打折參與甯德時代，參投的貝殼找房市值秒殺國内房企龍頭...跟随高瓴資本炒股，成為了今年資本市場的一股潮流。

如今，一個讓高瓴資本重倉持有10年的藍月亮即将登陸港交所上市，頭頂中國“洗衣液一哥”、“中國的寶潔”等光環，會走出今年此前上市的礦泉水龍頭--農夫山泉的走勢嗎？

11年國内洗手液、8年洗衣液市場龍頭 連續3年毛利率超50％

從藍月亮的上市進程來看，它于今年6月29日正式在港交所提交了招股書，計劃募資10億美元，11月18日通過港交所聆訊，但前不久招股時間的一再拖後引發了市場質疑，此前有消息稱藍月亮IPO或因定價問題與投行意見不符。

根據最新的消息來看，12月3日下午，藍月亮公布其IPO定價區間為10.2-13.16港元/股，全球發行7.471億股股票，募資76.2億-98.3億港元，最終募資額有望超過農夫山泉的81.5億港元。從招股進程來看，它将于12月4日（本周五）至12月9日招股，12月16日正式挂牌上市。其打新一手（500股）的入場費為6646港元。

除了堅守10年的高瓴資本外，藍月亮此次IPO還引入了中銀香港資産管理有限公司、大衆（香港）國際有限公司、富敦基金、長甲集團旗下的益添投資有限公司、大灣區基金全資持有的Poly Platinum以及專注消費、科技、醫療健康領域投資的VAM LLP等多位基石投資者。

根據招股書顯示，藍月亮由羅秋平于1992年創立，當年便創立了首款産品藍月亮強力型油污克星，2000年推出首款個人護理清潔産品--透明包裝藍月亮抑菌型洗手液；2008年和2011年，藍月亮又先後推出深層潔淨護理洗衣液和手洗專用洗衣液。2018年，藍月亮至尊生物科技洗衣液問世。

從它過去28年的發展進程來看，2003年和2008年是推動它一路高漲的重要轉折點，2003年SARS的爆發使得自己打造成了洗手液品類的領導品牌，2008年則開始全面進入洗衣液市場。

根據過去三年的業績來看，藍月亮也交出了一份滿意的答卷，營業收入分别為56.32億、67.68億和70.50億港元，複合年增長率為11.9％；淨利潤分别為8616萬港元、5.54億港元和10.79億港元，複合年增長率為254％；過去三年毛利率為53.2％、57.4％和64.2％，均突破了50％。

今年上半年，公司的營收雖然從去年同期的27.2億港元下降至今年同期的24.36億港元，但是淨利潤從2019年同期的2.18億港元增長38.5％至3.02億港元。

弗若斯特沙利文報告顯示，藍月亮自2009年以來連續11年在國内洗衣液市場占有率排名第一，自2012年以來連續8年在國内洗手液市場占有率排名第一。預期中國家庭清潔護理行業的零售銷售總價值将從2019年的1108億元增長至2024年的1677億元，複合年增長率為8.7％。

藍月亮估值比肩寶潔已經翻倍 上市前夕董事局主席分光公司三年半盈利

雖然在招股書中藍月亮無論是業績還是行業地位均是可圈可點的，但是相較于寶潔的估值，以及上市前的騷操作讓它上市後能否維持如此良好的勢頭打上了疑問号。

如果根據2019年淨利潤10.79億港元來計算，公司市盈率在54.3倍到70倍之間，而截至今日收盤，寶潔的估值僅為24.84倍，如果按照後者估值來計算的話，那麼藍月亮的估值将會遭到腰斬。

除此之外，藍月亮和農夫山泉一樣，在上市前玩起了突擊分紅的套路，截至2019年12月31日，公司共計向大股東分紅1.89億港元，而2020年中期将盈利中的8490萬支付了大股東利息。

值得一提的是，公司董事局主席潘東從2013年到現在累計獲得分紅收入22.29億港元，上市前股東累計獲得分紅收入24.89億港元，潘東僅2020年就獲得分紅收入23.14億港元。而近三年半（2017年到2020年中期）公司累計實現淨利20.22億港元，公司3年半的盈利全部分發殆盡。

高瓴資本10年堅守藍月亮暴賺20倍 等來下一個蔚來汽車OR優信二手車？

藍月亮的上市鐘聲即将敲響，高瓴資本的十年堅守終于熬出了頭。早在2010年11月30日，高瓴創投就對藍月亮投資4500萬美元，次年再度追加103萬美元。此次IPO前，高瓴資本通過持有藍月亮10％的股份成為最大機構股東。

而在此次上市前夕，高瓴資本獲得了2.3億港元的分紅，基本上就收回了10年前的投資本金，如果以最高的13.16港元來計算，高瓴資本的持股市值将達到75.63億港元，加上之前分紅的2.3億港元，高瓴資本憑借着藍月亮已經賺超20倍。

如果從高瓴資本過去10年的投資來看，藍月亮算是它過去10年來最為成功的案例。金融界網站不完全統計，高瓴資本在IPO輪之前投資了20家上市公司，從它的投資案例來看，高瓴資本主要押注的是消費類、移動互聯網和醫療三大方向，截至今日收盤，有14個項目均能給二級市場的投資者帶來不菲的收益，其中京東、德邦物流、藥明康德、信達生物、呷哺呷哺、蔚來汽車、翰森制藥在上市後均實現了翻倍。

以上市後漲幅最大的藥明康德為例，藥明康德董事長李革在2015年将合全藥業推到新三闆上市後，就引來了高瓴資本6000萬元的認購，而在去年，高瓴資本也在CRO領域頻頻加碼，張磊以大約48.3億元重倉入局了藥明康德。

但是對于高瓴資本來說，它也并非是百發百中的存在，總有翻車的時候，比如它就在收益率位居第二的蔚來汽車失手了，于去年三季度大幅減持，四季度清倉，但與此同時，蔚來汽車在創下1.19美元的曆史新低後便開啟了今年十倍股的進程，可謂是倒在了黎明前。同樣讓其虧損慘重的還有紅黃藍教育、優信二手車和蘑菇街。

而在最近上市的幾隻港股市場中，嘉和生物、合景優活以及先聲藥業讓它也栽了跟頭，其中作為第一大股東的嘉和生物讓其市值折損超過40％，除此之外還有先聲藥業上市首日暴跌19.85％破發，僅有融創服務和藥明巨諾的投資給它挽回了顔面。

對于張磊和高瓴資本來說，他們既有10年20倍的藍月亮、上市2年暴漲7倍的藥明康德的優異答卷，當然也有割肉在黎明前的蔚來汽車等遺憾，藍月亮上市後能否彌補他們的遺憾，還是交給投資者的信仰來實現吧。

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