國内最大照明企業坎坷而驚心動魄的遭遇，再一次提醒所有人，資本是貪婪且冷酷。在這場資本局裡，沒有誰是無辜的，也沒有絕對的錯與對。

文/每日資本論

“活捉王冬雷。”

“不好好把公司搞好，一肚子花花腸子。東瓜自找死。”

在ST德豪的股吧裡，部分網友留言發洩着自己的不滿。近日，安徽德豪潤達電氣股份有限公司（下稱S T德豪）發布公告稱，其收到蚌埠德豪相關人員實名舉報，上市公司原實控人王冬雷涉嫌通過蚌埠德豪挪用、侵占蚌埠市政府撥付給上市公司的專項财政補貼資金2.4億元。實名舉報人已向公安機關報案，而ST德豪也就王冬雷涉嫌違法犯罪行為報案。

這并非是ST德豪首次選擇向公安機關舉報前任實控人王冬雷。前些時候，ST德豪在遭遇來自蚌埠高新投的“追債”後，對王冬雷涉嫌私用公章等違法犯罪行為向公安機關報案。

初看起來，這是公司運營中的“内卷”故事。但了解這個故事背後的人或許都明白，舉報案背後是複雜資本局的典型教材——在這場資本局裡，沒有誰是無辜的，也沒有誰是絕對的錯與對。

王冬雷是雷士國際控股有限公司（下稱 雷士國際）即原來的雷士照明控股有限公司的實控人、董事長，而ST德豪是雷士國際的第一大股東，他也曾是ST德豪的實控人。

頗為諷刺的是，當年，王冬雷通過ST德豪入股了雷士照明，并舉報了前CEO吳長江并緻其入獄。而現在，他反過來又被ST德豪舉報。有消息稱，王冬雷2020年去國外至今未歸。

不知道此時身在囹圄中的前任CEO吳長江，得知此消息會有何感想？

更令人唏噓不已的是，這家國内最大的照明企業已經淪為外資的獵物，品牌與核心資産均已賣掉，160多億港元的市值也一路大跌至5.6億港元，股價成了1毛“仙股”。

截至6月24日收盤，ST德豪股價為1.66元，總市值29.09億元。雷士國際股價為0.133港元，總市值5.62億港元。

創業者王冬雷

或許在支持吳長江的粉絲眼裡，王冬雷就是一個不做正事的資本玩家，他生生地把雷士給玩砸了。但他也曾是一個标準的創業者。

公開資料顯示，王冬雷是安徽蚌埠人，出生于1964年，畢業于大連理工，曾就職于央企。據說，1991年，他在報刊上看到了海外市場面包機暢銷，而國内鮮有同款商品。

王冬雷看到了商機。于是，他找關系從海外購進了一台面包機，進行了拆解研究。幾年以後，王冬雷設計出來國内第一台全自動控制的面包機。這是網上傳得最廣的關于他的故事，但到底是不不是國内第一台也無從考究。

不過，仿制國外産品也是當年國内很多企業都走過的一條路徑，也符合邏輯。有了産品之後，1996年，王冬雷到廣東珠海，創辦華潤電器有限公司。

此時，日後的另一個主角吳長江在兩年之後才成立了雷士照明。

也就在吳長江的雷士照明成立後的第二年，王冬雷的面包機開始在海外市場走俏。2001年，他将公司更名為廣東德豪潤達電氣股份有限公司，這家公司也就是日後的安徽德豪潤達電氣股份有限公司。

如很多企業一樣，在嘗到了面包機甜頭之後，王冬雷進入擴張期，産品序列也日漸增多。公開消息顯示，2002年，德豪潤達烤爐、烤箱産品銷量占全球市場30%、電炸鍋系列産品銷量占全球總量的20%。德豪潤達已經成為國内第二大的小家電制造企業。

很快，王冬雷迎來了他的高光時刻——2004年6月，德豪潤達在深交所上，每股發行價18.2元。上市當日，其創造了30.98元的曆史高點。

這個時候，王冬雷遭遇了他的第一次重大失誤。

當年，王冬雷想繼續擴大海外市場的業務，于是通過德豪潤達收購了美國ACA北美電器（珠海）有限公司，拿下該品牌在亞洲的永久使用權。該公司在美國面包機銷售排名第一。

但沒想到，第二年，美國面包機市場就發生劇變，市場容量從每年400萬台暴跌至100萬台。據王冬雷日後表示，當時他帶病趕到美國把收購的公司賣了。可以想象，這次收購的損失有多大。

值得一提的是，此時照明行業因國内房地産市場發展迎來一個高速增長期，雷士照明也一躍成為中國照明龍頭，2005年銷售收入超7億元。

資本玩家王冬雷

2010年，經過三年的謀劃，王冬雷在LED行業完成了産業中遊、下遊布局，既有在安徽蕪湖投建的LED項目，也有收購的戶外LED顯示屏的深圳銳拓顯示技術有限公司。同年，雷士照明在香港市場上市，市值一度高達160億元。

