文|AI财經社 邵藍潔

編輯| 孫靜

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6月10日一早，王府井集團開盤即漲停，股價飙升到30.12元每股，引爆點是前一天晚上發布的公告。

6 月 9 日晚間，王府井集團發布公告稱，收到控股股東北京首都旅遊集團有限責任公司轉發的《财政部關于王府井集團股份有限公司免稅品經營資質問題的通知》（以下簡稱“通知”），授予公司免稅品經營資質，允許公司經營免稅品零售業務。

王府井集團證券事務部門相關人士向AI财經社表示，目前隻是接到通知，關于免稅店的具體事項還不清楚，一切以公告為準。多位王府井内部人士也表示并不清楚此事，目前還沒有得到具體通知。

王府井集團獲免稅資質，究竟有無内幕交易？

關于王府井集團免稅店的“绯聞”最早一個多月前就在市場上流傳，有觀察人士稱，自今年4月27日起成交量持續急劇放大、股價連續大幅上漲，截至公告前的6月9日收盤時短短29個交易日累計漲幅121.70%，累計換手率100.5%，累計成交額115.9億元。5月下旬以後，王府井集團股價拉升迅猛。

市場顯然是得到了某種信号，當時王府井集團内部人士曾對媒體表示，不要随便相信傳言和傳播，但資本市場顯然相信“謠言就是遙遙領先的預言”。6月9日，王府井開盤後封死漲停闆，報收27.38元/股，晚間公布獲得免稅牌照後，10日早上開盤即漲停。

不過，連續波動的股價讓監管層有所察覺，王府井集團今天收到上交所股票波動的問詢函。與此同時，網絡上也有人質疑王府井集團涉嫌内幕交易，認為有券商分析師團隊提前洩露消息。

王府井集團公布公司獲得免稅品經營資質後，中信證券立馬發布研報，稱公司即将進入有稅、免稅雙驅動發展時期，将王府井評級由“增持”上調為“買入”。中金公司也上調王府井目标價99%為30.8元，對應12%的上漲空間，中金稱，稀缺性免稅牌照給公司帶來廣闊的成長前景。

主營業務疲軟，毛利率僅16.09%

遺憾的是，這些溢美之詞從來沒出現在王府井集團的主營業務上。該集團在國内33個城市開設了56家大型零售門店，旗下有百貨、奧特萊斯、購物中心和超市四大業态和線上業務。2019年全年實現主營業務收入251.93 億元，同比增長隻有 1.09%；主營業務毛利率 16.09%，同比下降 0.42 %。

疫情期間，王府井旗下48家門店為配合有關部門防疫措施，采取臨時關閉的政策，複工複産後，各門店營業時間較平時大幅縮短，客流量銳減。同時，為供應商和租戶減免疫情期間租金及相關取費，對公司一季度經營業績造成了重大影響。王府井一季度歸母淨利潤為虧損2.02億元，同比暴降150.16%。

免稅品經營資質，讓王府井這些略顯疲态的傳統業務有了更多改造的可能性。在此之前，國内僅有中國免稅品(集團)有限責任公司（中免）、日上免稅行(已被中免收購)、海南省免稅品有限公司（海免已注入中國國旅)、珠海市免稅企業集團有限公司（珠免）、深圳市國有免稅商品(集團)有限公司（深免）、中國出國人員服務總公司（中出服）、中僑免稅外彙商場（中僑）7家擁有免稅牌照的企業。

相比王府井主營業務16.09%的毛利率，免稅牌照較稀缺，盈利能力較強。中國國旅财報顯示，2019年公司營收共計480億元，歸母淨利潤46.3億元。在這480億元的營收中，旅遊服務業僅有6億元，免稅商品的銷售額高達458億元，占總營收的95.4%，毛利率為50%。

市内免稅店，其實沒那麼香

業内人士推測，王府井集團在市區有成熟的商業設施，很有可能在其中設置免稅店。不過市内免稅店并不是新鮮事物。作為口岸出境免稅店的延伸，市内免稅店曾被認為可以引導消費回流，2019年就集中出現了一波，中免在青島、上海、北京等多個城市設立了市内免稅店，但是效果并不如預期。

根據當時的探店信息，以中免浦東新區即墨路免稅店為例，經營品牌、數量相較浦東機場日上免稅店，明顯少了許多，且購買政策上也明顯不如日上免稅店更有吸引力。首先其隻能針對境外人士以及港澳台居民，在航班起飛前48小時購買；其次，貨品限額8000元，且必須在浦東機場T1航站樓離境提取，内地旅客仍然是“隻能看不能買”。

更早一點，在2010年-2013年間，中免集團控股的上海市内免稅店店、大連市内免稅店店的少數股東權益呈現連續虧損狀态。随後在2016年，上海市内店清算注銷，不再納入合并範圍；緊接着，2017年大連市内免稅店也被注銷。

在王府井集團的大本營北京，2013年就有相關政策對外表示，要探索市内免稅店，但是直到2019年5月，中免集團北京市内免稅店才在藍色港灣開業，且隻對境外人士開放，憑護照及航班信息最遲可以在出發前24小時進行購物，待登機前在T2航站樓、安檢後的提貨點提取所購商品。但是在日後的經營中，這家免稅店并沒有重現機場免稅店排隊結賬的場景，反而冷冷清清。

在一位資深購物中心從業人士看來，因為購買免稅産品的時候具有一定的附加條件，并不算是大衆消費，而且目前來看，市内免稅店雖然是空白，但是要獲得品牌的支持并不容易，在商品豐富度上難以與機場免稅店相比，所以免稅牌照對王府井的業績影響有限。

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