總論：

1. 該公司主要從事新型廚房電器産品的研發、設計、生産與銷售；2. 公司整體量化評級為4.5星；盈利能力優秀，量化評級為5星；成長能力良好，評級為4星；财務健康狀況較好，評級為4.5星；估值适中，評級為3星；3. 公司未來看點是募資進行産能擴建，成長可期。

（一），技術面解析：

1，符合量王疊現策略，5日均量線大于250日均量線；

2，符合均線三部曲策略，均線向上多頭排列：

3，符合黃金眼策略，30日均線向上，向上趨勢形成；

4，籌碼集中度非常高小于8%，成本帶寬非常窄，COST粘合度為26.6%，進入主力強勢區。

（二）基本面解析：

集成竈龍頭企業，品牌高端定位明确。公司集成竈産品以燃氣竈和吸油煙機為核心，通過将消毒櫃、蒸箱、烘幹櫃、烤箱等不同功能的廚房電器産品合而為一，2010年至今發展迅速，收入規模快速增長，2021年收入規模超23億元，同比增長超過43%，歸母淨利潤達3.76億元，同比增長超過36%。公司高端品牌定位明确，集成竈龍頭企業地位穩固。　　行業滲透持續，蒸烤一體機推進産品結構優化。援引公司募集說明書中中怡康相關行業數據，2015-2021年，中國集成竈市場規模從48.8億元增長至267.0億元，集成竈零售量從69.0萬台增長至321.0萬台；銷售額及銷售量年均複合增速分别為33%及29%，額量兩端均保持了良好的同步增長态勢，其中2021年零售額同比增長達47.5%，零售額增速在2020年受疫情沖擊回落之後，重回高增态勢。參考奧維雲網數據，具備蒸烤功能款集成竈（結合蒸烤一體及蒸烤獨立）自20Q1季度開始，在線上及線下銷售額份額保持持續提升态勢，21Q4蒸烤功能款集成竈在線上及線下占比分别提升至59.5%及41.4%。我們認為蒸烤功能産品的推出，有效切合了當前市場消費者的對烹饪功能的需求，高于行業平均的定價亦推動行業整體均價的上行，火星人在蒸烤機型方面産品矩陣完善，将進一步受益于整體規模的提升以及産品結構的優化。　

　　火星人過往“出圈”優勢離不開：1)管理：核心高管多年來專注廚電領域，員工持股比例較高，激勵充分；2)産品：服裝生意起家的創始人審美能力強，打造高顔值産品吸引消費者購買；3)渠道：首創線上經銷模式，提升線上銷量和品牌知名度的同時實現線下引流。

　　火星人不管在品牌、渠道還是組織架構方面都具備很強的競争力：

1)品牌拉力：營銷能力較強，通過産品推新和良好的線下門店形象穩固中高端定位，品牌熱度高；

2)渠道推力：實行高标準的加盟要求，後續通過返利 費用分攤提升經銷商的利潤空間，并以線上返利平衡線上、線下經銷商利益，再加以數字化系統 營銷投放 培訓服務提供軟性支撐，從内部培育“大商”，提高經銷商的粘性；

3)組織架構：在早期就具備清晰的營銷和研發條線，并通過高員工持股激勵計劃綁定核心團隊利益，以現代化的頂層設計為企業運行提供基礎保障。

　　1)從短期看，老闆、歐派等入局對集成竈行業整體的競争格局影響較小，反而廚電龍頭的進入可以進一步提升品類認知，綜合火星人在品牌和渠道方面的優勢，我們預計至2024年火星人集成竈的銷量份額可達14.4%，較2021年提升2.5pcts；

2)從長期看，未來一二線市場仍是集成竈行業的必争之地，火星人在初期主要以直營模式試水，并通過規模優勢分攤較高的固定成本，為後續“大商”進駐KA，進一步打開一線市場提供可能性，根據奧維數據，22年5月火星人在集成竈一線市場的市占率已達30.27%。

　　盈利預測。我們預計2022-2024年公司實現歸母淨利潤5/6.53/8.29億元，同比增長33%/30.8%/26.9%，我們認為公司2022年的合理市值為175億元，對應22年35倍PE。首次覆蓋，予以“買入”評級。

　　風險提示：競争格局惡化，原材料成本上漲，消費景氣度回落，房地産市場波動，銷售渠道單一風險，測算誤差風險

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