21世紀經濟報道記者彭強 北京報道

2020年1月13日，周一。逢周一全天閉館的故宮博物院并不冷清，一台黑色奔馳越野停在了太和門外的内金水橋前，兩名身着便服的年輕女士在車前悠然合影。

1月17日，微博認證為國航乘務員（後被證實已離職）的女子在微博發布該圖片，随後引起軒然大波。由于故宮數年前就聲稱已經禁止外部車輛入院，因此閉館日“故宮開大奔”事件立刻引起網民和各路媒體的質疑。

“大奔女”迅即被網民起底，就讀長春理工大學考試時作弊、2018年就自國航離職等信息浮出水面，該女士的一則美國房産照片更是将鋁業巨頭忠旺集團也牽扯了進來。

該事件最終以故宮博物院方面道歉而告一段落，忠旺集團則在官方微博發布聲明否認關聯，稱“大奔女”及其房産與忠旺集團或公司大股東劉忠田均沒有任何關系。這也成為微博賬号“中國忠旺”轉發量最高的一條消息，轉發超過三千次，點贊數超過了八千，評論區則選擇了關閉。

這一烏龍事件之後，除了少數的公司宣傳新聞外，“中國忠旺”官方微博繼續數年如一日的發布早安雞湯，少人問津。

在公司運營層面，忠旺集團卻一直受到外界的關注，來自美國方面的避稅指控、借殼上市失敗等負面新聞不斷，但整體運營看上去仍沒有大礙。直到2021年半年報無預警推遲、股票停牌一個多月以後，東北鋁業巨頭中國忠旺突發爆雷。

一片震驚。

鋁業巨頭突然爆雷

今年8月30日，中國忠旺（01333.HK）在香港聯交所宣布，基于當前所獲得的資料和工作進展判斷，集團無法如期發布中期業績。同一天，中國忠旺停牌，至今仍未發布上半年業績。

外界等待了一個多月後，卻等來了爆雷的消息。10月15日，中國忠旺公告稱，當天收到下屬公司遼甯忠旺精制鋁業有限公司（下稱遼甯忠旺精制）、遼甯忠旺集團的通知，因重大虧損和運營困難，下屬公司及其子公司已經出現嚴重經營困難，無法依靠自身力量解決當前問題。

同日，中國忠旺三名獨立非執行董事全部宣布辭去職務。中國忠旺在聲明中表示，目前公司正積極與有關方面溝通尋求幫助，将最大限度保障下屬公司及其子公司後續的平穩、有序運營。

從過去幾年的經營數據來看，雖然負面新聞總是時有出現，但已貴為亞洲第一、全球第二的工業鋁擠壓研發制造商的忠旺集團，整體經營情況似乎還沒有到嚴重經營困難且無法自救的程度。突然的爆雷，讓外界摸不到頭腦。

公開信息顯示，中國忠旺控股有限公司，連同其附屬公司，目前是全球第二大及亞洲最大的工業鋁擠壓産品研發制造商。

近期公告突然爆雷的遼甯忠旺精制和遼甯忠旺集團是中國忠旺的主要業務主體公司，中國忠旺分别持有上述兩家公司100%和96.55%的股權。

經營劇變原因不明

細究中國忠旺旗下公司爆雷的原因，總能找到一些蛛絲馬迹，但也似乎都沒有足夠的說服力。

首先就是今年電解鋁市場價格走高，對下遊鋁型材企業利潤造成了擠壓。但同一時期，下遊市場需求也保持旺盛态勢，包括天山鋁業、南山鋁業、中國鋁業等在内的鋁業上市公司，均實現了業績和淨利潤的大幅增長，中國忠旺是鋁業市場的一個異類。

其實在經過去年疫情猛烈沖擊之後，對于今年的市場前景，中國忠旺原本也十分看好。2020年報裡，中國忠旺董事長路長青在緻謝中寄語稱，凜冬已退，春山在望。中國忠旺年報預計，在中國經濟及全球經濟的複蘇下，中國鋁加工行業将企穩回升；同時，公司與奇瑞、比亞迪和一汽等諸多知名汽車廠商開展了技術合作。潛台詞是，今年仍将是很好的一年。

2020年，中國忠旺實現營收204億元，2019年同期為235.8億元；年内利潤為18.38億元，2019年同期為31.78億元。業績有所下降。

另一個值得注意的點是，今年3月香港立信德豪會計師事務所對中國忠旺的2020年報出具了保留意見。但該保留意見的基礎也僅是公司在海外港口存放6.31億人民币的貨物，由于疫情影響無法安排盤點。中國忠旺方面表示，随着全球疫情逐漸得到控制，這批存貨将會很快得到妥善處理。

中國忠旺也得到了政府部門的持續幫助。21世紀經濟報道記者查詢中國忠旺公司公開年報得知，自2011年以來公司每年都接受數額不定的政府補貼，每年從兩千多萬元到接近五億元不等；累加可知，十年來中國忠旺累計收到政府補貼約23.5億元人民币。

