要數美股近日最為觸目的新聞，相是是全球首富馬斯克入股Twitter，這則消息來得意外，因為在3月底，他在Twitter指言論自由是民主運作必需的，并發起投票問：Twitter有否嚴格遵守這一原則？結果有七成人投票指沒有。随後他又再發帖問：是否需要新平台。因而令人猜測馬斯克暗示将開發自家社交平台。

誰不知未夠一周馬斯克就搖身一變成為了Twitter最大單一股東。這種戲劇性變化往往最能夠吸引到市場炒作注意，加上名人效應，自然成為推升股價的引爆點。

憧憬納加币密元素

Twitter CEO Parag Agrawal在Twitter發貼祝賀馬斯克進入董事會，他回應表示，期待着與Parag和Twitter董事會合作，在未來幾個月對Twitter做出重大改進（significant improvements）！

不過，最新發展是馬斯克不加入董事會了。

就Twitter未來發展，市場目前最大的憧憬是會加入加密币元素，因為馬斯克是加密币狂熱支持者，而且前CEO Jack Dorsey主理期間市場已憧憬Twitter會在加密币方面有發展，特别是與另一家由他創辦的電子商務及支付公司Block（SQ）會有合作，因為Block旗下的電子錢包Cash App是可以交易比特币。

Twitter股價在爆升後市值大升超過80億美元。日後如果要加入加密币元素可以有很多種可能，例如增設加密币交易功能或者是在内容創作上加入打賞等。假如化身為加密币交易平台，以作為用戶變現方式，參考加密資産交易平台Coinbase（COIN）周四市值約370億美元，以Twitter約410美元市值，如再加290億美元（370億美元-80億美元），潛在升幅可達70％。一般人要從零開始在短時間内打造成主流交易平台一點也不易，但如果由馬斯克發起相信可短時間内吸引到很多币圈粉絲支持。另外，馬斯克亦有可能發一隻新币，但要做可以自己直接做不用透過Twitter去做，所以可能性應較低。

修改内容審批涉風險

憧憬可以無限美好，但值得留意若馬斯克稱的「重大改進」原來是修改Twitter内容審批制度就要小心評估影響。在2021年第四季，公司收入為15.7億美元，按年升22％。其中廣告收入達14.1億美元，占總收入89.8％。可見廣告收入對Twitter至關重要，這跟其他社交媒體股的收入模式一樣。

因此，在樂觀時不能忘記潛在風險，所謂「重大改進」如果是放寬内容審查的話，對Twitter會是一項不明朗因素，早兩年Twitter就因為存在很多具仇恨及種族歧視等内容而被用戶及廣告商杯葛。馬斯克在入股之前就曾批評Twitter無遵守言論自由。

現時馬斯克不入董事會，相信對于Twitter營運難以起到重大實質作用。猜想太多難以落實。

用戶增長有待改善

Twitter股價要再大幅上升需要有嶄新的營運突破，因為Twitter無拟是美國最具影響力的社交平台，特别是很多政經名人都主力活躍于Twitter。不過，若計活躍用戶、收入及盈利能力，Twitter已有點難以跟得上其他社交平台。

在去年第四季，Twitter的平均可變現日活躍用戶數（mDAU，公司定義為可顯示廣告或有付費）有2.17億，較2020年第四季2.11億輕微上升2.84％。其中美國的平均mDAU為3,800萬，去年同期及第三季均為3,700萬，按年隻升2.7％。國際的增長較高，平均mDAU為1.79億，去年同期為1.55億，按年升15.5％。。

在2021年12月，Meta Platforms（FB）包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp及其他應用程式的應用程式家族（FoA）的日活躍用戶有28.2億。抖音在美國的日活躍用戶達5,000萬。如單純論社交媒體在全球的發展趨勢都是朝短視頻方向演化，已不再隻是文字或圖片，Twitter有點跟不上大隊（當然硬要說亦可視為維持特色，甚至連編輯功能都不設）。

另外，Twitter計劃打入社交電商領域，但要見到成效先要燒錢，而且Meta Platforms都有做，卻未見到有大成功。再者Twitter現時的模式想做到電商應是天方夜譚。

在财務上，于2021年第四季，Twitter純利為1.82億美元，較去年同期2.22億美元下跌。淨利率由17％降至12％。全年計Twitter在2021年淨虧損2.21億美元，已連結兩年未能錄得盈利。去年有約8.1億美元用在支付官司的和解費用，因早年被告誇大用戶增長。

另外，Twitter近年都有發債，去年發了14.4億美元債務，今年2月再發10億美元債，令到負債權益比（Debt-To-Equity Ratio）已超過1倍。現時相信仍屬可控，但若杠杆持續上升要多加注意，尤其是Twitter發債同時又做股票回購，在2021年就花了9.3億美元回購，并非好的資金操作。

Twitter預期收入可由2021年的51億美元升至2023年的75億美元，并估計mDAU在2023年會增長45％至3.15億。就2022年，市場估計收入有59億美元，極樂觀地假設淨利率回複到2019年42％水平，純利有24.78億美元。如市盈率（PE）給予20倍，已高于Meta Platforms現時約16倍，市值可達496億美元。

明顯地，若單看Twitter本身業務期望推動股價大升很難，投資者目前隻是寄望馬斯克再一次創造奇迹。

有耐性的則等有沒有機會回補裂口才伺機進場。裂口底部為39.85美元。升軌支持在43美元。

最後，馬斯克不入Twitter董事會，很可能是要避免觸動美國證監會神經，因為最初他是以作為被動投資者角色申報，即是不會參與積極主動管理，而且已經遲報，之後明顯就很積極發表意見，而且更打算計劃入董事會，顯然是前後矛盾，又在這輪操作上賺了大錢，很難令到證監會不考慮調查，假如馬斯克真的入董事會，被主動調查的可能性很大。因此，短期避免參與太多很合理。之後就要看過完一輪冷河後，會否繼續增持，并且加入董事會。

在見到馬斯克再有很動前，率先部署都不應太重注。

本文源自金融界

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