自2020年10月8日于港交所遞交IPO招股書至今，已經5個多月的時間過去了，尋求“中國共享出行第一股”的嘀嗒出行還未有更多上市的消息傳來。

今年1月，有外媒報道稱，嘀嗒出行正尋求本月通過上市聆訊，預計在港募資約39億港元。嘀嗒出行方面不予置評，該消息傳着傳着也無疾而終。

上市暫未有最新消息，過去5個月發生在嘀嗒出行身上的壞消息卻有不少。

2020年12月7日，交通運輸新業态協同監管部際聯席會議辦公室組織對嘀嗒、哈啰等順風車平台公司進行了提醒式約談，涉及問題主要是涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，并存在部分安全風險隐患。

2021年2月，廣東佛山一女大學生通過視頻反映，搭乘嘀嗒順風車時遇到車主臨時加價的不合理要求。該車主甚至恐吓稱，不加錢就在車裡住一晚。

2021年3月，有網友爆料在雲南搭乘嘀嗒順風車時，因目的地不一緻與司機發生争執，過程中因司機關車門導緻其腿被夾傷。當事人李女士稱，因堵車，司機晚點近1小時，坐上車後又接了另外2名乘客。

針對這些負面消息，雖然嘀嗒出行第一時間做出了回應，但其面臨的内外環境難言樂觀。自身的安全合規問題、越來越嚴格的國家監管以及滴滴、高德、哈啰等競争對手的夾擊，都預示着嘀嗒出行的前路并不輕松。

安全合規壓力大、勁敵環伺 順風車業務風險重重

嘀嗒出行成立于2014年，前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，2018年品牌升級為嘀嗒出行，旗下業務主要就是兩塊：順風車和出租車。

其中，順風車是嘀嗒出行的支柱業務。招股書顯示，2017年至2019年，嘀嗒出行從順風車平台産生的收益分别為2770萬元、7790萬、5.33億元，分别占到同期總收益的56.6%、66.3%及91.9%，2020上半年這一占比略有下滑，但依然有87.8%之高。從收入角度來說，嘀嗒出行和順風車中間幾乎可以劃上等号。

根據弗若斯特沙利文咨詢公司報告，2019年嘀嗒出行在國内順風車市場中占據66.5%的市場份額，成為國内最大的順風車平台。但值得注意的是，這一事實能夠發生的背景是在滴滴、高德等巨頭都還沒有完全恢複順風車業務的時候。

由于兩起嚴重的安全事件，滴滴、高德在2018年8月先後宣布下架順風車業務，在2019年他們幾乎缺位順風車市場。趁着勁敵失手，嘀嗒出行在短時間内積累了大量用戶，并在順風車市場獨占鳌頭。2019年11月，滴滴重新上線順風車業務，嘀嗒出行面臨新的市場挑戰。

去年6月，滴滴披露的數據顯示，截至目前，順風車已陸續在全國300個城市重新上線試運營，并在6月23日起恢複跨城服務。而且相較試運營初期，目前每周選擇順風車出行的車主、乘客數量增長了數十倍。

這對嘀嗒出行來說，顯然并不是個好消息。為了保持市場占有率，嘀嗒出行加大了對順風車用戶的補貼。據招股書顯示，嘀嗒出行2020年上半年對乘客用戶的補貼費用達0.37億元，占其銷售費用的比重由2019年的20.5%增至46.1%，是2019年同期的14倍。

滴滴帶來的威脅顯而易見，但加入戰局的卻不止有滴滴。高德于2019年6月重新上線了順風車業務，哈啰順風車也于2019年2月在全國上線，加上其他小型的順風車平台，都在搶占嘀嗒順風車的生存空間。新一輪“燒錢大戰”不可避免，登陸資本市場尋求助力和加持，也成為嘀嗒出行較為迫切的需求。

