北京時間 6 月 10 日下午 5 時許，藍城兄弟 BLUE CITY 發布了 2021 年 Q1 季度财報，整體來看，财報在營收側和用戶側都給出了新的期待。财報發布後，盤前競價向上拉升 3.05%，報價 7.77 美元。

營收結構多元化，荷爾健康正成為新的增長點

從營收總額來看，2021 年 Q1，BLUE CITY 營收 4140 萬美元，同比增長 30.7%，環比下降 3%，這也是 Blued 繼 2020 年 Q4 之後第二次出現季度營收環比下降的情況，不過綜合最近大家發布的财報來看，Q1 環比 Q4 下降已經是個普遍現象......好消息是，從營收結構的多元化來看，BLUE CITY似乎正在開辟一條全新的增長路徑。

數據來源：财報 | 單位：萬美元

我們接下來，嘗試從 BLUE CITY 各項業務在總營收中的貢獻占比來嘗試分析緣何如此。

BLUE CITY 的總營收是由直播營收、會員訂閱、廣告營收、商品銷售以及其他等五部分構成。從這方面來看，BLUE CITY 的營收結構要比大多數社交娛樂公司更加多元和健康。

數據來源：财報|單位：萬美元

直播收入下降，成社交娛樂行業困局

2021 年 Q1 直播營收為 3360 萬美元，仍是集團營收的絕對貢獻者，貢獻占比 81.2%。直播營收同比增長 22.4%，環比下降 2%。

關于直播營收下降的情況，其實并不隻發生在 BLUE CITY 身上。

根據快手财報數據，快手 2021 年 Q1 直播營收環比下降 8%；根據陌陌财報數據，陌陌 2021 年 Q1直播營收環比下降 11%。在這三家公司之外，也有不少公司遭遇同樣情況。

而出現這種情況的原因是多樣的：

1、國内直播市場競争愈發激烈，但和千播大戰時的激烈戰況又有所不同。

千播大戰時的競争者大多隻專注于直播業務本身，但目前國内市場上提供直播服務的，除了有映客和YY 等主打直播的 App，還包括快手、抖音等短視頻應用，陌陌和 Blued 等交友應用以及 B 站等長視頻應用。用戶完全可以在平台完成社交 内容消遣，因此那些此前有多平台消費習慣的人，為了集中精力提升等級，可能會集中到1-2個平台付費。

2、短視頻以及多元化線上社交娛樂方法的沖擊，多數普通直播用戶使用直播服務，更多的還是為了消遣，那麼其他社交娛樂平台也可以提供這樣的作用。

3、疫情過後、春天來臨，大家有了更多時間和機會走出家門進行線下娛樂和社交。換句話說，Q1的直播業務正處于淡季。

4、另外，筆者不負責任地大膽猜測可能和行業的疲軟也有一定關系，這方面的原因可能更多出在主播側。在前幾年，有很多人滿腹才華卻無處施展，筆者在早期接觸直播應用的時候發現很多主播的唱歌和跳舞水平，甚至不次于藝人。到了現在好像更多變成平台的需求遠多于優質主播供給，當然也不是說，沒有厲害的新人主播，隻是說在絕對值和增長速度上可能出現了縫隙。

但和其他 App 不同的是，BLUE CITY 的用戶更加垂直，因此直播營收下降也确實稱得上是一個危險的信号。

當然，直播收入增長放緩，對于社交娛樂公司而言，也不是百害而無一利。從财報結果來看，這些公司開始更加注重其他業務的發展，争取不再做“偏科學生”。

還是以這幾家公司為例。

快手，2021 年 Q1 快手的廣告業務超過直播業務，營收貢獻占比 50.3%，成為集團最賺錢的業務。

陌陌，2021 年 Q1 增值服務營收同比增長 23.8%，環比增長 3.9%，集團戰略也從營收導向調至内容導向。

而對于 BLUE CITY 而言，會員和商品銷售營收應該就是新的增長點。

會員和商品銷售營收增長，荷爾健康欲挑大梁

根據财報數據，2021 年 Q1 會員業務和商品銷售的營收分别為 400 萬和 170 萬美元，前者是集團第二大營收貢獻者，後者與第三名廣告業務相差 10 萬美元，位列第四。

