央行最新消息：從2020年4月15日開始，人民銀行對農村金融機構和僅在省級行政區域内經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。今日為實施該政策的首次存款準備金率調整，釋放長期資金約2000億元。同時，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元。

我們可能經常看到央行進行MLF、逆回購操作，MLF究竟是什麼？MLF與逆回購的區别是什麼？MLF操作對市場又意味着什麼呢？

·什麼是MLF？

中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF），是指中央銀行提供中期基礎貨币的貨币政策工具。于2014年9月由中國人民銀行創設。對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招标方式開展。發放方式為質押方式，并需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。MLF人送外号“麻辣粉”，簡單來說，就是央行借錢給商業銀行、政策性銀行。

·什麼是逆回購？

央行逆回購，指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期，将有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，正回購則為央行從市場收回流動性的操作，簡單解釋就是主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易，此時央行扮演投資者，是接受債券質押、借出資金的融出方。

·MLF與逆回購的區别

1.借款時間不同，MLF是中期操作，期限一般都是3-6個月，而逆回購屬于短期操作，期限一般隻有7天。

2.操作方式不同，MLF對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，需通過招标方式開展；而逆回購是将有價證券賣給一級交易商的交易行為，實質上是央行向市場上投放流動性的操作，無須通過招标。同理，正回購則是将有價證券質押，獲取資金的一種操作。

3.作用與主體不同，簡單來說，央行通過逆回購直接向市提供了流動性；而MLF是給商業銀行、政策性銀行提供了優惠利率，使銀行的資金“變多”了 ，進而引導其向符合政策規定的實體經濟的實體提供低成本資金，促進降低社融成本。

·MLF續做的意義

本次開展1000億元MLF操作并下調操作利率20個基點，MLF利率跌破3%，是自2017年以來首次；同時，針對于農村金融機構（農商銀行、農村信用社）和省級區域内城商行定向降準0.5個百分點，進一步體現了央行通過公開市場操作支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社融成本。

對信托影響幾何？

新冠肺炎疫情發生以來，尤其是在海外疫情擴散、全球經濟承壓的情況下，央行通過降準、再貼現向金融機構提供了超3萬億元的低成本資金，并通過公開市場操作對流動性調節，引導市場利率下行，将資金投向實體經濟特别是中小微企業。下周一（4月20日），将進行新一輪的LPR報價，研究認為，1年期LPR将突破4%，下行至3.85%。

利率持續走低，對信托産品發行和收益也産生了一定影響，根據“用益金融信托研究院”統計數據，截至2020年4月3日，63家信托公司參與發行集合信托産品6735款，環比減少17.13%；募集資金5535.57億元，環比下滑6.34%；一季度集合信托産品平均收益率7.86%，自2019年來，集合信托産品收益下滑還在持續，目前産品收益已下滑至8%以下。

從目前信托投向偏好來看，金融類、房地産、基建類仍是主力，工商企業、消費金融随後;房地産由于嚴監管依舊實行規模管控，預計投向金融機構、基建類規模會有所擴大。

投資建議

√機構首選業内頭部信托公司，相對來說頭部信托公司在獲取優質資産和風控能力上更有優勢。

√産品首選基建、地産和金融類集合信托。地産選擇TOP100房企，一二線核心區域住宅項目；基建類選擇經濟發展較好區域尤其是GDP比較高的東部省市；金融類需關注産品本身交易結構。

√如果對證券投資類産品感興趣且具備一定的風險承受能力，也可以配置一部分此類産品，優化投資結構，獲取更好收益。

作者任職于國内知名頭部信托機構，專注為高淨值客戶提供财富管理、信托投資業務的咨詢與服務，如您有相關需求，歡迎您關注我私信聯系！本文僅代表作者獨立觀點，不代表所在機構意見，部分數據來源于網絡。

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