另一組數據則略顯反常。2020年底，中國忠旺的流動資産淨額為負74.3億元，較2019年同期減少了91.5億元；公司總資産1279.7億元，負債總值為910億元，銀行及其他借款就高達669億元；公司應收賬款和應收票據等應收款項高達319億元，公司現金及現金等價物卻隻有3.6億元，較2019年降幅約六成。如果是在2018年，公司的現金及現金等價物高達150.5億元。

東北富豪的神秘發家路

2013年，忠旺集團冠名贊助了香港鳳凰衛視資訊台的一檔新聞欄目，《忠旺總編輯時間》在每晚10點準時對外播出，頗有商業思維、全球視野的味道。

除此以外，忠旺集團在多家電視媒體上也十分活躍。但忠旺集團創始人劉忠田卻異常低調，哪怕是在成為東北首富後，關于他的緻富故事仍衆說紛纭。

有傳聞稱，劉忠田在上世紀八十年代計劃經濟和市場經濟雙軌制的機遇中，收獲了最早的發展經驗和資本積累。

一個更為質樸平實的故事版本是，1978年，當時14歲的劉忠田帶着借來的200元在長白山做起了木材貿易。此後，劉忠田相繼轉戰化工、鋼廠耐火塗料、為水泥廠提供塑編袋等業務。

1993年，29歲的劉忠田在遼甯創建中外合資的遼甯忠旺，專門從事建築業門窗框用鋁型材。

劉忠田準确地踩上了行業的風口。後來的故事，大家就都知道了：他創建起來一個“鋁業王國”。上世紀九十年代後期，伴随着中國城鎮房改的啟動，國内建材市場也迅猛發展。到2000年，忠旺集團産能已經達到30萬噸，之後又先後進軍工業鋁擠壓市場、交通領域以及船舶制造行業。

2001年，有美國資本提出收購忠旺集團，最終被劉忠田謝絕，但這也讓劉忠田嗅到了這個行業廣闊的前景。到2008年，忠旺集團産能已經達到53.5萬噸，位居亞洲第一、全球第三。2009年，中國忠旺在香港聯交所挂牌上市，融資98億港元，成為當時金融危機之後，全球最大的IPO項目。同一年，忠旺集團的工業鋁擠壓産品銷量也正式躍升全球第二。

急劇增長的财富也讓劉忠田成為财富榜單上的常客。到2009年，劉忠田以超過200億的資産位列福布斯中國富豪榜第8名。

近些年來，公司新工廠和業務線不斷拓展，但劉忠田與他的忠旺集團卻屢遭不順，借殼上市失敗、美國的避稅指控都使劉忠田及其忠旺集團屢次遭遇質疑。中國忠旺股價連年走低，公司市值與創始人的财富也随之縮水。

到2020年，劉忠田及家族的财富已經縮水到了114億元，位列福布斯中國400富豪榜第354名。截至目前，中國忠旺的股價已經從最初的超過11元/股跌至1.68元/股，港股市值91.55億。

亞洲鋁王不斷遇挫

2007年和2008年，忠旺似乎陷入了資金緊張的境地，相繼發行6億元和20億元債券來籌資。但緊接着，來自美國的泰山投資集團和美國世達資本有限公司的3億美元注入忠旺集團。

2009年5月，忠旺集團在香港上市，正逢中國的4萬億計劃推出，首都機場擴建、北京奧運等諸多重大工程相繼開啟，忠旺集團獲益頗豐。但在此後數年，來自美國的質疑接連不斷，美國司法部曾指控劉忠旺涉嫌逃避巨額關稅。這些均被忠旺集團否認。

2015年，一家名為Dupre Analytics的不知名機構揭露中國忠旺虛假銷售、向美國走私鋁制品逃避關稅。這家不知名的做空機構，背後其實就是渾水。2017年，美國方面調查直指忠旺在2011年-2014年向美國出口大量“并無應用場景和真實用戶”的鋁制托盤，由此逃避高額關稅。

忠旺方面則多次否認了這些指控，但美國方面并未罷手。今年8月23日，美國司法部披露，當地一個聯邦陪審團認定，中國忠旺創始人劉忠田牽涉的六家美國公司，涉嫌逃避關稅18億美元。據稱，美國有關方面将在12月舉行量刑聽證會。

在避稅質疑之外，忠旺集團的借殼上市計劃在多年之後也未能達成。2016年3月，中房置業股份有限公司（中房股份，現*ST中房，600890.SH）披露稱，中國忠旺拟通過分拆工業鋁擠壓業務入中房股份實現借殼上市。但這一計劃多年未有更多進展，2019年8月，中房股份終止與中國忠旺的重大資産重組。

2020年3月，借殼交易計劃再度重啟，*ST 中房披露重大資産重組草案，拟作價305億元收購忠旺精制、忠旺集團等股權；交易完成後，忠旺精制将成為上市公司新控股股東，劉忠田将成為公司新實控人。

今年8月12日，*ST中房公告終止此次交易。

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