和國内 Dating 類應用大多依靠廣告和直播變現有很大不同，海外的 Dating 類應用則更加注重會員訂閱收入。

根據 Match Group 财報數據，2021 年 Q1 總營收為 6.68 億美元，其中主營業務收入為 1.89 億美元。雖然未提到各項業務占比，但财報中幾乎有關營收的所有表述，都是用訂閱用戶和 ARPU 兩個維度的數據來完成的，可見會員業務之重。

根據 BLUE CITY 财報數據，會員業務營收 400 萬美元，同比增長 75.9%，環比增長 17.6%。BLUE CITY 正在向業界老大哥看齊。

除此之外，筆者私以為來自荷爾健康的商品銷售收入在 Q1 貢獻了 170 萬美元，同比增長 297.7%，是一件很有趣的事情。

從筆者自己的觀察來看，目前似乎還很少有提供健康服務的社交 App，而又不會覺得“荷爾健康”出現在 BLUE CITY 的業務中很違和。

從财報數據來看，荷爾健康的收入主要來自 HIV 阻斷藥物（PEP）和男性健康綜合診療兩方面，其中在線互聯網醫院将于 2021 年 7 月推出。

尤其是後者，筆者小時曾多次在各種雜志、百度廣告中看到一些關于男性健康的莆田醫院，給我幼小的心靈留下深刻的陰影，以至于長大後都十分擔心是否有正規男科醫院......

如果 BLUE CITY 願意持續在男性健康領域進行整合和深耕，可能會是一個很有潛力的生意，據 Frost & Sullivan 預測，中國男性健康和保健市場規模預計到 2025 年将達到 996 億人民币。

除此之外，這個方向也會幫助 BLUE CITY 輻射到原來無法觸及的用戶。當然，難度也不會低，不過拿下互聯網醫療執業資質也算成功的第一步吧。

當然有好消息的同時，也有壞消息。

BLUE CITY 2021年 Q1 廣告營收為 180 萬美元，同比增長 113.7%，但環比下降了 38%，預計和有關“耽改”政策收緊也有一定關系。

除此之外，BLUE CITY 主要來自計劃生育服務的其他收入由于某種原因于 2021 年 3 月暫停了。

再來看成本和利潤數據。

成本上漲，虧損擴大

根據财報數據，Q1 主營業務成本為 2825 萬美元，同比增長 33%，環比縮減 12.1%。對于同比成本增加，官方給出的理由是，直播營收分成增加、荷爾健康商品成本增加、員工成本增加以及股權薪酬增加。但實際上多數成本還是花在直播分成上....

營銷成本為 1000 萬美元，同比增長 69.2%，環比增長 31.6%，BLUE CITY 在 Q1 的廣告确實沒少花錢，從投放情況來看，應該主要用于 Blued 國際版以及翻咔上。

除此之外，技術研發成本和一般以及行政費用也有不同程度的增加。總計 2021 年 Q1 總成本為4942 萬美元，同比增長 48.6%，環比下降 8.6%。

在利潤側，BLUE CITY 2021 年淨虧損為 790 萬美元，同比擴大 585%，環比縮減 29.5%；在非GAAP 準則下，淨虧損為 650 萬美元，同比增擴大 459%，環比擴大 18.2%，看來 BLUE CITY 确實需要降本增效了。

下面，我們将借助 MAU、付費用戶以及其他更詳細的數據來看一下 BLUE CITY 以及 Blued 海外發展情況。

增長中的 MAU，Blued 發力日本和拉美

根據财報數據，BLUE CITY 2021 年 Q1 的 MAU 為 830 萬，同比增長 37.5%，環比增長 9.2%。付費用戶總數為 64 萬，同比增長 47.8%，較 2020 年 Q4 的 51.8 萬環比增長 23.6%。整體來看，同比環比都在穩健增長。

