（文/周深 編輯/周遠方）“紫燕百味雞”也要上市了。

雖然從字面上看，它主營應該賣雞，但事實上，去年它的夫妻肺片銷售額達到8.10億元，比百味雞、紫燕鵝、甜皮鴨、藤椒雞、榮昌鹵鵝、手撕雞加起來還多。

在絕味食品、煌上煌、周黑鴨等鹵味品牌相繼赴A赴港上市後，上海紫燕食品股份有限公司（下稱：紫燕）在7月的第一天遞交了招股書。

招股書披露，自2019年6月以來，紫燕累計分紅4次，總金額超過4.9億元。最近的一次分紅，也是規模最大的一次，就發生在該公司申請上市前的5月，總額27750萬元。

作為分紅最大的受益人，發行前，董事長鐘懷軍及其配偶、子女、女婿等5人合計持股85.98%。他們同時也是紫燕的共同實際控制人、一緻行動人。

與上述分紅相比，本次上市，紫燕共計劃募資8億元。

夫妻肺片占近1/3銷售額

紫燕最為消費者津津樂道的鹵味，就是夫妻肺片。

招股書介紹，這種精選了牛肉、牛肚、豬耳等十多種原料，加以秘制紅湯調料，由終端門店店員根據顧客需要現場調制而成的招牌産品，長期深受消費者青睐。

除夫妻肺片外，還有：

2020年，夫妻肺片銷售額達到8.10億元，貢獻了紫燕接近1/3的收入。

另外，百味雞、紫燕鵝、甜皮鴨、藤椒雞、榮昌鹵鵝、手撕雞等構成了紫燕旗下第二大業務——整禽類鮮貨産品，去年實現收入7.69億元，占比29.64%。

虎皮鳳爪、霸王雞脖、孜然鎖骨等貢獻了3.43億元收入，其他鮮貨包括醬香牛腱肉、五香豬頭肉、爽口蹄花、酸辣海帶絲、脆香蓮藕、紅油筍絲等累計實現銷售4.38億元。

2018-2020年，紫燕營業收入分别為20.02億元、24.35億元、26.13億元，穩步增長；主營業務毛利率分别為25.51%、25.41%、30.53%，波動上升。

最終，報告期内，該鹵味連鎖實現歸母淨利潤1.24億元、1.38億元、3.88億元，去年同比增速超過180%。

相比之下，去年末，絕味食品、煌上煌、周黑鴨分别實現營業收入52.76億元、24.36億元、21.82億元；淨利潤7.01億元、2.82億元、1.51億元。

經營模式以經銷為主

門店數量是連鎖鹵味賴以生存的營收保證。

招股書介紹，紫燕主要采用以經銷為主的連鎖經營模式，截至2020年末，其終端品牌門店合計為4387家。相比之下，截至同期末，煌上煌擁有門店4627家、絕味食品12399家。

而以自營門店為主，多位于人流較旺地區的周黑鴨，門店數量同期末僅為1755家。

銷售上，與另外三家上市鹵味品牌不同的是，紫燕終端門店多靠近農貿市場、社區和大型商超，而非位于社區、商場、交通樞紐、公園景點等人流較旺的地區。

對此，紫燕按照産品定位和消費場景劃分，将鹵制食品分為了佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品：

按照招股書的說法，佐餐鹵制食品消費具有較強的剛性需求屬性，消費頻次較高，消費者基數龐大，在中國鹵制食品市場中占據大部分市場份額。紫燕便是其中的代表。

煌上煌、絕味、周黑鴨等均屬于非正餐食用的休閑鹵制食品。

從地域上看，報告期内，紫燕在華東地區的銷售收入占主營業務收入的74.49%、75.23%和74.81%，銷售區域非常集中。

未來，紫燕将向其他區域市場拓展，短期内投入較大，投資回報周期存在一定不确定性。

由于産品以鮮貨産品為主，因此紫燕對于銷售過程中的存儲環境及衛生條件要求較高。

紫燕

根據披露，報告期末，紫燕在濟南、武漢、連雲港、甯國、重慶等建有中心工廠。

從原材料采購、生産、倉儲、産品配送、終端門店銷售等各環節，紫燕宣稱建立了全面質量控制體系，能達到“前一天下單、當天生産、當日或次日配送到店的要求”。

絕味食品

不過，截至同期末，在生産配送效率上，紫燕與絕味食品還存在不小的差距。

值得一提的是，與同行業上市公司相比，紫燕綜合毛利率顯著低于煌上煌、絕味食品，與周黑鴨超過55%的毛利率更是相差近25個百分點。

對此，紫燕解釋稱，由于主要采取經銷模式作為主要經營模式，因此給予經銷商一定的利潤空間，由經銷商主要負責區域市場開拓及加盟門店的日常管理。

相比之下，煌上煌、絕味食品主要以加盟為主，周黑鴨更是以直營門店為主，同等條件下毛利空間相對較高。

另外，報告期内，紫燕的畜類産品及原材料占比較高。2018-2019年，畜類原材料價格上漲幅度較大，而公司産品調價具有一定的滞後性，導緻期内毛利率處于較低水平。

招股書中，紫燕累計提示了五大經營風險，除原材料價格波動、銷售區域集中、分支機構管理、疫情等風險外，紫燕還提示稱：随着門店數量進一步增加，若經銷商未按照合作約定進行管理，可能對紫燕品牌造成不利影響。

上市前突擊分紅2.8億元

本次上市，紫燕共計劃募資79975萬元，投資于生産基地、倉儲基地、研發檢測中芯、信息中心等工程建設，以及品牌和市場推廣項目上。

2018-2020年，紫燕各年度經營活動産生的現金流量淨額分别為2.89億元、2.98億元、6.49億元。

另外，由于建設新廠房、購買機器設備的投入較大，紫燕報告期内購建固定資産、無形資産和其他長期資産支付的現金分别達到3.56億元、2.65億元、2.52億元。

自2019年6月以來，紫燕累計實施4次分紅：

最近的一次發生于2021年5月6日，也就是遞交招股書的2個月前，分紅金額達27750萬元。

截至該招股書簽署日，董事長鐘懷軍直接持有紫燕18.50%的股份并通過上海懷燕、甯國築巢、甯國銜泥和甯國織錦間接持有紫燕2.28%的股份，合計持有紫燕20.77%的股份并控制公司23.37%的表決權；

鐘懷軍的配偶鄧惠玲直接持有紫燕15.90%的股份；

鐘懷軍與鄧惠玲的兒女鐘勤川、鐘勤沁通過甯國川沁、甯國勤溯合計持有紫燕43.08%的股份；

鐘勤沁的配偶戈吳超直接持有紫燕6.23%的股份。

鐘懷軍、鄧惠玲、鐘勤沁、戈吳超、鐘勤川合計持有紫燕85.98%的股份并控制88.58%的表決權，并已簽署一緻行動協議，是公司的共同實際控制人。

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