中國奶粉業務做準備。

“訣别”蒙牛

一天之内，達能、蒙牛與雅士利集中披露三項重要交易，以示終止合作。

5月6日，達能宣布，“為進一步調整在中國的業務與産品組合，公司同意向蒙牛出售達能所持有的雅士利25%的股份和内蒙古乳制品合資公司20%的股份。與此同時，達能将從雅士利100%收購一家本土的嬰幼兒配方奶粉工廠——多美滋嬰幼兒食品有限公司”。同日深夜，蒙牛和雅士利也發布了聯合公告闡述上述三項交易内容。

具體來看，達能賣出的兩項分别是低溫業務合營公司和雅士利的股份。根據蒙牛和雅士利聯合公告内容，達能拟以最高不超過16億元向蒙牛出售手頭持有的低溫業務合營公司20%的股權；同時，達能以14.23億港元向蒙牛出售手頭持有的雅士利25%的股權。

三項交易中，達能唯一買入的是多美滋中國全部股份。聯合公告顯示，雅士利廣東與達能APAC訂立多美滋中國買賣協議，達能以8.7億元的代價從雅士利手中購買多美滋中國全部股份。

關于上述交易的具體時間，達能相關負責人告訴北京商報記者，“上述拟議交易無需同時完成。根據滿足或放棄每項拟議交易的條件，預計最早的一項交易可能在今年完成。達能已于2021年出售了其在蒙牛持有的9.8%的少數股份。上述交易完成後，雙方過去數年的合作就此終止”。

買與賣

從九年前達能入股蒙牛，到如今徹底分道揚镳，雙方之間出現了什麼問題？

資料顯示，達能與蒙牛的“聯姻”始于2013年，彼時，蒙牛宣布中糧集團和法國達能簽署協議，達能通過與中糧的合資公司持有蒙牛4%的股份，成為蒙牛的戰略股東；2014年2月，蒙牛宣布向達能定向增發約6.6%的股份，至此，達能持有蒙牛9.9%的股份，成為蒙牛第二大股東。

在入股蒙牛後，達能在低溫奶、奶粉等業務上也與其展開了深度合作。在低溫業務方面，雙方在2013年聯姻後即成立了“内蒙古蒙牛達能乳制品公司”，專項從事酸奶生産及銷售業務；在奶粉業務上，2014年10月，達能先是耗資44億港元成為雅士利第二大股東，持股比例25%；随後的2015年12月，達能決定以12.3億港元的價格，将包括商标、專利在内的多美滋中國全部股權出售給雅士利。

“蒙牛和達能合作屬于互惠互利，分手也是各取所需。當年合作之時，蒙牛需要借助達能在技術和經驗上的優勢實現多元化和國際化發展，達能也需要借助蒙牛在國内龐大的分銷網絡和政府資源紮根中國市場。”乳業專家宋亮分析，但随着雙方業務的發展變化，這種協同效應在減弱，甚至出現明顯的競争關系。

根據達能财報，經過不斷調整，目前達能中國的主要業務是飲用水及飲料業務和專業特殊營養品業務，近年來，達能在不斷加碼專業特殊營養品業務，特别是嬰幼兒奶粉及營養品業務。

而蒙牛也一直把奶粉作為重點業務。近年來，蒙牛多次對旗下奶粉業務進行調整，包括收購有機奶粉貝拉米、重組雅士利。蒙牛集團總裁盧敏放曾在2020年提出具體目标：“奶粉業務三年内要進前三。”

在香頌資本董事沈萌看來，“多美滋原本是歸屬達能，後來在與蒙牛的合作中轉給雅士利，但在雅士利手中也沒能實現較好的發展，現在徹底分手，未來多美滋仍會是達能在奶粉市場的主打品牌。因為，奶粉是中國乳品行業中附加值潛力最大的品類”。

意在配方注冊

在“财産分割”過程中，達能選擇了手握多款嬰配粉配方注冊的多美滋，與其加碼本土嬰配粉的戰略不謀而合。

關于上述三項交易的原因，達能相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，“此舉将終止雙方合作，達能将因此能夠更為靈活地探索新的市場機遇（例如，在乳制品和植物基産品領域）。與此同時，收購多美滋也将有助于達能進一步加強嬰幼兒配方奶粉的本土生産能力。這将有助于達能進一步深耕中國市場，憑借本土生産的中文标簽的産品更好地服務中國的消費者”。

據了解，多美滋始創于1946年，目前該公司擁有多美滋嬰幼兒配方羊奶粉、緻粹嬰幼兒配方奶粉、鉑優加嬰幼兒配方奶粉等多個已注冊配方奶粉。

除了回購多美滋，月餘前，達能還曾悄然入股歐比佳。天眼查App顯示，歐比佳新增的股東DANONE ASIA PACIFIC HOLDINGS PTE.LTD（達能）持有歐比佳95%股權。該公司擁有純進口嬰幼兒食品品牌“歐比佳”、國産嬰幼兒羊奶粉品牌“羊滋滋”、國産嬰幼兒食品品牌“滋兒樂”與“滋兒健”四大品牌系列。

“無論是入股歐比佳還是回購多美滋，達能看中的都是兩者的嬰幼兒奶粉配方注冊資質。”宋亮表示，随着新國标和二次配方注冊落地，目前伊利、君樂寶均對新國标産品進行了市場規劃，但受國際環境和疫情因素等影響，與國内工廠相比進程仍相對滞後。此時，于達能而言，直接收購有配方資質的工廠或是一條加快嬰配粉本土化的捷徑。

“如果達能的産品因配方注冊原因拖到明年都未能上市，而本土的今年就上市了，此消彼長之間，競争優勢高下立判。達能在國内若能多一個有配方注冊資格的工廠，估計可以更穩妥和快速地保證達能産品的配方注冊和上市進程。”宋亮進一步解釋道。

北京商報記者 郭秀娟 王曉

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