即将迎來公司10周年慶典之時，華奧汽車選擇投入資本市場的懷抱。

然而，長江商報記者梳理發現，華奧汽車2017年年末負債率為61.68%，雖然呈現下降趨勢，但一直維持在較高水平。而該公司報告期内毛利率分别為79.16%、77.93%和70.18%，下降明顯。這些都給華奧汽車的上市帶來不确定性。

更值得關注的是，長江商報記者發現，華奧汽車募資約5.05億元，其中3416萬元用來購買“房産”而不是租賃經營。

7月14日，長期從事汽車研究的肖越向長江商報記者表示，華奧汽車屬于汽車後市場汽車，購置經營場所反而無法靈活地調整公司布局，給企業增加效益帶來不确定性。

同時，長江商報還發現，募集資金用途存在虛高現象，例如市場價799元的一款手機，華奧汽車拟購價格為1350元；市場價10元的計算器，該公司要100元購買。

資産管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，華奧汽車并非是重資産企業，增加募資數額可以讓賬目看起來更好看，一旦企業上市，不排除變更募資用途的可能。

上周，針對上述問題，長江商報記者向華奧汽車發送采訪函，但截至發稿時止，并未收到回複。

擴張步伐放緩，唯一子公司虧損

華奧汽車自2011年成立首家分公司後，便一發不可收拾，從2011年至2015年，新設分公司數量分别為6家、5家、7家、17家和6家。不過，從2016年至今，華奧汽車開分公司的步伐有所放緩，分别為3家、2家和1家。

即便擴張速度減慢，但華奧汽車的業績卻在飙漲。

招股書顯示，2015年至2017年，華奧汽車的營業收入分别為3.34億元、4.21億元和4.59億元。不過，華奧汽車招股書披露信息并不完整，未列出2015年營收等數據的同比增幅，而後兩年的增幅分别為26.05%和9.03%。

同期，華奧汽車淨利潤分别為2012.43萬元、4990.25萬元和5891.43萬元，後兩年增幅分别為147.97%和18.06%。

不過，各報告期末，華奧汽車的資産負債率分别為86.98%、79.48%和61.68%，雖然呈現下降趨勢，但一直維持在較高水平。

華奧汽車表示，公司資産負債率較高，主要由于本公司提供延長保修服務，服務責任期限較長，形成大量的遞延收益。較高的資産負債率使得發行人面臨一定程度的财務風險。

值得關注的是，緻遠二手車作為華奧汽車唯一子公司，成立5年來經營狀況堪憂。

緻遠二手車的主營業務是二手車鑒定評估和财務咨詢，招股書顯示，公司資産合計144萬元，所有者權益合計-921.26萬元，2017年隻營收3.76萬元，虧損近40萬元。

同時，報告期内，華奧汽車的綜合毛利率分别為79.16%、77.93%和70.18%，而可比上市公司平均值分别為44.9%、41.5%和39.43%。可見，華奧汽車毛利率雖在下滑，但依然高出平均水平一大截。

不過，華奧汽車表示，公司主營業務和業務模式與同行業上市公司存在一定的差異，A股上市公司中，并無同公司業務完全可比或較為相似的上市公司。

15%業務擴張資金用于購置房産

根據華奧汽車招股書，其上市後3年内，将投資建設59家分公司。僅從公司布局來看，華奧汽車一旦登陸資本市場，将用3年時間完成10年來奠定的基業，再造一個“華奧”。

由此，華奧汽車計劃募資約5.05億元，其中“擴大檢測及延保業務量”項目約2.27億元。這也就是說，華奧汽車募資中的45%将用于業務擴張。

業務擴張屬于企業自主決策的經營行為，因此不需要進行備案，但華奧汽車還是在招股書中詳細列明了使用用途。

按照計劃，本次項目中，華奧汽車共投資建設59家分公司，其中49家分公司為租賃場地經營，10家分公司為購置場地經營。

招股書顯示，華奧汽車業務擴張的2.27億元資金裡面，有38.35%用于場地租賃、購置和裝修，分别約為3245萬元、3416萬元和2062萬元，占比達14.27%、15.02%和9.07%。

