周末有沒有被利空刷屏呢？但今天股市的大漲，再一次出乎投資者和媒體的意料。當初對主闆限兩融，讓創業闆火了；現在對創業闆限制爆炒和場外配資，又讓主闆火了。值得注意的是今天兩市成交首次突破2萬億！又是一個新天量。

可以說，今天的暴漲格局令很多投資者感到無所适從，前有監管層對股價操縱的調查與場外配資的清查，後有23隻新股獲得發行批文，包括中國核電這個大家夥，說好的調整呢？怎麼還能繼續暴漲呢？

很多老股民膽子越來越小，因為牛市颠覆了他們所有的經驗，完全看不懂了，股市神一般的上漲，背後一定有神一樣的邏輯支撐，所謂的神邏輯，主要是颠覆人們日常的認知常識，這也是牛市的一大特點。

股市暴漲的幾個”神邏輯”

1、刺激！還是刺激！

神邏輯1經濟低迷的時候，股市反而會走牛！因為政策刺激預期。等經濟真正好了，股市反而會回歸平淡甚至走下坡路。

經濟低迷時，應對政策刺激主要是兩方面，一是從金融體系下手：

從央媽啟動降準降息，到地方債納入抵押品框架，再到新增5000億元信貸資産證券化試點規模，再到發改委集中披露6個大型基建項目，繼續加大投資力度，無不透露出管理層穩經濟、呵護市場的明顯意圖。

央行近期“放水”

1)本月央行将開放大額存單政策試點；

2)财政部、央行、銀監會聯合發文，采用定向承銷方式収行地方債，同時将地方債納入央行抵押品範圍；

3)國務院：新增5000億元信貸資産證券化試點規模；

4)不良資産證券化拟試點；

5)4月金融數據公布，新增社融觃模為1.05萬億元，新增人民币貸款8045億元，M2同比增10.1%創曆史新低；

另外，國務院也會出台刺激政策提振實體經濟，這一輪是帶領中國制造中國服務走向全球。如各地陸續推出與國家“一帶一路”規劃銜接的實施方案，并配套出台工作重點和近期優先的項目清單，配合上大金融、PPP、國資改革、央企合并形成合力走出國門等等。

各部委最新政策：

國資委：穩妥有序推進國有企業改革

發改委公布1043個PPP推介項目 總投資近2萬億

6月起部分日用消費品進口關稅将降低 平均降幅超50%

三部委印發水利工程建設運營PPP試點方案

也有不少人認為，大盤藍籌的上漲與基本面背離，不會長久。那麼政策的提振到底對國企有沒有作用呢？财政部最新公布了1—4月國有企業的利潤數據說明了這一問題：

财政部網站25日消息稱，今年以來黨中央、國務院采取的一系列穩增長政策措施逐步顯效，國有企業經濟運行狀況繼續好轉。

1—4月主要行業盈利情況：

同比增幅較大：交通、電子、輕工、電力等行業

同比降幅較大：石化、石油、建材、機械等行業

虧損行業：煤炭、鋼鐵、有色等行業

（注：不含國有金融類企業。）

數據：1-4月國有企業利潤總額7040億

國有企業利潤降幅明顯放緩：

1-4月國有企業利潤降幅（-5.7%）比1-2月（-21.5%）收窄15.8個百分點，比1-3月（-8%）收窄2.3個百分點。

剔除中石油等三大石油公司：

1-4月國有企業利潤總額6602.8億元，同比增長7.3%；

再剔除煤炭、鋼鐵、有色行業：

1-4月國有企業利潤總額6699.3億元，同比增長11.6%，增幅比1-2月（3.6%）提高8個百分點，與1-3月基本持平。

交通、電子等行業利潤呈兩位數增長，虧損行業減少。

2、發新股提速 A股反而牛？

神邏輯2牛市時，注冊制成功實施前發新股反而是利好！

資本市場擴容，提高直接融資比例，一直是證監會需要去完成的任務。正因為如此，管理層希望市場不懼怕發新股，所以每當發新股基本都會有利好對沖。

比如這次，雖有中國核電這個巨無霸（預計募集資金量高達135.8億）；同時此輪打新将凍結資金8.3萬億元，遠超前幾輪IPO。監管層擔心市場害怕，就用兩地基金互認等利好對沖。

另外牛市期間新股申購往往異常火爆，那麼新股發行前夕市場為何創出了2萬億的曆史天量呢？

東财博主第六感覺分析認為，因為新股申購非常火爆，吸引大量的二級市場資金去申購，可是申購的時候如果錢不夠就要賣掉老股，而申購完了以後為了能打下一波新股又要入場買入籌碼，來獲得申購下一波新股的權利。

現在一個月還要發兩次新股，很多投資者整天就幹買進賣出這點事了，成交量能不屢創新高嗎？這其實這也是管理層願意看到的結果，因為不徹底消除市場對于新股的恐懼，那麼推行注冊制就是一句空話。

3、泡沫化牛市成為常态

神邏輯3現在流行這麼一個等式：牛市=錢多 人傻。在股市“泡沫”階段，很多公司會進入一種市值與預期的螺旋式擴張狀态——即投資者對公司的遠景預期越好，其市值擴張得就越快，而市值擴張越快，又會使大家對公司預期進一步擡升，進而更加追捧其股票，如此螺旋式地向外擴張，不斷吹大股價的“泡沫”。

将該邏輯繼續外推，當大家都認為是壓垮創業闆最後一根稻草的“注冊制”若近期推出，反而可能促發“泡沫”的進一步瘋狂。

“注冊制”推出後，意味着很多理念先進、前景廣闊但資金鍊随時可能斷裂的創新型公司将獲得寶貴的資本輸血，加快資本開支的擴張步伐，并可能因此而實現幾何級數式的增長，這反而會吸引更多的資金向這些新上市公司去配置。

這會帶來兩個結果：

一是增量的新股也進入“市值與預期的螺旋式擴張”；

二是由于“注冊制”會放松對業績的限制，這會使新股的估值越來越高，反而使那些估值本已很高的存量老股顯得不那麼貴了，這兩大因素都可能推升市場“泡沫”進入更瘋狂的階段。

但股票供給的快速擴張可能最終會打破股市的供需均衡，這進而又會對實業産生負面沖擊，從而使“正螺旋”變成“負螺旋”，因此“泡沫”破裂後的結局往往都很慘烈。

從目前環境來看，仍處于“正螺旋”階段，繼續享受市值與預期螺旋式擴張所催生的股市泡沫，等待房價和通脹發出的預警信号。

當然，這種行情對股民來說也有難言之隐，當前牛市中，股民對到底是持股待漲更賺錢，還是反複追逐熱點更能賺快錢，真的很難抉擇。到底什麼樣的結構、什麼樣的價格才是合理的？經濟學家不知道，政府也不知道，投資者也不知道。

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