近年來，在消費者既想要“甜”又拒絕發胖的背景下，代糖風愈演愈烈。受益于此，主營甜味劑安賽蜜、三氯蔗糖的金禾實業（002597.SZ）業績開啟增長模式。钛媒體APP注意到，金禾實業無論是營收還是歸屬淨利潤已經連續7個報告期保持同比20%以上的增長速度正向增長。三季報顯示，金禾實業實現營收55.28億元，同比增長37.54%；實現歸屬淨利潤13.33億元，同比增長86.79%。

盡管金禾實業交出了一份數據亮眼的财務報告，但是金禾實業業績高增背後，钛媒體APP注意到，公司存貨同比增加，資産減值損失驟增；此外，公司環境違法案件調查結果遲遲沒有公布；公司官宣了近百億大手筆投資，雖令投資者振奮，但是相比較公司現有規模，如何籌集資金值得關注。

業績“狂飙”，資産減值驟增

受益于“0卡”風潮，金禾實業進入了業績增長通道。近日，金禾實業發布了三季報，報告顯示，公司實現營收55.28億元，同比增長37.54%；實現歸屬淨利潤13.33億元，同比增長86.79%。值得注意的是，這是金禾實業連續第7個報告期保持同比20%以上的增長速度正向增長。

業績增長，金禾實業賬上的資金也愈發充沛。截至三季度末，公司貨币資金25.42億元。盡管資金充沛，公司仍有有息負債8.43億元，其中短期借款2.04億元，長期借款6.39億元。此外，本報告期，公司一年内到期的非流動負債為2.11億元，較年初增加220.85%，增幅明顯。對此，金禾實業在三季報中稱，主要由于長期借款重分類至一年内到期的非流動負債增加所緻。

報告期内，金禾實業新增5000噸三氯蔗糖新産能。金禾實業雖産銷兩旺，但随着産能的提升，公司存貨也明顯增加。三季報顯示，公司存貨為6.59億元，年初存貨為5.06億元，較年初增加了30%。因為存貨增加，公司也增加了資産減值損失。值得注意的是，本期資産減值為1143.84萬元，而年初僅為38.65萬元，變動幅度為2859.35%。如此大比例的增加資産減值損失是否合理？

值得注意的是，随着三季度消費逐漸複蘇，原料端供需偏緊，代糖漲價此起彼伏。7月，三氯蔗糖剛從37萬提高到了40萬，8月12日，主流生産企業再度發布漲價通知，将市場出貨價格已經提漲至41萬元/噸，而安賽蜜的價格也從7萬漲到7.1萬。

為此，钛媒體APP向金禾實業求證，并将相關問題發送至公司郵箱，但截至發稿前并未收到回複。

污染懸案，未見下文

業績高增背後，金禾實業并不是高枕無憂。報告期内，公司因環境污染問題被查處，距離媒體曝光已經過去兩個月，調查結果遲遲沒有公布。

8月17日，央視新聞客戶端報道提到，安徽省生态環境執法部門查處了一起蓄意逃避環境監測、偷排廢氣的違法案件，事涉金禾實業。調查顯示，金禾實業不僅在生産中關閉廢氣處理設施，偷排廢氣，還人為關閉了環保部門的遠程監測設施。

據報道，安徽省生态環境廳向媒體介紹了案件偵查的過程。最初執法人員通過排污單位自動監控和基礎數據庫系統的大數據比對分析，發現金禾實業在正常生産中，但指示污染物排放的曲線圖中間出現了空缺部分，這表明出現了數據的缺失。因而引起執法部門的警覺。随後，執法部門在調查中發現，在4月28日至5月3日這段時間，企業存在生産廢氣未經脫硝處理直接排放，氮氧化物超标排放的違法行為。

值得注意的是，氮氧化物是廢氣排放監測中的主要污染物之一。那麼，環保部門遠程監測設備的數據為何是空白呢？執法人員通過調取企業監控視頻發現，是人為斷電阻斷了監測數據傳輸。

