前一陣剛好前後趕上元旦回老家，就犯懶了沒寫東西。昨天，之前寫的東西被老闆點贊轉發，又幫我帶來一些粉絲，瞬間感覺再不寫點兒啥就對不起老闆了，哈哈。趕緊今天來一篇。接着之前的一篇文章 ，我們今天來聊一聊 “收益率” 的概念。另外，需要說明的是，我們這裡将要讨論的各種收益率，都是跟我們日常投資理财活動中密切相關的各種收益率，而不是學術意義上的各種收益率。對上一篇讨論感興趣的朋友，傳送門在此：從 “收益” 和 “收益率” 說起——“收益” 篇

收益率，是一個非常基礎的概念。隻要我們跟投資理财打交道，都會涉及到這個概念，哪怕是存銀行也有所謂的活期、定期收益率的概念。

聽起來似乎很簡單，不過深究起來，還是有一些點可以跟大家簡單念叨一下的。希望看完之後，能夠讓朋友們在投資理财過程中，做到更加的心裡有數。

說到收益率，大家最熟悉的就是平常在銀行存款時候看到的 x 年期定期收益率，或者各種理财産品的收益率了。

這種沒有太多可說的，大家隻需要知道，類似這種理财産品上顯示的收益率，都是持有滿一年的收益率即可。也就是假設用 1w 塊錢買一款 60 天期限年化收益率為 4.5% 的理财産品，那麼 60 到期時，拿到的真實收益應該是 1w * 4.5% * 60 / 365。

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上面這種是最簡單，也是最常見的産品了，相信大部分人都是非常清楚的。不過還有一種大家經常投資的品種，雖然看起來也很簡單，但實際上還是有一些跟收益率相關的點我估計很多朋友都不太清楚，那就是貨币基金。

作為銀行活期的替代品，在某寶的努力下，現在貨币基金作為現金管理工具已經深入人心了。甚至之前了解到周圍很多人，基本上把所有的儲蓄都放在各種寶寶類産品中，成為了所謂理财的唯一方式。

但大家真的清楚貨币基金的收益率嗎？以及該怎麼選擇貨币基金嗎？

在這一篇，先簡單給大家說一下貨币基金當中的“7日年化”以及“萬份收益”的概念。

更詳細的，關于貨币基金的攤餘成本法以及貨币基金的選擇方法的相關讨論，後面我專門開一篇文章來講一講，因為關于貨币基金，展開來講的話，其實可以講好多。

先講最基本的概念。

在介紹“七日年化收益率”之前，我想還是先來介紹一下“萬份收益”的概念。這個概念非常簡單，也就是，在當天每一萬份貨币基金（因為貨基的淨值始終保持在1.0，因此也就是每一萬塊錢）所獲得的收益。實際上，大家在寶寶類産品上看到的“昨日收益”，就是根據昨日的總金額與昨日的萬份收益計算得來的。

但實際上，在選擇貨币基金的時候，我們大部分人卻很少去看萬份收益這個指标，更多的還是習慣性地看“七日年化收益率”這個指标。因為這個跟我們平常習慣的收益率的概念最相近，也最好理解。

不過，如果你僅僅隻是看七日年化哪個高就買哪個的話，實際上往往是不合理的。因為所謂“七日年化收益率”，是指貨币基金在過去七天内産生的萬份收益折算成年化收益率得到的一個值。這個七日年化收益率，體現的僅僅隻是這個貨币基金在過去七天的收益情況，既不代表該貨币基金長期曆史的收益情況，也不代表該貨币基金未來的收益預期。

舉一個非常簡單的同時又相對極端的例子，能夠更好地幫助大家理解。比如某一個貨币基金，在過去的七天的萬份收益為：5.0, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5。這個時候，如果你去計算七日年化收益，會得到一個非常高的值（不細算了，大緻會是一個 6% 左右的七日年化）。但仔細觀察過去幾天的收益表現你會發現，實際上，除了7天前的那一天收益有一個飙升之外，剩下的時間收益都非常差，并且看起來接下來也不會好到哪兒去。所以，很有可能，就在你買完之後的第二天，如果我們重新回過頭來看七日年化收益率的話，會發現可能就直接掉到 2% 左右了。