筆者曾在解讀 2020 年 Q4 财報時提到，Q4 MAU 能在環比維度迎來 20.6% 的增長，和總 MAU 中包含了 Lesdo 以及 Finka（翻咔）的數據有關，所以盡管總數增加 130 萬，筆者仍持保留态度。但此次 Q1 增長了 9.2%，讓筆者懸着的心也放下了一些。

不過，财報并未給出三款 App 各自 MAU。但 BLUE CITY CEO 馬保力在财報解讀中提到，在 2021年 Q1，Finka 和 Lesdo 都迎來 MAU 曆史新高，再加上前幾個季度分享的數據，筆者推測旗下主 App Blued 的 MAU 進入了緩慢增長期。

單位：萬 | 數據來源：财報以及招股書

但從 Blued 在 Q1 的動向來看，Blued 似乎希望通過驅動海外增長來突破 MAU 瓶頸。

根據财報數據，2021 年 Q1 海外營收貢獻占比為 10.7%，即 703.8 萬美元，去年同期為 9.9%。盡管有所增長，但這個數額還遠低于 Dating App 平均水平。

根據 App Annie 數據，Blued 目前位列 17 個國家和地區的 Google Play 非遊戲應用暢銷榜Top100，這些市場大多集中在東南亞、中東、南美、日韓以及中國港台。

從 App Growing Global 廣告投放情況來看，Blued 在過去 180 天廣告投放 Top5 市場分别是菲律賓、新加坡、印度、沙特和泰國。無一例外，全部來自新興市場。

要想有更好的營收數據，Blued 似乎得去些 ARPU 值更高的市場。

從财報公布的過去一個季度的情況來看，Blued 也确實正在嘗試。

Blued 終于在日本市場有了動作。

Blued 于 2020 年下半年在拉美上線了照片驗證功能，後通過調查得知，65% 的 Blued 日本用戶也喜歡該功能便很快在日本上線此功能。

這也确實符合日本用戶習慣，根據筆者了解日本流行的本土 Dating App，Pairs 和 Tapple 均有照片驗證功能，即用戶如果不進行真人驗證無法使用 App。相較于其他國家，日本市場用戶對待約會交友 App 更加謹慎和缺乏安全感，因此真人認證可以說是 Dating App 進入日本市場必不可少的流程。

除了日本市場，Blued 2021 年的工作重心其實更多偏向拉美市場。Blued 有關新産品的嘗試大多會先在拉美市場落地。

2021 年 Q1，Blued 在拉美市場推出了語音聊天室功能，于是 4 月份拉美地區 MAU 較推出新版本之前翻了近一倍，創下曆史新高。其中，語音聊天室功能的用戶滲透率也超過了 10%。

确實對于 Blued 而言，拉美市場是更加保險的選擇。1 是因為拉美國家大多對待 LGBTQ 群體更加友好，在阿根廷、烏拉圭、墨西哥、哥倫比亞等拉美國家同性婚姻合法；2 巴西曾在很長一段時間是Tinder 的第三大營收市場，拉美國家用戶對 Dating App 有一定的付費意識和付費習慣。

另外，再分享一些有趣的數據。根據财報數據，Blued 平均每個用戶日均會話次數為 21 次、用戶日均使用時間為 50 分鐘、月留存率 66.3%、DAU 在 MAU 中的占比為 44.3%。

以上數據都說明，Blued 對于用戶有很大的留存和維系能力。也就是說，Blued 作為集團内老大哥當下最主要的任務是“拉新”和提高 ARPU 值。

可廣告也沒少投，但 MAU 增長效果不是很明顯，這也說明 Blued 需要更多更有效的增長方法。到底是哪些方法、增長來自于哪些市場，我們隻能在 Q2 财報甚至 Q4 财報裡才能找到答案。

但總之，Blued 交出的這份 Q1 财報也足以令人繼續期待。

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