本周市場終于揚眉吐氣了，走出獨立行情，滬指五連陽，已經快要接近3100點。行業上，新能源半導體大放異彩、醫藥房地産表現也很不錯，市場賺錢效應有所增強。本周，我們依舊挑選了一些在直播和周四專場答疑中的一些代表性問題，來和大家分享，包括當下股票倉位怎麼配、怎麼根據跌幅加倉、港股的投資價值、定投的相關問題以及林森離職後基金持有人怎麼辦。

如何在當前市場進行資産配置？目前持有一年多，股票基金基本都是20%-40%左右的虧損(40%左右倉位)，固收基本持平(50%左右倉位)，不虧不賺，資産配置組合(10%左右)，略虧2%左右。另外，現階段是否可以将債基全部贖回，逐步定投加倉至股票類基金？

當前階段的資産配置是大家問的比較多的問題。關于股債，我想說一個核心的邏輯。就是股債配比不僅因時而異，更是因人而異的。

每個人的風險偏好和收益預期不同，股債配比也不同，當然也和投資時長有關。首先，建議根據我們之前測算的不同股債配比的預期收益和回撤表來确定适合自己的股債配比，這個股債配比是可供長期投資者參考的股債配比。如你能承受的最大回撤是20%，那麼股票類資産的配比最多就是50%，債券類資産配50%。

備注：

模型參數設定股票類資産長期年化能達到15%，大多數行情（非極端行情）下最大回撤35%；

債券類資産長期年化能到7%，最大回撤5%。

确定好長期适合自己的股債配比後，然後可以在這個基礎上根據當下的市場行情做一些幅度調整。比如當市場很熱、估值高的時候，就可以降低股票類資産的配比；反之，當市場跌了很多、估值低的時候，可以接近剛才提到的股票倉位的上限，或者膽子大點的朋友，甚至可以适度調高股票倉位，如從50%調高到60%，但不宜太多。

說完了邏輯，再來看上面的問題。首先審視适合自己的股債配比是多少，看現在符合不符合（不考慮10%的資産配置，目前股票基金占44%，債券基金占56%），如果沒達到你的目标配比，就進行調整。值得說的一點是，這輪下跌已經媲美2018年的熊市，甚至跌幅、回撤、一些技術指标已經超過2018年，所以現在是該悲觀還是樂觀，我想每個人很容易知道該怎麼做。

但我還要提醒一點，即使你非常看好接下來的市場，也不建議滿倉幹，即将債基全部贖回，投入到股票類基金。巴菲特從來不滿倉，手上永遠留有現金，即使是08年的金融危機，跌到低谷了，巴菲特也就買85%。市場上的錢是賺不完的，滿倉對投資者的心理和投資決策有很大影響，留有一定現金，給自己和投資留有餘地，更為明智。

林森離職，他的易方達安心回饋和易方達瑞程怎麼辦？

易方達安心回饋，前後張清華和林森離任，現在是林虎和李中陽管理。林虎是2021年9月開始管理的，這也是他管理的第一隻基金，可見當時張清華離任，安排林虎加入，其實是讓林森老帶新。目前來看，管理基金也就才半年，經驗不足。林森走之前新加入的李中陽，相對來說，投資經驗也比較淺，也就剛一年的時間，但單獨管理基金的時間是8個月，從去年9月單獨管理的基金來看，業績排在40%的位置，還行。但考慮到兩位都是偏新人，投資經驗可能不足，業績未來的不确定可能較大，可以考慮觀察觀察或換掉。

數據來源：Wind

易方達瑞程，林森離任後，換成了賈健。賈健投資年限也比較短，也剛一年的時間，但這一年是他獨自管理基金，從去年5月到現在，管理的是易方達創新驅動，年化19%，在靈活配置型基金裡排名前2%的位置。業績可以說很好。雖然是新人基金經理，但是易方達基金内部員工對他似乎很喜愛。2021年報中看，員工持有份額增加1000萬 的基金中，賈健管理的易方達創新驅動靈活配置混合居首。

數據來源：Wind

再來說下林森之前管理的其它基金，易方達高等級信用債、易方達裕祥回報、易方達裕景添利6個月這3隻基金問題不大，接任的基金經理都是老将了，尤其胡劍、王曉晨，李一碩也不錯的，管理基金年限也有快8年。

數據來源：Wind

另外兩隻易方達瑞弘和易方達瑞通，由韓閱川管理，管理基金快3年，管了超多隻基金，從他管理的過往靈活配置型基金看，股票倉位較低，大概在10%出頭的樣子，比較穩一點。他的一隻二級債基近2年多排在前20%的位置，也還不錯，可以觀察觀察。

數據來源：Wind

準備定投3年，定投選月定投or周定投or雙周定投好？月定投選擇月初還是月末好，周定投選周幾好？定投基金的話，選哪些比較好？

關于定投頻率，之前做過測算。以滬深300為例，選取2015年5月至2021年12月底的時間段（起始點和終點差不多，經曆過牛熊，比較有代表性），統計按周、雙周、月的定投收益率。

數據來源：Wind、好買研習社；以定投滬深300為例；數據區間：2015.5.29~2021.12.31

發現：幾種定投頻率下來的收益差距不大，月定投稍好些，周定投和雙周定投差距更是小。比如定投5年，月定投比周定投收益隻好0.20%，如果換算成平均年化，不超過0.1%。

月定投效果一定好嗎？未必。事實上，不同市場環境下測算出來的結果會不同。但結論都是，如果時間拉長，不同頻率下的定投收益差值會越來越低，幾乎沒什麼區别。所以，不要糾結到底是按周、雙周，還是按月定投，建議根據自身的投資習慣、資金狀況來選擇就好。比如喜歡頻率較高的，那可以設為按周或雙周；反之喜歡頻率低些的，那就按月定投，也符合工資一月一發的特點。

