上文簡要的介紹了一下估值的初淺理解，在過去50年，估值的方法并不是靜态的，随着信息的改進變化進而不斷發生變化，未來也會出現其他的方式進行估值，且業态的變化也會帶來不同的評價标準，比如互聯行業的估值，初創的互聯網企業大多數是無法衡量利潤的，那麼就需要開發出日活量、月活量、單客獲取成本，單客利潤等各種指标來衡量互聯網企業的估值，這就是近年市場的一種新業态。

我們應當記住費爾南德斯的名言：估值隻是一種觀點。盡管作為整個分析鍊條的最後一個重要環節，但是必須以相對視角看待估值。公司上遊基本定位的任何變動，或者是投資者整體風險偏好的波動，都會直接影響企業估值。因此，估值并不是靜止的，它是相對的，且随時可能發生變化，我們需要找出估值假設中的關鍵變量，評價這些關鍵變量對于企業當前商業模式的影響是不是足夠充分，不斷的跟蹤這些變量，适時的去調整它們，最後來衡量我們評估的目标企業價值，最終為企業投資決策做基礎。

接下來簡單概括一下當前企業估值的幾種方法，做一個整體性的概括，在今後幾篇中将展開描述。

1、企業價值評估方法

通常來講，企業價值評估的方法有三種：

（1）資産價值基礎法：通過對目标企業的單項資産進行估價來評估企業價值。該方法主要用于會計目的（确定公允價值），也用于清算或收購的情況。

這種估值方法，也可能是最古老的估值方法，包括評估企業單項資産和負債的價值。通常從每個資産負債表科目的賬面價值開始，同時添加資産負債表不包含的任何科目。

根據市場的可變現價值，可以增加或減少資産價值。這就給出了清算價值或殘值的含義。資本資産價值會更具企業是否仍在運營而發生很大的變化。工業化生産機器通常沒有抵換價值，所以他們被用于制造特定項目的特定任務。同樣地，一個物業或工廠的唯一轉售價值即為其所在的土地價值。

這些方法的主要問題在于，它們給出了企業的極低價值，尤其是對于大多數資産為無形資産（品牌和聲譽）的服務性企業而言，很難準确描述企業價值。

（2）相對估值法：通過類似企業的市場價格來評估企業價值。

相對估值的核心就在于比，要選取可比對象，選取可比的内容（比如利潤、資産、EBIT、銷售額等），計算出倍數後相對照一下，看看我們的标的企業是否合适。這種方法好用直觀易上手，深的市場的歡迎。具體在下一個部分讨論。

（3）内在價值法：基于企業的預期現金流量來評估企業價值。

以企業未來現金流的貼現值來反應企業的價值，從思想上這個方法是最準确的，但其難就難在，我們要去研究或者假設未來現金流的狀況、存續期的選擇、折現率的假設方式。這些都既有科學也有藝術，假設多一些少一些都沒關系，這些假設是估值者對于企業經營和未來判斷的一個最終觀點。我們不能一味的去判斷結果的對錯，而是應該更加關注企業的實際經營的商業邏輯，勾兌其财務數據之間的各項關系，從而做出假設，得出一個相應的估值結論。但我們更要關注，在後續的财報和企業的發展過程中，這些跟蹤的關鍵數據與我們假設數據之間的變化是怎樣進行的，我們需要關心其中變化的原因和邏輯，然後檢驗并修正，讓我們的結果更加接近于真實。這才是内在價值法最有意義的地方，而不僅僅是其估算出來的一個結果。具體的方法在後文絕對估值闆塊詳細歸納。

估值

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