從這個例子可以看到，對于簡單的貨币基金來說，我們并不能僅僅隻是盯着七日年化來進行選擇。同時，我們也需要觀察萬份收益的表現。

對于貨币基金收益率的讨論，限于篇幅，我們先簡單讨論到這裡。更多更詳細、更深入、更專業的讨論，我會再單獨寫一篇文章來介紹。

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讨論完貨币基金的收益率，我們再來讨論一個簡單的收益率的概念，也就是“持倉收益率”，或者稱之為“累計收益率”。

這個概念非常簡單，簡單到我們甚至無需更多的讨論它，無非就是當前的總收益/總成本。我們大部分人能夠關注到的也主要是這個收益率數據。

但是，累計收益率有兩個明顯的問題是需要我們關注的。對這兩個問題的解決，又會引出幾個不同的收益率的計算方式。

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一個就是累計收益率無法體現時間的因素，也就是不同期限的投資組合，在收益這個角度，單純從累計收益率的絕對我能想到最浪漫的事，就是和你一起慢慢變老值上是無法進行比較的。

為了解決這個問題，我們引入一個年化收益率的概念。實際上，相比總的累計收益率，我們更應該關注長期的年化收益。關于這一點，更詳細的讨論可以看這篇文章中關于養老以及複利相關話題的讨論：我能想到最浪漫的事，就是和你一起慢慢變老。

對于年化收益率，簡單理解就是累計收益率分攤到每年的收益率。不過，由于複利的存在，我們在計算一個超過1年持有期的投資的年化收益時，并不是簡單的除以年限，而是有一個複利相關的公式來進行計算，一般來說會小于直接除以年限得到的值。關于這個計算公式，我就不列了，我們理解這個概念就行。我們在評價不同投資組合的效果時，在收益這個維度，往往使用的都是年化收益這個數據。

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另一個問題就是，如果在我們持倉過程中有資金的進出，那麼累計收益率也會失真。比如，我們投入 1w ，一個月後獲得了 10% 的收益率，這個時候，如果我們再追加 1w 的投入，這個時候收益率會突變成 5%。同樣，如果我們撤出部分資金，也會發生收益率的突變，甚至導緻收益率不可計算（比如撤出 1w 或者更多的資金，這個時候會導緻實際成本已經為 0 或者負數了，也就沒有辦法計算收益率了）。

實際上，不管是我們管理一個基金組合，還是我們自己去定投一隻基金，或者我們日常投資的買賣操作，肯定都是會涉及到現金流的變化的。這個時候如果僅僅隻是看持倉收益率的話，顯然是有問題的。

因此，這是一個非常現實的問題，不然我們實際上很難評估我們的投資效果。

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對于這個問題的解決，主要有兩種方式。

一種是采用淨值的方式，也就是類似我們常常看到的基金的淨值。對于淨值，我們可以簡單理解為當前持倉資産的總價值/總成本。

不同于直接的持倉收益率，淨值有一個好處，是過程中資金的流入或者流出，不會導緻淨值發生類似持倉收益率那樣的突變。也就是不管過程中資金如何進出，淨值的變化都是一個連續的過程。

可以簡單看一個例子。比如，初始的時候，我們投入了 100 塊錢買入某個資産。相應的，這些資産初始時候的價值也是 100 塊。因此，初始淨值就是 100 / 100 = 1.0。

假設随着資産價格的變化，過了一段時間之後，原來 100 塊錢成本買入的資産最新的價值變成了 125 塊，那麼此時，該組合的淨值将變成 125 / 100 = 1.25。

這個時候，如果我們對後續行情比較看好，繼續追加投入 100 塊。那麼，由于此時原有組合的淨值為 1.25，所以這筆錢能夠買入的組合份額為 100 / 1.25 = 80。此時，我們組合的總價值是 125 100 = 225，組合的總份額為 100 80 = 180，組合的最新淨值為 225 / 180 = 1.25。