彼時，安徽省生态環境廳向媒體表示，金禾實業違法案件還在進一步調查中，下一步，會将查處發現的違法行為移交公安機關處理。

8月22日，針對因蓄意逃避環境監測、偷排廢氣遭安徽省生态環境執法部門查處一事，金禾實業董秘劉洋接受媒體采訪時稱，最終是要等滁州市生态環境局的調查結論和處理意見。

可距離上述報道已經過去兩個多月，關于金禾實業違法案件的調查結果還沒有公布，眼下調查有何進展？钛媒體APP試圖聯系金禾實業，并将相關問題發送到公司郵箱但截至發稿日，并未收到回複。

大手筆投資項目，如何解決資金缺口？

雖然前述違法案件遲遲沒有進展令投資者憂慮，但是近日，金禾實業官宣了一起規模近百億的大手筆投資，令市場振奮。不過，相比較公司現有規模，資金問題難解。

金禾實業10月10日晚間公告顯示，公司拟與定遠縣人民政府簽訂《金禾實業定遠縣二期項目投資協議書》，在定遠鹽化工業園由公司全資子公司安徽金軒科技有限公司（以下簡稱“金軒科技”）負責實施“生物—化學合成研發生産一體化綜合循環利用項目”，規劃用地約2000畝，總投資約99億元。

據公告，金禾實業曾在2017年11月23日與定遠縣人民政府(以下簡稱“甲方”)簽訂了《金禾實業循環經濟産業園項目框架協議書》，協議約定公司在定遠鹽化工業園内投資22.5億元人民币建設循環經濟産業園。其中一期投資額 8-10 億元，二期投資額 10-12 億元。

一期項目由乙方全資子公司金軒科技基本實施完畢。钛媒體APP查閱當時公告獲悉，公司的二期項目則包括7個子項目，分别是：①以木薯為原料，新上年産 10 萬噸工業酒精項目；②新上年産4萬噸谷元粉、4萬噸面粉，溶液用于制酒精綜合利用項目；③以酒精為原料，年産3萬噸乙醛項目；④以乙醛為原料，年産2萬噸巴豆醛項目；⑤年産3萬噸雙乙烯酮項目；⑥年産3萬噸高效食品防腐劑山梨酸鉀項目；⑦以硫磺為原料，開發系列化工産品項目。二期項目原計劃用地約1000畝，2020年6月前開工建設，2022 年6月前完工。

時至今日，一紙公告帶來的是項目終止的消息。金禾實業公告指出，二期項目鑒于在項目實施過程中，宏觀經濟環境、産業政策等方面發生了一定的變化，決定終止執行《金禾實業循環經濟産業園項目框架協議書》，金禾實業定遠二期投資項目和政策安排以本次簽訂的《金禾實業定遠縣二期項目投資協議書》為準。

钛媒體APP注意到，在本次披露的投資協議書中，金禾實業并未對外詳細披露所涉及到的具體産品或者項目。對此，钛媒體APP在上述郵件中也提及了有關具體投資項目的相關問題，但是金禾實業未予以回複。

從金禾實業的财務狀況來看，據三季報，公司賬面現金及交易性金融資産分别為25.42億元、12.97億元，合計不到40億元。也就是說，要完整實施99億元的投資計劃，在業務體量沒有爆發性增長的情況下，需要進行大額的外部融資。

金禾實業也在公告中提示稱，本次項目投資資金來源為公司的自籌資金，投資規模較大，資金能否按期到位存在不确定性，投資、建設過程中的資金籌措、融資渠道的通暢程度将可能使公司承擔一定的資金壓力和财務風險，在項目建設過程中存在資金籌措無法及時到位而導緻項目無法實施或實施進度不及預期的風險。（首發于钛媒體APP，作者| 夏峰琳）

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