信用債是債券基金中非常常見的債券類投資品種，我們國内也是有相關的指數的，今天來分享下中債-投資優選信用債指數（代碼【CBA22501】）。

截至2022年6月19日，從債券大類上看，我國國内發行的所有債券均可分為利率債和信用債兩大類。

其中，利率債可簡單理解為政府（包括中央政府和省級地方政府）發行的債券，比如國債、地方政府債、央行票據等，發行這類債券的目的是為了實現一些政策目标，而非募集資金用于商業盈利。

同時，由于利率債信用風險趨近于0，所以它們之間隻有利率高低的區别，這大概也是此類債券被命名為利率債的原因。

信用債和利率債不同，其發行主體為政府以外的機構，這導緻其發行數量遠高于利率債。根據中債指數中心的定義，信用債大緻包括企業債、公司債、政府支持機構債、金融機構債等。

一般情況下，政府支持機構債是信用債中債券信用等級最高的（可簡單理解為違約風險最低），目前該類債券僅有鐵路債（鐵路總公司發行）和彙金債（中央彙金公司發行）兩種。

除此以外，企業債債券信用等級相對較高，其發行主體為各類央企、國企。

金融機構債債券信用等級與企業債大緻相當，這與各類金融機構的央企、國企背景有一定關系。

公司債及其它信用債債券信用等級浮動區間較大，往往需要“一債一評”。

截至2022年6月19日，我國各大債券評級機構均采用“三級九等”的标準對債券及其發行主體進行信用評級。

根據中國人民銀行、财政部、證監會、銀保監會和國家發改委的各項政策文件，我國債券發行安全性從高到低的評級排序為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C。

其中，A級及以上信用等級債券安全性高于市場均值。

另外，我國部分債券或發行主體的信用等級中往往帶有“ ”或“-”号，這分别代表相關債券或發行主體的信用等級略高或略低于當前信用等級。

比如某債券信用等級為AA ，則代表其安全性略高于AA級債券，但低于AAA級債券。

中債-投資優選信用債指數以2014年12月31日為基日，基點為100點。

中債指數中心旗下債券指數不設樣本空間，直接從所有債券中挑選相關指數成份券。

第一步，保留信用債。

根據中債指數中心定義，信用債包括企業債券、公司債、短期融資券、超短期融資券、中期票據、商業銀行債券、非銀行金融機構債券、證券公司短期融資券、政府支持機構債券、項目收益債券和項目收益票據，但不包含集合類債券、國際機構債券、次級債和二級資本債。

挑選符合信用債定義的債券納入集合A。

第二步，保留在國内債券市場公開發行的信用債。

目前我國可用于信用債公開發行的市場僅3處：全國銀行間債券市場、上海證券交易所和深圳證券交易所。若債券不在以上3處市場發行，則剔除。

完成此步後得到集合B。

特别提醒，與利率債不同，截至2022年6月19日，我國所有信用債均無法在銀行櫃台公開發行，故其公開發行市場僅有3處。

第三步，剔除即将到期的債券。

梳理集合B債券，若債券并非當前中債-投資優選信用債指數成份券，且待償期不少于3個月，納入集合C；

若債券為當前中債-投資優選信用債指數成份券，且待償期不少于1個月，納入集合C。

第四步，剔除非人民币計價債券。

梳理集合C債券，将其中非人民币計價債券剔除，得到集合D。

第五步，剔除低債券面額債券。

梳理集合D債券，将其中債券面額不低于10億元的債券納入集合E。

第六步，剔除發行人存續債券總面額較低的債券。

梳理集合E債券，将其中發行人存續債券總面額不低于50億元的債券納入集合F。

第七步，剔除低債券信用等級債券。

梳理集合F債券，将其中中債市場隐含評級不低于AA級的債券納入集合G。

特别提醒，中債市場隐含評級是中債指數中心綜合債券價格波動情況、發行主體公開信息等内容做出的債券信用評級，其與債券收益率關聯度較大，所以可看作是“全債券市場投資者共同投票評選出的債券信用等級”。

第八步，剔除低主體評級債券。

梳理集合G債券，将其中發行主體評級不低于AA 級的債券納入集合H。

第九步，剔除非固定存續期債券。

梳理集合H債券，剔除永續債及可續期債，剩餘債券即為下一批中債-投資優選信用債指數成份券。

在計算指數點位時，中債-投資優選信用債指數僅考慮債券總市值。

考慮到債券市場為機構主導市場，換手率并不像證券市場那麼高頻，所以在成份券價格的确定上，中債指數中心會給出一個估值參考價格，并将圍繞該價格波動超過±0.1%的成交價記為廢價（廢價不是廢單，隻要交易雙方認可，依然可以用廢價成交，但該價格因不具備代表性，故而不會被納入中債指數的計算中）。

在債券價格的合理波動範圍内，中債-投資優選信用債指數選取成份券最優雙邊報價的中間價進行計算；

若不存在該價格，則選取銀行間市場加權平均結算價或交易所市場收盤價進行計算；

若以上兩個價格都不存在，則直接采用中債指數估值價格進行計算。

另外，在非特殊情況下，中債指數中心旗下的債券指數均有全價、淨價和财富三個子指數。

其中淨價為不包括票面利率的成交價（但在計算淨價子指數時需将債券提前償付的本金折算至每一個交易日）；

全價為将票面利率折算至每一個交易日後的債券成交價（在計算全價子指數時需将債券提前償付的本金折算至每一個交易日）。

特别說明，中債-投資優選信用債指數财富子指數的計算方式與其餘中債指數并不一樣，其财富價格為将成份券每日支付的利息和提前償付的本金記為每日再投資金額，計算該金額截至當前自然月月末可産生的銀行活期存款利息，并在每個自然月月末，将累計的每日再投資金額及其當月産生的所有利息，再度申購為該債券份額後的價格數值，再将該數值與該債券當日全價相加後，最終得到的價格。（注：規則概述來源于中證指數官網）

（以下數據來自中證指數官網）

根據中債指數中心數據顯示，中債-投資優選信用債指數自基日2014年12月31日以來，共上漲40.01%（截至2022年6月17日收盤），其漲幅相對同期中債-新綜合指數漲幅（ 37.76%）高約2.25%。

數據來自中債指數官網（2014年12月31日至2022年6月17日）

注：指數過去表現不代表未來

​風險提示：

本文不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

請投資者在使用基金組合服務之前，仔細閱讀相關協議、業務規則以及策略說明書，充分了解組合詳情及該組合的基金配置情況，确認該組合符合自身的風險承受能力、投資期限和投資目标。

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