可以看到，此時雖然我們資金發生了流入，但淨值并沒有随着資金的流入而發生突變。因此，我們上述兩筆投入，都可以有自己非常清晰的淨值成本，後續不管組合淨值如何變化，都能夠獨立對每一份資金計算各自的收益率。

比如，假設經過一段時間之後，組合淨值變成了 1.5。那麼，對于第一筆投入，其收益率為 (1.5 - 1.0) / 1.0 = 50%。對于第二筆投入，其收益率為 (1.5 - 1.25) / 1.25 = 20%。

我們的公募基金，也正是采用了類似的淨值的方式來确定基金資産的單價，使得每一個投資者不管什麼時候申購或者贖回，都能夠精确地計算各自的收益率。（當然，真正基金的估值方式會更複雜一些，但大體上跟上面的例子是一緻的）

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我們除了能夠采用淨值這種方式來評估每一筆現金流各自的收益率之外，還有一種方式，能夠綜合地來評估所有現金流的進進出出以及組合價值的漲漲跌跌所帶來的綜合的投資效果。

那就是所謂的内部收益率，一般簡寫為 IRR。

所謂内部收益率，或者 IRR，學術一點兒說，就是那個使得各期現金流貼現到初值之和為0的那個貼現率。

好吧，我們還是說人話哈……我試着盡量通俗地來闡述一下這個概念。

我們知道，資金是有時間價值的。假設在同一個收益率基礎上，同樣的資金，在不同的時間之後，它們最終的價值是有差異的。

來看一個簡單的例子。假設，我在第一年初投入了 100 塊，在第二年初也投入了 100 塊。同樣，我們假設，這兩筆投資的年化收益率都是 10%。那麼，到第二年末，我們最終會變成多少錢呢？

分開來看，第一年的 100 由于經曆了兩年的投資期限，因此最終價值是 100 * (1 10%) * (1 10%) = 121。

第二年的 100 會變成 100 * (1 10%) = 110。

因此，最終我們投資獲得的錢為 121 110 = 231 塊錢。

好了，現在我們順着看上面的過程，我們分别在年初投入了 100 元，在年化收益為 10% 的情況下，我們最終在第二年末獲得了 231 塊錢。

很簡單是吧。

好，現在我們倒着來看這個過程。也就是我們知道，我們在第二年末拿到了 231 塊錢，我們也知道，我們的投資過程是在第一年初投入了 100 塊，在第二年初也投入了 100 塊。那現在問你，這種情況下，綜合來看我們的這個投資過程，它的年化收益率應該是多少呢？

對了，就是 10%。這也就是内部收益率，或者稱之為 IRR。

也就是，在我們已知了我們整個投資過程中的現金流變化，以及我們最終投資結束後總的資金的時候，我們總可以找到那麼一個收益率，使得所有現金流在同樣的這個收益率的作用下，最終到達時間終點時的資金總和剛好等于我們最終得到資金。而這個收益率，也就是内部收益率，可以把它看成是整個投資過程中，所有現金流綜合在一起的一個年化收益率。

實際上，對于像定投這樣的投資計劃，最合理的收益率的測算衡量方式，就是采用 IRR 來進行衡量。

另外，類似年金類的保險，或者我們的分期貸款的真實利率，都是一樣的道理，都可以用内部收益率還衡量真實的收益或者利率水平。

我說明白了嗎？我反正是盡力了哈。

當然，IRR 的計算過程實際上是一個疊代的優化過程，口算肯定是算不出來的，哈哈。不過好在像 excel 之類的現成工具已經幫我們實現了相關的工具函數，我們可以直接使用。具體怎麼使用，自己百度去吧。

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好了，一個簡簡單單的收益率，就被我啰啰嗦嗦說了那麼多，目的還是希望朋友們在投資過程中，能夠心如明鏡。

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