月定投選月初還是月末，我們測算過，發現：7号、15~17号、25~26号下跌概率在50%以上，其中25号的下跌概率最大（達57%）。可見有一定規律，但也不是特别明顯，下跌分布相對分散。可以考慮将扣款日期設在月中（15~17号）或月末（25~26号），定投可能會多賺一點點。

數據來源：Wind，好買研習社；數據區間：2005.04.8~2021.12.31

周定投的話，可以設在周四。數據統計：不管是上證指數、滬深300、中證500、創業闆指，都是周四下跌概率最大，均超過50%。所以，将扣款日設為每周的星期四，長期看收益可能會多一點點（注意，之所以說可能，是因為定投周期越短，“周四定投收益率更好”的結果的穩定性越差，不确定性越強）。

數據來源：Wind，好買研習社；數據區間：2005.04.8~2021.12.31

定投基金的話，兩種選擇吧。一種是寬基，目前很多主流寬基都跌至低估，寬基指數投資範圍廣，覆蓋多行業，行情啟動的時候都能跟的上。至于選什麼指數，我們之前專門寫過一篇，如果想最具滬深代表性，覆蓋全市場，選滬深300；如果想博取更高的收益，選創業50；如果想博取觸底反彈的收益，選上證50或滬深300...... 想看詳細版的，移步到這篇《底部定投選哪個指數更好？從五個角度重點分析》。提醒一點，因為不同指數代表的風格不同，建議最好均衡配置，大中小盤、價值成長都覆蓋。

另外一種是長期優秀的主動基金。普通投資者還是建議選擇行業均衡型基金定投，不管A股市場風格如何輪動，這類基金收益更穩定些。當然，有能力的也可以配個别行業或主題基金定投，作為衛星配置。

請問港股基金能否走出自己的獨立行情？它的周期和A股聯系密切還是美股？港股還能繼續長期持有嗎？

從近10年的指數相關性看，A股和港股聯系更為緊密（相關系數是0.5839），港股和美股相關性稍弱些（相關系數是0.2515），A股和美股基本獨立（相關系數是0.1683）。

數據來源：Wind；數據區間：2012.5.12~2021.5.12

港股其實是較難走出自己的獨立行情的，和A股的相關性更高。這是因為，在港股上市的公司，很多主營業務都在内地，并且内地很多藍籌公司都有發行H股，所以從公司的基本面、盈利能力角度，兩者間肯定會有相互影響。這也是為什麼和A股相關性更大的原因。随着港股和A股互聯互通的機制越來越成熟，相信内資對香港市場的影響力也會越來越大。

但同時，我們知道港股市場的很多資金來自海外投資者，所以外圍市場的波動對港股相比于A股而言影響更大，從相關性上也能看到，美股和港股的相關性要比和A股的相關性高。

另外從曆史數據看，當遇到全球重大事件時，隔夜美股走勢會對第二天的A股、港股有比較顯著的影響，隔夜美股走勢是重要參考指标。但長期來看，相關性較弱。

港股依然有投資價值啊。最大的優點就是便宜，安全邊際高，尤其更看好A股沒有的核心資産，如港股互聯網、還有一些科技股。值得一提的是，丘棟榮在一季報加倉了港股互聯網，如美團，要知道他之前是做低估值的，也就是說現在這些互聯網公司已經跌至丘棟榮的買入标準了。對于港股，丘棟榮特别提到港股的系統性機會更加極緻和徹底，不管在基本面、風險、估值定價還是中短期的交易層面上，港股都是非常值得重視的領域。

光伏基金，是看滬深300指數當日跌幅3%去加倉，還是以業績比較基準裡的中證環保産業指數的跌幅3%去加倉，還是以基金本身的跌幅3%去加倉呢？另外，長線投資，目前行情場内的ETF基金，當日跌幅多少可以去買入呢？

如果對标寬基指數的話，光伏闆塊看創業闆指會更合理些，相關系數會更高點。和滬深300的相關性會稍弱些。

但根據跌幅來加倉，其實最合理的還是相對應的指數。如果不知道對應什麼指數，就看對應的業績比較基準指數。根據對标指數的曆史跌幅情況去做加倉。

比如中證環保産業指數，根據近10年的曆史數據，統計結果是，單日跌幅超2%，觸發的概率是10%，單日跌幅超3%，觸發的概率是5%，所以，根據指數單日跌幅超2%加倉是相對比較合理的，這樣加倉的機會稍多些。我還看了光伏指數，結果也差不多，單日跌幅超2%，觸發的概率是12%，單日跌幅超3%的概率是6%。

數據區間：wind

數據統計區間：2012.01.04~2022.5.11

除了看指數跌幅，看基金本身的跌幅去加倉也可以。其實道理是差不多的。2%跌幅不常見，觸發的概率較低，就可以去加倉。一般是在3點收盤前看一眼指數表現，要不要加倉。

對于場内的ETF當日跌多少買入，首先你看自己是加倉，還是布局。如果是已經有持倉，想要加倉的話，我認為當日加倉觸發的概率要稍低些；如果是布局，那觸發的概率可以高一點，可以在這個點位多買點籌碼。其次，還要看你買的什麼品種的ETF。要結合對應指數的過往市場表現情況去操作，因為有的指數可能波動很大的，而有的指數波動會比較小些。通常情況下，如果是布局的話，單日跌幅超2%就差不多，可以适用于大部分指數；如果是加倉的話，可以跌幅超3%。

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