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家電行業再迎戰事。

格蘭仕要收購上市公司惠而浦，又一家“蛇吞象”？怒砸24億元，以未上市企業身份收購一家上市企業，對方還是國際巨頭，這家小家電制造企業何來底氣？

格蘭仕拟24.45億收購惠而浦，“微波爐大王”要來A股？

2020年8月25日，A股上市公司惠而浦公告稱，收到格蘭仕出具的《要約收購報告書摘要》，後者拟要約收購惠而浦約4.68億股，占其總股本61%。

本次要約收購價格為5.23元/股，較惠而浦停牌前8月21日的收盤價6.33元/股折價17.38%。

為此格蘭仕将付出24.45億元代價，出手可謂闊綽，小家電制造企業格蘭仕這招還真不一般。

從業務層面看，惠而浦在冰箱、洗衣機等白電品類上有較強優勢，一旦收購成功将有利于彌補格蘭仕在白電擴張上的短闆。

另一方面，格蘭仕或還想取得惠而浦控制權。這種機會大概有多大？

據業内人士分析，目前惠而浦的控股股東惠而浦中國持有上市公司股權比例達51%，即便其他中小股東惜售，隻要惠而浦中國單方面同意，仍可完成本次收購。

有着“微波爐大王”美譽，格蘭仕雖然是家電行業頗具實力的一家企業，不過公司尚未上市。借着收購惠而浦的機會，不排除格蘭仕會曲線完成在A股上市。

市場對于這筆收購報以積極态度，8月28日早盤，惠而浦再度漲停，已經是連續4日漲停。

失落的美國巨頭惠而浦，已經失去競争優勢

惠而浦品牌來自美國，其于上世紀末進入中國市場，已經是中國的老朋友。

在中國開疆拓土的一些列“征程”中，惠而浦曾先後收購多家中國企業，在中國的知名度及市場占有率也在穩步提升。

Wind資料顯示，惠而浦于2004年在上海主闆上市交易，總市值為53億元，PE -14.1倍，PB 1.48倍。

面對中國廣闊的家電市場，惠而浦曾經意氣風發，宣稱用5到10年的時間，進入中國白電第一集團。

2014年惠而浦與合肥三洋戰略合作，重組為“惠而浦(中國)股份有限公司”，旗下擁有惠而浦(Whirlpool)、榮事達(Royalstar)、帝度(Diqua)等品牌，涵蓋冰箱、洗衣機、洗碗機、幹衣機，以及廚房電器、生活電器等系列産品線。

但是作為國際“元老級”家電品牌，惠而浦近年市場表現卻不如人意，離中國第一家電集團越來越遠。

Wind數據顯示，自2014年以來，惠而浦的的營收增長率呈現波動下降趨勢，2017年則徹底進入負增長。

2014年公司營收規模就達到約55億元，2016年取得一個較高的成績約68億元，但此後三年營收每況愈下，2019年跌至52.82億元，不及2014年水平。

歸母淨利潤表現還要更差。2017年、2019年和2020年中期，公司分别虧損約0.97億元、3.23億元和1.16億元。

成長性差強人意，惠而浦的盈利能力也開始一路下滑。

2013年以前惠而浦的淨利潤還勉強過得去，大概維持在8%左右，但到2016年卻降至4%，2019年和2020年中期為負值。

公司淨利率不佳，從毛利率表現上就可解讀出部分信息。Wind數據顯示，2017年以來惠而浦毛利率跌入30%一下，2017年為21%，2020年中期為18%。

毛利率一路走低，且維持在20%左右的毛利水平可以說明在行業競争之下，公司的競争能力越來越差，話語權越來越小。

受益于小家電崛起，格蘭仕開始出奇制勝

廣東順德是家電之鄉，那裡曾經走出美的、科龍、格蘭仕、萬和等家電制造龍頭。近年興起的小家電新銳小熊家電、雲米、德爾瑪也是出自這塊風水寶地。

總部位于廣東順德的格蘭仕成立于1978年，并在1992年生産出第一台微波爐，是微波爐制造龍頭企業。

根據百度百科顯示，公司微波爐業務從中國第一發展到世界第一。至2006年，連續12年蟬聯了中國微波爐市場銷量及占有率第一雙項桂冠。

鑒于微波爐市場相對小衆，近十年，格蘭仕一直謀求從微波爐制造企業向綜合性白色家電集團轉變。

如今公司産品應涵蓋微波爐、電烤箱、蒸烤箱、生活電器、廚房電器，以及冰箱、洗衣機、空調等大件家電。

在萬物可雲的物聯網風口，格蘭仕也在發力全産業鍊智能制造和Galanz 智慧家居優勢，加快從傳統制造業向數字科技型企業轉型。

然而，與其他家電大類相比，格蘭仕的體量及盈利方面規模都相對較小。

據《中國民營企業500強榜單》顯示，近兩年格蘭仕營收分别為200.92億元及212.44億元，而據“老對手”美的2019年報顯示，其營收已達到2782億元。

但随着近年來小家電的崛起，湧現出小熊家電、雲米、德爾瑪等一衆小家電新興企業。疫情期間呈爆發式增長，并持續火熱至今。

據前瞻産業研究院，2019年中國小家電市場規模達4015億元，2012-2019短短7年時間，年複合增長率高達13.3%。

看準熱點賽道，自身也有小家電産品優勢，格蘭仕也在不斷調整戰略，想借“東風”一展身手。

借着這場收購，不僅打響了格蘭仕的名氣，如果收購成功還能成功登陸A股，格蘭仕可謂一舉多得。

最重要的是格蘭仕擁有這個實力。雖然與家電第一集團的美的不能相比，但市場永遠不要低估了一個小家電企業的能量。

這些小而美的企業利潤更高，更具有爆發潛力。近日小熊電器也公布其2020年上半年财報，公司營業收入同比增加44.51%，歸母淨利潤同比增長98.93%。

以2019年強勢出道的小熊電器來看，其股價自年初以來已經上漲170%。

截止8月28日筆者截稿，小熊電器股價143.27元，較其一年前上市時的34.25發行價已經上漲4倍。

小家電成2020年最賺錢的行業之一，在這個風口，格蘭仕也在憋着大招，在行業狩獵争取出奇制勝。

作者：李瑩

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