其中，華奧汽車計劃租賃經營的49家分公司集中在全國19個省，主要面向三四線城市。

購置經營的10家分公司集中在廣東、江蘇和山東三省。

招股書中，華奧汽車并未對場地購置的必要性做出解釋，這也就表示，該公司将使用3416萬元募資用于購買“房産”。

7月14日，長期從事汽車研究的肖越向長江商報記者表示，從投資的角度來說，購置房産存在保值增值的空間。但從經營的角度看，華奧汽車屬于汽車後市場汽車，由于市場變化大，購置經營場所反而無法靈活地調整公司布局，給企業增加效益帶來不确定性，造成“買不如租”的局面。

添置設備單價虛高，不排除變更募資用途可能

募集資金中，華奧汽車計劃投資9820萬元，用于59個分公司的設備購置，占總金額的43.18%，這也是募資中最大的一項開銷。

354張床，295台空氣淨化器，236台微波爐、加濕器和除濕器……華奧汽車募集資金中，将這些添置的設備列得十分清晰。

然而，長江商報記者詳細查看投資明細發現，部分添置的設備存在單價虛高的現象，“不求最好、隻求最貴”。

在“檢測設備”中，華奧汽車需購買590部華為榮耀暢玩6X手機，總價79.65萬元，單價1350元。

榮耀暢玩6X屬于華為的低端手機，天貓、京東等電商的售價為799元到899元不等。

“榮耀暢玩6X在目前武漢的實體店中并不多見，基本屬于‘電商專供’型号。”7月13日，武漢一家手機經銷商相關負責人程先生向長江商報記者表示，如果批量購買，價格可以降低百元左右。

按此說法，華奧汽車僅購買手機一項就虛增了超四成價格，共計32萬餘元。“随着時間的推移，電子産品的價格将進一步降低。” 程先生補充說。

而華奧汽車單價标明100元購買的計算器，實際10元錢就可買到。“普通辦公計算器30元就算是質量很好的了，100元以上的，我們這裡還沒有賣的。”武漢一家專門從事辦公文具銷售的商店的張經理向長江商報記者介紹。

7月14日，資産管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，華奧汽車并非是重資産企業，增加募資數額可以讓賬目看起來更好看，一旦該企業上市，不排除變更募資用途的可能。

與近千家4S店合作，商業秘密存洩露風險

目前，華奧汽車主要采用與汽車經銷商合作模式，截至2017年12月31日，公司同998家汽車4S店開展合作。華奧汽車主要采用與汽車經銷商合作，由銷售人員利用在4S店的駐點向客戶直接銷售的模式，開展檢測和延長保修業務。

實際上，汽車經銷商也有可能受各種不确定因素影響中止與華奧汽車的合作，另行選擇其他合作機構。華奧汽車表示，如果公司未來沒有新增營銷渠道或新增營銷渠道未能産生良好效果，則可能對華奧汽車的業績增長帶來不利影響。

不過，“商業秘密侵害糾紛”已成為華奧汽車發展的一大隐憂，武漢分公司的一起訴訟還被列為湖北知識産權十大案例，該案件并未被記錄在招股書中。

陳某經營着武漢阿裡汽車服務有限公司，而他的妻子杜某應聘到華奧汽車武漢分公司工作，該公司與陳某的公司同為汽車4S店後期服務提供汽車裝飾、配件銷售、技術服務以及技術咨詢等支持，是競争對手。

杜某在華奧汽車武漢分公司工作5個月後離職。随後，華奧汽車發現，杜某在自己老公公司工作，且年底帶着團隊與老東家所在的4S店服務團隊展開競争，緻使老東家的公司業績明顯下滑。

華奧汽車認為，杜某在入職時隐瞞了其老公的單位情況，入職後獲取包括客戶信息、定價策略等大量商業秘密，損害了其公司的利益。

然而，華奧汽車并無證據證明聶某公司的客戶和其客戶是交叉或重合的。法院經審理駁回原告訴訟請求。

據辦案法官介紹，在涉及到侵害商業秘密的案件中，很多都是原告敗訴，其關鍵就是原告無法舉證哪些屬于商業秘密，被告是通過什麼方式盜取的。沒有證據，法院隻能駁回原告訴求，甚至不予立案。

汽車觀察員肖紅向長江商報記者表示，互聯網時代客戶數據信息為王，華奧汽車依賴4S店，從目前情況看，安全保障并不完善。一旦信息大面積洩露，将對企業将造成緻命打擊。

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