除了補貼費用，順風車業務的合規成本同樣不容忽視。嘀嗒出行招股書顯示，目前相關法律及法規通常适用于網約車服務，無法直接應用于嘀嗒的業務模式以及順風車、智慧出租車服務。今後監管機構可能會提高對順風車平台的監管審查水平，同時新法律及法規的出台可能對嘀嗒的業務有影響。嘀嗒可能無法及時有效地适應該等變化，且可能在此過程中産生大量合規成本。

在市場空間被不斷擠壓的背景下，嘀嗒出行的盈利水平是否能覆蓋不斷上漲的成本？也就是說，嘀嗒出行是否能保持持續盈利，目前來看還需要打一個問号。畢竟相較于網約車20%-30%的抽成，順風車仍是“薄利”的業務。網上數據顯示，順風車抽成比重普遍在10%以下，目前嘀嗒順風車的抽成費率為8.3%，不同地區略有差别。

因此有業内人士認為，未來，嘀嗒出行依靠提升服務費來提升盈利能力的路徑可能已經見頂。

滴滴、高德等圍堵 出租車業務難出頭

嘀嗒出行旗下另一塊業務是出租車，2018年起嘀嗒出行正式進軍出租車領域，現在仍處在拓展階段。智慧出租車服務業務範圍的擴展、後台系統的維護升級，都需要資金與技術的投入，截至目前，嘀嗒出行在出租車業務上依然虧損。

和順風車業務相同的一點是，嘀嗒出行的出租車業務也遭到了巨頭圍堵。

出租車已重新成為滴滴内部的發展重點。3月17日，滴滴公告稱，滴滴網約車平台公司将成立“出網生态發展部”，和快的新出租共同服務出租車司機。去年9月，滴滴将出租車業務升級為“快的新出租”，并計劃投入1億元轉型補貼。

而聚合平台高德打車在北京上線了“北汽出租”，另外還與新月聯合、北方北創等北京多家大型出租車企業達成了巡遊車網約化合作。待這些出租車完成接入，高德将擁有超過3萬輛出租車運力，占北京巡遊出租車總量的一半。

聚合平台美團打車于2018年上線了出租車服務，去年底在廣州試點巡遊出租車網約化實踐。一汽、長安、東風三大主機廠聯合騰訊、阿裡成立的T3出行也被曝将上線出租車服務，并已于去年10月在江蘇、廣東等地内測。

嘀嗒出行與這些平台不斷進行博弈，其出租車業務想獲得快速推進并不容易。此外，對于出租車司機而言，一般都下載多個APP同時接單，誰家有單就用誰家，忠誠度并不高。一位北京的哥告訴筆者，“三年的時間裡，用滴滴接了2000多單，用嘀嗒僅接了100單。”

單一的業務支撐不起未來

作為出行行業的老大，滴滴的攤子已經鋪得很大，除了快車、專車等傳統網約車業務，還推出了花小豬打車、青菜拼車等新産品，以及社區電商、自動駕駛等潛力業務。相對來說，隻有順風車和出租車的嘀嗒出行，業務就顯得很單一了。

嘀嗒出行想進入網約車領域，又少了資質。網約車必須三證齊備，才能開展運營，即平台擁有《網絡預約出租汽車經營許可證》、駕駛員持有《網絡預約出租汽車駕駛員證》、車輛具備《網絡預約出租汽車運輸證》。

去年12月，交通運輸新業态協同監管部際聯席會議辦公室組織對嘀嗒順風車平台進行提醒式約談，主要就是其“附近訂單”功能偏離順風車本質，涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，用戶頭像顯示性别、開展長途城際服務等方面存在安全風險隐患。

據媒體統計，嘀嗒出行自2020年以來就已遭到了52項行政處罰，處罰原因都是由于“擅自從事或變相從事網約車經營活動”。

總的來說，嘀嗒出行未來需要面對的苦難與挑戰隻多不少，趁着盈利抓緊上市是個明智的選擇，但資本的故事可不那麼好講。嘀嗒出行如何取得資本市場的認可和支持，如何平衡業務拓展與監管壓力，值得關注。

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