投資者需要了解重要的基本面原因，為什麼白銀價格會大幅上升比黃金要高得多。雖然許多分析師說出了幾個未來白銀将跑赢大市的原因，我相信一個根本原因被忽視。

這關鍵的因素是基于黃金和白銀市場的供應和需求關系。其實，我也是在研究完全不同的問題時偶然接觸到這個數據的。然而，我越對這些數字做比較，越對結果更感到驚訝。

我在“SRSrocco報告”工作的一個重要方面是采集數據、數字和信息，并用和大多數分析師不同的方式來分析它們。通過這樣做，我可以當場得到被廣大分析家忽視的有趣的趨勢和因素。

然而，在我進入為什麼白銀将大張旗鼓地跑赢黃金關鍵的原因之前，讓我們來剖析一些潛在因素。

白銀黃金首飾的回收供應與需求

雖然大多數投資者認識到黃金和白銀廢料回收供應用于幫助補充市場，很少了解這兩種貴金屬之間當涉及到回收廢舊首飾時的巨大差别。

首先，讓我們來看看廢舊銀飾品回收供應。按照“金屬聚焦”的白銀廢料回收報告，2015年全球回收銀飾品約551噸。這似乎是一個很大的量，但是當年世界總銀飾品的需求是7,045噸：

▲2015年全球回收銀首飾——供應需求對比

因此，在2015年551噸的回收銀飾品的供應隻占全球銀飾品需求的8%？為什麼這麼少？因為很少有人會花時間到當鋪或貴金屬交易商那裡出賣銀飾收回幾塊錢。它是不太值得的。

這就是銀飾品回收之所以非常少的原因。不過，黃金首飾是非常不同的。事實上，大多數全球黃金廢料供應都來自回收的黃金首飾。很難獲得關于全球黃金首飾廢料供應量的數據，但我可以提供基于“金屬聚焦”“2015年白銀廢料回收報告”數據的近似數字：

從老舊銀飾品回收的銀構成廢料回收供應的第二小類别。它的規模有限也在與黃金相比時看出，銀首飾制造按重量計算可能會比黃金多一倍多，但它的首飾廢料不到黃金廢料的一半。銀首飾廢料這樣少，是因為每件價值低，意味着沒有什麼興趣能激勵消費者出售這些首飾。

其次，據世界黃金協會的“全年需求趨勢”的數據，并根據我的計算，2015年全球黃金首飾廢料供應約1000噸，而黃金總珠寶需求為2415噸：

▲2015年全球回收黃金首飾——供應需求對比

因此，在2015年全球黃金首飾廢料供應量占到黃金總珠寶需求的41％，這是一個驚人的數字，因為黃金珠寶廢料供應與黃金首飾需求按百分比計算是白銀的五倍（金是41％而銀是8％）。

再次，這是由于這樣的事實，黃金首飾業主在出售金戒指時可以得到不錯的500-1,000美元，而賣幾件銀飾品（僅基于金屬含量）隻能得到5 – 15美元。

根據金屬聚焦數據：銀廢料回收報告指出，銀首飾廢料不到黃金首飾廢料的一半。不幸的是，對此我不得不作出調整和估計。世界黃金協會稱，2015年黃金總廢料供應是1093噸。其中一半就是545噸。這少于由金屬聚焦的銀飾品廢料回收供應量報道的551噸。并非所有的全球黃金廢料供應都來自首飾。有些可能來自回收的廢舊工業品，或者舊的金币和金條。

這就是為什麼我提供在2015年1000噸全球黃金首飾廢料供應量的估計。此外，每個官方報告的來源可能對相同的數據發表不同的統計，這使得很難提供确切的數字。所以，看總體趨勢，而不是浪費時間專注于精确的衡量和數據是很重要的。

現在，我們有個想法，看銀飾品廢料供應與黃金首飾廢料供應相比是多麼失衡，讓我們來看看可憐的數字構成。

白銀需求大部分不回收

我在貴金屬業内聽到很多的一件事就是白銀需求的50％永遠失去了。這是由于行業對銀的巨大消費。然而，實際數字還要大得多。我會在某一時刻談到，但我們先看看工業白銀每年回收數量是多麼少：

▲2015年全球回收工業用銀——供應需求對比

好吧，如果我們來看2016年世界白銀年鑒和金屬聚焦的白銀廢料回收報告，全球工業廢料銀約為3,266噸，而2015年，世界工業白銀需求高達18311噸。這意味着，在2015年全球工業廢料回收供應量僅占世界白銀工業需求的18％。

