本文作者：解析投資創始人劉岩松

大家好，我是解析投資的創始人劉岩松。

之前我們已經了解過生豬養殖行業的相關内容：《看懂生豬産業鍊及豬周期的演變》，今天來講講肉雞養殖行業。

中國是世界最大的生豬産出國，也是第二大的肉雞生産國。

中國畜禽肉類消費有30%是禽肉類産品，其中禽肉消費以雞肉為主。2020年，中國禽肉産量2361萬噸，而肉雞産量為1460萬噸，占全球産量近15%。

肉雞的分類

我國肉雞主要包括兩大類：黃羽肉雞和白羽肉雞。

黃羽肉雞是含有地方雞種血統的本土品種，肉質較好，價格也較高。我國擁有黃羽雞的全産業鍊培育過程，黃羽肉雞養殖企業主要面臨區域性競争。

白羽雞幾乎是進口品種，長得快、出肉率高、價格較低，養殖企業面臨國際市場的競争。

白羽雞可以算是飼料轉化率最高的動物了，料肉比明顯低于肉鴨和生豬，經濟效益較高。

上世紀80年代為了滿足出口創彙需求，在政府的主導下白羽肉雞被引入國内。

90年代後，随着白雞養殖的放開，以及肯德基、麥當勞等西式快餐品牌陸續進入中國市場，白羽雞肉在餐飲渠道的消費需求逐步打開，行業發展進入快車道。上世紀80年代為了滿足出口創彙需求，在政府的主導下白羽肉雞被引入國内。

如今，白羽雞不僅占據國内雞肉消費的主體，同時在肉雞産量中也占據了主導地位。

2020年，白羽雞出欄量達到49億羽，高于黃羽雞的44億羽。

不過，由于缺少祖代雞，中國企業如果想要飼養白羽雞，需要高價從國外引進祖代雞雞苗。祖代雞的飼養周期隻有65周，淘汰後就需要重新花錢購買雞苗。所以白羽雞的供給受國外祖代引種量影響較大。

目前我國種禽業與國外的差距主要是白羽肉雞育種。安偉捷和科寶是全球白羽肉雞育種雙寡頭。

2020年我國白羽祖代雞品種中，除了聖農自用的“聖澤901”外，主要品種科寶和AA均來自這兩家育種公司，兩家企業壟斷了90%的市場。

肉雞産業鍊

肉雞産業鍊上遊由飼料和動保行業構成，中遊是肉雞養殖行業，下遊由屠宰加工和肉制品行業構成，最終産品流向消費者市場。

從生長繁殖周期來看，一個完整的肉雞産業鍊主要包括“祖代（曾祖代）-父母代-商品代-出欄”的全過程。從祖代雞引種到商品代出欄至少需要60周，也就是14個月的時間。

每套祖代雞一生中約産45套父母代種雞，而每套父母代種雞一生中約産110隻商品代雞苗，因此每套祖代種雞一生中可以産約4950隻商品代雞苗，擴繁系數約 4950。

跟豬周期一樣，肉雞養殖同樣也遵循蛛網模型産生雞周期。

雞肉的需求呈現典型的季節性波動，所以雞肉價格走勢會也呈現周期性變化規律。同時，這種周期性變化會向上遊傳導，影響商品代雞苗出欄量。

雞周期傳導鍊條為：産量下降—價格上漲—養殖戶補欄—供給增加—産品價格下降—養殖戶減少補欄。

不過相比于生豬養殖，肉雞的養殖周期要短很多，尤其是白羽雞隻需42天就出欄，所以雞價周期一年内就可以波動數次。

從2016年到2020年白羽雞的價格變化趨勢來看，一般3月、8月、11月是年内的價格高點，而1月和6月是低點。

除了季節性的需求波動之外，白羽雞從“祖代雞—父母代—商品代”的擴繁特性也會導緻價格呈現2-3年一輪的周期性波動。

更短的周期波動造成企業現金流和盈利的不穩定。為了增加盈利的穩定性，企業必須做大做強和延伸産業鍊，包括種雞、屠宰、食品。同時，在養殖環節通過自産和“企業 農戶”的形式擴大産能，增強屠宰業務的雞肉自給率。

豬周期的預判需要看供給端的能繁母豬存欄量變化情況。同理，雞周期的預判也要看供給端的引種量。

白羽雞祖代雞引種量決定了6個月（27 周）後父母代雞苗供給量，并影響 14 個月（60周）後商品代肉雞供給量。

理論上，我國每年需要80-100萬套祖代白羽雞。當引種過多時，預示着大約60周後的商品雞供應會大幅增加，價格将下跌，反之亦然。

肉雞養殖行業競争格局

和生豬行業相比，我國禽養殖行業格局較為集中。其中，黃羽雞行業呈現“兩超多強”的局面，溫氏股份和立華股份是兩大頭部公司。

溫氏股份擁有完善的四級生産管理體系，培育出了矮腳黃雞等優質黃羽肉雞品種。2020年，公司上市肉雞超10億隻。

立華股份以優質草雞養殖為主導産業，采取“公司-合作社-農戶”的合作養殖模式。公司的“雪山雞”、“蘇禽黃”、“江南白鵝”分别為黃羽肉雞和肉鵝行業中具有相當知名度的國家優質畜禽品種。2020年，公司上市優質肉雞約3億多隻。

白羽肉雞行業基本已形成現代化養殖模式，龍頭企業市占率10%左右，CR4為30-40%左右。不過我國白羽肉雞頭部企業在養殖絕對量和市占率方面都與美國同行有較大差距。2020年，美國泰森加工肉雞超過了20億羽，市占率已經達到了21%。

國内白羽雞龍頭聖農發展經過多年研發，已經研制出中國的原種白羽肉雞，打破了我國白羽肉雞種源完全依賴進口的局面。

聖農是肯德基的長期戰略合作夥伴、麥當勞唯一中國本土雞肉供應商，同時也是雙彙、沃爾瑪、永輝等食品加工企業和大型商超的重要雞肉供應商。目前，公司下遊熟食業務正處于快速擴張期，熟食制品業務毛利率遠高于行業内其他企業。

白羽肉雞消費仍有廣闊的增長空間

根據OECD統計數據，中國人均禽肉消費量從1991年的2.9kg增長到了2020年的15.1kg，不過依然低于海外國家。

2018年到2020年，中國人均禽肉消費為13.8kg/年/人，遠低于美國的50.2kg，也低于消費習慣類似的國家——韓國18.2kg、日本17.6kg，同時也低于世界平均水平14.8kg。

另外，我國禽肉消費結構十分多元化，白羽肉雞的消費比重也比海外國家更低。

無論是從總量上看，還是從結構上看，我國白羽肉雞消費仍有十分廣闊的增長空間。

對于其他行業分析文章，可閱讀我的相關曆史文章。

這裡有對投資真正有幫助的知識，點關注，不迷路！

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!