兩年後，這兩家八竿子都打不到的公司開始了真正的交集。

2012年，雷士照明的吳長江為第一大股東，但閻焱、朱海分别所代表的軟銀賽富和施耐德的股份加起來超過了吳。當年5月，閻焱出任當時雷士的董事長，吳長江任公司六人過渡委員會主席。幾方對企業控制權的争奪如火如荼。

這個時候王冬雷和吳長江有了第一次接觸。當年12月，德豪潤達通過二級市場完成對雷士20%股權的收購，打破了吳長江與軟銀賽富和施耐德的對峙局面。王冬雷成為雷士第三任董事長，吳長江任CEO，前任董事長閻焱掌控财務。

2013年，雷士實現銷售收入37.74億元，淨利潤狂增28倍，達2.45億元。

但拐點很快來臨。2014年，成為了雷士照明第一大股東的王冬雷通過股東會議罷免了吳長江。不僅如此，王冬雷還向公安機關報案，舉報吳長江涉嫌挪用資金、職務侵占，以及對外披露吳長江涉賭欠錢。

當年，吳長江被刑事拘留。

此案最終在2021年4月30日做出了重審一審宣判，吳長江被沒收50萬元資産，判處有期徒刑10年。由于吳長江2014年12月6日被抓，因此，他應在2024年12月5日刑滿釋放。

表面上看，無論對錯，王冬雷成了最終的赢家，他順利拿到了雷士照明的控股權。但福兮禍所依。

禍根早已埋下。ST德豪2011年1月、2013年12月與蚌埠市人民政府簽署LED項目投資合作協議。2014年，也就是雷士照明命運轉折的關鍵時期，ST德豪2與當地國資蚌埠高新投、蚌埠投資合資設立了三頤半導體公司，ST德豪出資10億元，兩家當地國資各出資2億元，該合資公司即為ST德豪在蚌埠的LED項目公司。

但王冬雷挪用了蚌埠高新轉入的3.75億元的财政補貼。其中，1.35億追回，2.4億元被蚌埠德豪侵占。

也就在2014年，德豪潤達發布“天狼星”新一代LED藍光倒裝芯片和“北極星”CSP LED白光倒裝芯片。王冬雷認為，倒裝芯片将成為主流，德豪潤達正引領國内行業标準。但2014年後，德豪潤達虧損連年擴大，2018年的虧損高達40.53億元。

這或是王冬雷挪用資金的根源所在。

誰成外資獵物

部分雷士照明經銷商告訴“每日資本了”，“王冬雷接手後雷士照明就沒有怎麼發展。我們一直感覺要出事。”

2021年1月29日，王冬雷因債務糾紛被列入北京市第二中級人民法院公布的失信被執行人名單，被限制出境。但王冬雷在2019下半年便已出境未歸。

同年9月13日，因安徽德豪潤達公司2018年年報中對重大事件的重大遺漏、虛增利潤及虛假記載。安徽證監局決定對王冬雷發出警告并處以30萬元罰款。

但此時雷士照明已經面目全非。

2019年12月12日，王冬雷卻将雷士照明的核心資産——中國雷士照明（主要為雷士照明在中國區域的照明業務，是包括惠州雷士光電科技有限公司在内的企業總稱）70%的股權，以55.6億元的價格出售給國際知名投資機構KKR，而這個價格包含了頗有分量的“雷士照明”商标。2020年1月20日，“雷士照明”更名為“雷士國際”。

這次交易被很多媒體定性為“賤賣”。但不管怎樣，一代民族品牌從此成為外資的獵物。

由于成老賴又被處罰，王冬雷的命運開始斷崖式變化。2021年4月，他因股權被拍賣而喪失ST德豪實控人身份後，ST德豪持續處于無控股股東、實控人的狀态。“每日資本論”查詢獲悉，目前ST德豪的第一大股東為浙江乘澤科技有限責任公司持股比例為9.83%。

值得一提的是，在王冬雷喪失對ST德豪控制權一個月後，ST德豪曾打算出售其持有的全部雷士國際股票。德豪潤達間接持有雷士國際7.4億股股份，約占已發行股本總額的17.51%。但該出售提案在股東大會上被否決。

最後的問題是，未來，王冬雷的命運會如何？雷士照明會不會陷入另一場資本局？

“每日資本論”查詢獲悉，《刑法》第二百七十一條第一款規定：公司、企業或者其他單位的人員，利用職務上的便利，将本單位财物非法占為己有，數額較大的，處五年以下有期徒刑或者拘役；數額巨大的，處五年以上有期徒刑，可以并處沒收财産。

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