作者丨邱曉芬

編輯丨蘇建勳

任何一家成功跨過死亡谷的公司，都知道尋找商業增長點的重要性。這個殘酷的拷問橫在了牛磺酸巨頭公司永安藥業面前。

這家在湖北潛江偏安一隅、市值30億左右的醫藥公司，生産着全球50%以上的牛磺酸，是紅牛、雀巢、可口可樂等一衆飲料公司背後的供應商。

牛磺酸作為一種含硫的非蛋白質氨基酸，已經被證實有增強免疫力作用，如今已經被廣泛應用在食品、醫藥等行業。但從商業的角度來看，牛磺酸發展到現在，已經不是一個能躺赢的賽道。

尋找牛磺酸以外的第二增長曲線勢在必行。永安藥業的創始人陳勇，這位64歲處事審慎的創業者，走到了一個新的岔道口。這次，他選擇切入了一條和主業不相關的領域——新能源。

主業觸及天花闆

牛磺酸供需關系的平衡正在被打破。

從全球來看，永安藥業公布的數據顯示，牛磺酸在去年的需求量是7萬噸左右，而永安藥業去年采用的策略是用擴産獲得規模優勢，最大産能從最早的2.8萬噸翻倍至6億噸，到2021年底已接近10萬噸。

這份“薄田”還有更多的競争對手湧入，行業内一波轟轟烈烈的擴産當中，市場實際産量已經超過實際的需求。

外部環境也在加劇。由于海外的政策傾斜，部分産品有添加牛磺酸的硬性規定，永安藥業生産的牛磺酸産品有八成以上都銷往海外。

好景不長，近幾年海外疫情蔓延嚴重，運費居高不下，再加上國内牛磺酸原材料環氧乙烷價格大幅上漲，使得原本利潤空間本就不高的牛磺酸，空間再次受到擠壓。

從永安藥業發布的2021年報，可以看出這家公司的生存之艱辛。

年報顯示，盡管銷量達到了曆史最高水平，永安藥業在2021年營業收入是15.7億元，同比增長33.5%，但相應的牛磺酸毛利率出現了下降，這導緻淨利潤的同比增幅大程度低于營業收入增幅，隻有5.6%。

環保生産問題，也是橫在牛磺酸行業面前的絆腳石。

永安藥業在年報中提到，永安藥業2021年在安全環保生産上的細項投入就達到3700萬元——是全年淨利潤的1/3。此外，公司生産環節應用到的主要能源為電和煤， 這部分能源采購價格也占了生産總成本的30%以上。

安全環保、能源投入巨大，并且随着低碳的要求相應投入還會提升，再加上外部環境帶來的産品利潤空間縮減，牛磺酸已經成了一個生産投入巨大、但收益卻在縮減的一項生意。

二級市場的反饋更加明顯。永安藥業在2010年登陸深交所中小闆後，發行價為31元/股，但如今基本在10元徘徊，是當初的1/3。尋找第二增長曲線，已經是這家牛磺酸大廠面前的一道必答題。

門外漢闖入新能源

永安藥業在新能源上的舉措算不上激進，特别是與動辄揮灑千金的新能源巨頭公司相比。不過從投資規模來看，這家向來審慎的公司，可以說拿出了相當大的轉型勇氣。

早在2021年1月，永安藥業就宣布用4000萬收購氫能公司“潛江齊安氫能源”60%的股權。後者切入的是制氫産業，和目前新能源公司們都在突破的綠氫不同，其采用的是型煤淨化處理制備灰氫。

投資完成兩個月後，永安藥業又宣布加大馬力，斥資8000萬收購武漢低維40%的股份，這家公司主要的業務則是新能源材料，主研碳基材料石墨烯。

永安藥業對新能源領域的投資十分謹慎。兩家被收購的新能源公司，和永安藥業一樣都是湖北本地公司，知根知底。兩次股權收購耗費了共計1.2億元的資金，規模雖不大，但已經是這家藥企2021年營收的十分之一。

新能源投資的回收期比較長，對上下遊産業協同要求比較高，目前這兩項投資還沒有給永安藥業起到什麼幫助。2021年報顯示，上述兩筆投資累計虧損達到了217萬元，其中，氫能源公司“齊安氫能源”營業收入602.67萬元，虧損達到157.7萬元。

在投資新能源之外，永安藥業也不忘提升主業的運營效率。

牛磺酸的核心生産原料是環氧乙烷，永安藥業專門成立了一家新公司“淩安科技”，将環氧乙烷生産為減水劑（即聚醚材料），是一種混凝土的外用劑。這種做法既再次利用了原料，還擴充了新的營收管道。

此外，永安藥業旗下還成立了一家名為“永安康健”的公司，用于發揮牛磺酸的生産優勢，探索牛磺酸在内的自有保健品品牌、以及ODM業務。後者去年為永安藥業貢獻了可觀的淨利潤，達到了788萬。

從去年以來，跨界造氫已經不是新鮮事。以粵水電為例的發電公司，寶武為例的鋼鐵公司，以及隆基、金風、協鑫為代表的的一衆新能源裝備公司來勢洶洶，永安藥業在玩家隊列中，身份看起來略顯突兀。

而進軍氫能源的決定，由于與主業差别過大，一年多以來，永安藥業一直有“蹭市場熱度”的質疑；事實也顯示，進軍新能源之後，永安藥業的股價有了一定程度的擡升。

不管如何，擺在永安藥業主業眼前的天花闆已觸手可及，更為現實的問題是，在氫能産業鍊尚未達到降本臨界點前，以永安藥業主業的收入，如何為這兩家新公司輸血。

對于這家新能源的“門外漢”公司來說，這注定是一條艱難、且需要慎之又慎的路。

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