剛剛，三花智控披露2021年半年度報告。

報告期内，公司實現營業收入76.74億元，同比增長44.3%；歸屬于上市公司股東的淨利潤8.24億元，同比增長28.03%。這個業績還是比較棒的，作為行業龍頭繼續保持穩步成長，享受新能源的紅利。

而三花智控正好也是本期老張研選的品種，今天盤中大漲7%。

三花智控是全球最大的制冷控制元器件和全球領先的汽車空調及熱管理系統控制部件制造商，“三花”牌制冷智控元器件知名度還是相當高的。

比如公司的主打産品截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥市占率全球第一，分别達到35%、66%和58%。三花微通道市占率達到45%，位居全球第一。

從業務來看，三花智控主要布局兩大塊業務，制冷空調電器零部件業務和汽車零部件業務。

其中制冷空調電器零部件業務是公司起家業務，也是營收占比最大的業務，主要産品包括四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等，廣泛應用于空調、冰箱等領域。而汽車零部件業務是近幾年布局的新興業務，但增速很快，主要産品包括熱力膨脹閥、儲液器、新能源車熱管理集成組件、電子水泵等，應用于新能源汽車。

下面主要看這兩塊業務的看點。

第一，制冷空調電器零部件業務。

這一塊業務比較穩定，是公司穩定營收的主要支撐，在地産調控下，目前空調、冰箱等銷量增長有所遲緩，但還遠遠沒到天花闆，新裝和更新換代的需求依然很大，而且目前空調方面的一個看點就是變頻空調的滲透率提升。

空調能效新标于2020年7月1日實施，變頻空調銷量在繼續增長，電子膨脹閥滲透率将進一步提升，預計2021年公司電子膨脹閥收入為20億元。

這一塊業務很穩，基本上不會有大的變動，這是穩定公司業績的基礎。

第二，汽車零部件業務。

這一塊主要是新能源業務，也是目前增長很快，被市場給予厚望的業務，而這一塊主要由三花汽零主導。

三花汽零成立于2004年，成立初期公司主要從事汽車空調熱力膨脹閥和貯液器産品，這兩種産品是汽車空調的核心零部件。2017年公司将三花汽零業務并表，開始布局新能源汽車熱管理業務。

随着新能源汽車的節能需求進一步提升，公司也不斷完善産品線，開發出了用于電池冷卻的電池冷卻器、冷卻闆，以及應用于新能源汽車空調系統的冷媒閥、分離器等，業務重點逐漸向新能源汽車熱管理系統轉移。

所以，三花的産品在新能源汽車熱管理系統上布局最廣闊。

從盈利能力上來看，三花汽車配件業務也是領先對手的。

從客戶布局上來看，基本涵蓋了目前主流的新能源造車企業，這保證了訂單。

從行業大空間看，各國相繼出台政策明确表示燃油汽車限售時間，未來新能源汽車的銷量将迎來高速增長階段。假設2025年全國乘用車銷量達到2500萬輛，新能源汽車滲透率為25%，2025年新能源汽車國内銷量将達到625萬輛，這對零部件的需求是相當巨大的。

從細分賽道看，新能源汽車熱管理系統需要更多的控制閥、泵以及新增加熱模塊，所以新能源汽車熱管理系統的單車配套價值量更高。傳統汽車熱管理單車價值量約2,000-3,000元左右，新能源汽車熱管理系統的單車價值量能夠達到6,000-8,000元，是傳統汽車價值量的3倍。

以6000元的單車價值量計算，2025年新能源汽車熱管理系統市場空間将達到375億元。

三花作為特斯拉供應商，公司将直接受益于國産Model3的放量，并且随着特斯拉後續車型的上市，公司的訂單和盈利能力将繼續高增長。

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