我把部分數字轉換為盎司，以便黃金和白銀行業的新人們了解。

2015年銀飾品廢料回收與需求相比：

551噸= 17.1萬盎司銀飾品廢料

7,045噸= 226萬盎司銀飾品需求

1000 噸 = 32萬盎司黃金首飾廢料

2415 噸 = 78萬盎司黃金首飾需求

3,266噸= 105萬盎司的白銀工業廢料

18311噸= 598萬盎司白銀的工業需求

如果你開始認識到銀首飾或工業市場被回收的是多麼少，你看看這整個場景。我們把全球銀廢料供應和總需求與黃金市場做個比較，這些數字的差别就像黑夜與白天。 2015年，全球回收4665噸白銀，而總需求達到了驚人的36423噸。因此，隻有占世界白銀需求的13％在去年被回收。這是大大低于50％這個由貴金屬業界所承認的數字。

▲2015年全球白銀——回收供應與總需求對比

雖然這是真的，實物白銀的投資需求是總需求中重要的一部分，其中很大一部分将永遠不會被回收。這在官方銀币銷售中就是如此。其在2015年達到了13400萬盎司（4,168噸）。盡管一些銀錠銀币将被回收，但它們隻占銀廢料回收市場最小的部分。

按照金屬聚焦：白銀廢料回收報告，在2015年隻有600萬盎司（186噸）銀币得以回收，大部分來自幾年前鑄造而未售出的歐洲紀念銀币。

那麼，黃金廢料回收市場和白銀回收供應相比又如何呢？在2015年，全球黃金廢料回收供應是1093噸，而世界總需求是4253噸：

▲2015年全球黃金——回收供應與總需求對比

在這裡，我們可以看到，全球黃金廢料回收占全部黃金需求的26％。這是銀的百分比的兩倍。去年白銀總需求中隻有13％被回收。然而，這些百分比并沒有反映真實情況。

2015年全球黃金和白銀的需求減廢料回收供應量：

黃金需求 - 黃金廢料= 3,160噸

白銀的需求 - 銀廢料= 31718噸

如果我們比較總需求減去廢料回收供應，白銀未回收的需求是黃金的十倍（銀= 31718噸，金= 3,160噸）。這意味着，向市場提供的可利用白銀比黃金要少得多得多...。按百分比計算。

此外，相比白銀，大部分的金條、首飾和金币仍然存留在世界上。如果我們假設大多數的銀首飾和工業需求是不回收的，那麼這是真正永久失去，除非白銀價格超過200-300美元。

當世界認識到他們正在投資于沒有前途的票據資産的事實時，狂奔到實物貴金屬将推動白銀的價值比黃金價值上漲高得多。如這些圖顯示，與白銀相比，總需求量中更大量的黃金得到了回收。

這意味着，多達超過50％的白銀需求是永遠失去了。其實，如果我們根據數據來看，在2015年，隻有占世界總需求量13％的銀來自回收的白銀供給，而26％的黃金來自回收供應。因此，占世界白銀需求的87％不是來自回收的白銀供應。

是的，這是真的，在2011年，白銀廢料回收供應量增加，由于全年平均價格高達35美元。盡管總的廢料回收供應量在2011年增加至6,430噸（20600萬盎司），仍然隻占當年白銀總需求量的20％。我使用金屬聚焦白銀廢料回收報告的20600萬盎司這個數字：而不是世界白銀年鑒的26000萬盎司，因為金屬聚焦做了更詳細的工作研究廢料和發現，市場此前好幾年高估了廢料回收供應。我将在短期内寫文章談這個問題。

無論如何，即使在2011年高得多的價格35美元下，也隻有20％的白銀總需求來自銀廢料回收供應。這意味着世界失去了80％以上，遠大于50％這個由貴金屬界認可的數字。

此外，如果我們加上在過去的十年中生産的所有銀飾品，它等于60,500噸或19.5億盎司。比方說，保守地估計，這種銀飾品平均有10％被回收（記住，在2015年隻有8％被回收）。這意味着自2006年以來隻有6050噸銀飾品被回收，于是，近54,500噸或17.5億盎司的白銀在市場上失去了。隻有高得多的白銀價格才能讓一些這方面的銀飾品回到市場廢料回收供應上。

貴金屬投資者需要了解，大多數制造用白銀再也不會回到市場上，除非我們看到瘋狂的高價格。然而，現在...這不是問題。目前仍沒有足夠的銀子，來滿足主流投資者蜂擁離開紙資産，買入實物貴金屬的需求。

作者｜史蒂夫•聖•安傑洛

翻譯｜覃維桓

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部