雖然最近秋風瑟瑟，全國各地普遍開啟了降溫模式，但來自央行的呵護又如期而至！10月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行當天開展了5000億元MLF操作和500億元7天逆回購操作。鑒于10月16日有2000億元MLF到期，因此央行向銀行體系投放了3000億元中長期流動性，充分滿足了金融機構需求。

之前我們科普過MLF也就是中期借貸便利的含義，它是央行創設的結構性貨币政策工具，有助于緩解小微企業、民營企業的融資壓力。今天咱們繼續央行貨币工具系列的科普，聊聊逆回購是一種什麼操作？

要知道什麼是央行的逆回購，自然要從央行正回購說起。央行正回購，指的是央行向一級交易商賣出有價證券，并在約定時間買回的交易行為。這裡的一級交易商，指的是具備一定資格、可以直接向國庫券發行部門承銷和投标國庫券的交易商團體，主要包括資金實力雄厚的商業銀行。由于要在約定時間把有價證券再買回來，所以正回購到期後，央行就會向市場重新投放流動性。比如說，我們經常看到的14天正回購，就是央行先把錢收回14天，等到14天之後再把錢還給市場。正回購通俗來說，就是市場上錢太多了，流動性較泛濫，要拿回來一點，央行從市場收回流動性的一種操作。

央行逆回購就好理解了，指的是央行向一級交易商購買有價證券，并在約定時間再賣給一級交易商的行為。通俗來說，逆回購就是央行覺得市場流動性比較緊張，金融機構比較缺錢，于是主動出借資金，向市場上投放流動性的操作。這次的500億元逆回購，期限為7天，就是央行向一級交易商購買了500億元有價證券，約定7天後再賣給一級交易商，相當于把這500億元借給大家7天，7天之後市場再連本帶利地把錢還回來。

央行進行逆回購操作可不是為了掙銀行的利息，通常來說，逆回購操作的影響體現在兩個方面——

一是釋放流動性。逆回購是央行主動出借資金給銀行，銀行再把錢以貸款的形式放給企業，從而緩解了整個市場的流動性緊張局面。看到這裡，有的小夥伴可能會疑惑，逆回購的期限一般短則7天、14天，長則28天，這短短時間能給市場帶來多大的影響呢？小夏先給大家講一個小故事——

在一個小鎮上，每個人都債台高築，艱難度日。這時從外地來了一位有錢的旅客，他進了一家旅館，拿出一張1000元放在櫃台，說想先看看房間，挑一間合适的過夜。就在此人上樓的時候，店主抓了這張1000元鈔票，跑到隔壁屠夫那裡支付了之前拖欠的肉錢。屠夫有了這1000元，立馬出門付清了豬農的豬本錢。豬農用這1000元還清了之前欠的飼料款。賣飼料的将1000元付給了隔壁的裁縫。而裁縫則沖到旅館付清了自己所欠的房錢。兜了一圈錢又回到了旅館店主手上，店主把這1000元放到櫃台上，此時旅客下樓來，聲稱自己沒一間滿意的，于是拿起1000元錢放回口袋走了。雖然旅客的錢隻是短暫在大家手中流轉了一圈，看似并沒有誰真正得到了這筆錢，可全鎮的債務都清了，大家又可以正常生活了。

把該故事裡的旅客看成央行，店主、屠夫、豬農都看成各個企業，逆回購的意義就很容易理解了。經濟的每個環節都是互聯互通的，牽一發而動全身，雖然央行的錢轉了一圈又回到了自己手上，但卻盤活了經濟的很多環節。因此，每當市場流動性不足時，央行就會通過逆回購手段把錢借出去“轉一圈”，以此來解決很多企業流動資金不足的問題。

二是調節市場短期利率。逆回購操作的利率一般要低于市場利率，相當于央行放給了銀行不少低于市場價的貸款，這樣銀行放給企業的貸款利率也會相應下調。通過這種方式，逆回購能夠起到抑制市場利率上升的作用，甚至還會刺激短期利率下降，進而帶動中長期利率的下行。

了解了逆回購的概念和意義，再回到這次央行進行500億逆回購操作，并且連續第三個月超額續做MLF。兩大工具雙管齊下釋放了什麼信号呢？

業界有觀點認為，在央行的這一番操作下，市場利率有望結束此前的持續上升過程，5月中下旬以來的“緊貨币”過程有望告一段落。同時，最近市場利率持續上行，不利于銀行持續下調企業實際貸款利率。在中國經濟處于疫情後複蘇的當下，降低實體經濟融資成本是穩增長、保就業的重要支撐。基于這些考慮，央行或持續加大對銀行體系中長期性流動性的投放力度。（上述來源：上海證券報，2020-10-15）

好啦，今天又“解鎖”了一個貨币工具，未來了解貨币政策、分析市場又增加了一個重要的參考依據。

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