雷帝網 雷建平 12月15日

衛龍食品（股票代碼為：“09985”）今日在港交所上市，發行價為10.56港元，位于發行區間10.4到11.4港元的下端位置。

衛龍食品此次募資淨額為8.99億港元；若行使超配權，則可額外募資1.46億港元。

衛龍食品已與分衆傳媒旗下Media Global Management Limited、陽光人壽保險及Prospect Bridge訂立基石投資協議，分别認購3100萬美元、3000萬美元及1.028億港元的發售股份。

三家基石投資者共認購5.8億港元。随着上市，衛龍食品成為辣條第一股。

衛龍食品開盤價為10.2港元，較發行價下跌3.4%；截至目前，衛龍食品仍處于破發階段。以當前股價計算，衛龍食品市值約247億港元。

年營收48億

衛龍食品的前身可追溯到20多年前。當年，衛龍食品創辦人劉衛平下了火車，找到一個簡陋的小旅館休息，天亮後，就開始了對市場的考察。

帶着初生牛犢的果敢與湖南人的爽朗，劉衛平轉了兩天，就将産品定了下來，随後，讓弟弟從家鄉帶人到漯河開始創業。

劉衛平說，最開始是手工式生産，他們買了一些鍋盆，然後将人造肉、豆皮，拌上湖南的辣味，便送到市場上銷售，反響還不錯。但由于創業初期經驗不足，成本控制不嚴，工人們都能按月領取幾百元的工資，而當老闆的他總共才賺了幾十塊，除去房租，竟然還虧了。

這時候，劉衛的創業夢想受到親戚朋友的質疑，父母更是多次勸阻，要求他回去安安心心上班。但劉衛平沒有輕言放棄。

劉衛平有一次在漯河的一處河堤上遇到一位賣牛筋面的老太太，就買了一碗，吃起來口感很不錯，經過一番詢問，劉衛平找到了牛筋面的生産地。那是一個隻有一台簡易膨化機的小作坊，1個星期才能賣完1包面粉做出來的産品。所以當劉衛平說一次性要6包面粉産品時，店主很是驚訝怎麼有人會要那麼多。

“談妥後，我交了押金，讓店主改進磨具。一個星期後，産品出來了，我們加了點辣椒面，變成一種咖啡色的産品，有點像鳝魚，于是就起名叫‘鳝魚條’。市場反響很好。”劉衛平說，後來因為名字寫起來比較麻煩，就改成了“魚條”。“魚條”也因其具有的獨特辣味，被越來越多的老百姓稱為“辣條”。

2003年，“衛龍”商标成功申請。

2006年至2010年，衛龍食品旗下平平食品第二個工廠開始建設投産，衛龍大面筋 、小面筋相繼問世。2010年至2015年，引入多位知名明星為産品代言，提升産品知名度。調味面制品及豆制品産能擴張。

衛龍投放分衆樓宇，增強城市主流人群引爆力

近年來，衛龍食品還投放分衆樓宇，增強在城市主流人群中的引爆力。

如今，衛龍食品從一根辣條開始，逐步成長為集研發、生産、加工和銷售為一體的現代化辣味休閑食品企業。衛龍一年能賣出一百億包辣條。

招股書顯示，衛龍辣條2019年、2020年、2021年營收分别為33.85億元、41.2億元、48億元；運營利潤分别為8.68億元、10.83億元、10.77億元；期内利潤分别為6.58億元、8.19億元、8.27億元。

受疫情的影響，衛龍辣條2022年上半年營收為22.6億元，較上年同期的23億元小幅下滑1.7%；經營虧損為1.67億元，上年同期的經營利潤為4.65億元；期内虧損為2.6億元，上年同期的期内虧損為3.58億元。

衛龍食品2019年、2020年、2021年經調整利潤分别為6.59億元、8.21億元、9.08億元；2022年上半年經調整利潤為4.25億元，上年同期的經調整利潤為3.8億元。

截至2022年6月30日，衛龍食品在河南省擁有四個工廠，分别為漯河平平工廠、漯河衛來工 廠、駐馬店衛來工廠及漯河衛到工廠，且在河南省還有一個工廠（即漯河杏林工廠）正建設中，該工廠部分産線已用于試産。

為劉衛平家族企業

當前，衛龍食品執行董事包括劉衛平、劉福平、彭宏志、張小三、陳林；非執行董事毛衛；獨立非執行董事徐黎黎女士、張弼弘、邢冬梅女士。

衛龍食品其實是一家名副其實的家族企業，劉衛平為公司董事長兼執行董事，其弟弟劉福平為執行董事兼總裁；

劉衛平堂弟劉忠思的表兄彭宏志為執行董事、首席财務官兼副總裁，劉衛平堂弟劉忠思的表弟陳林是執行董事兼副總裁。劉忠思本人則是公司副總裁。劉衛平與江淳女士為配偶關系。劉福平與趙純純女士為配偶關系。

衛龍食品除執行董事兼副總裁張小三外，核心管理層其他人都是親戚關系。而張小三在衛龍主要負責整體銷售和營銷工作，一路也跟了8年。

高瓴紅杉騰訊雲鋒浮虧

衛龍食品在2021年上半年剛完成6.59億美元Pre-IPO輪融資，這是衛龍食品成立20多年來首次公開融資。

衛龍食品融資由CPE源峰（中信産業基金）和高瓴領投，紅杉中國、騰訊、雲鋒基金跟投，其中，CPE源峰投資2.18億美元，高瓴投資1.1億美元。

此外，騰訊、雲鋒基金分别投資6000萬美元，紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分别投資2700萬美元，海松資本投資2000萬美元，上海泓漯認購1.1億美元，上述投資者一共占股為12.96%。

衛龍早在2021年11月就已經通過了港股聆訊，但遲遲未進行上市。通過聆訊之初，衛龍估值超過600億港元，此次上市前，衛龍大幅下調了估值。

衛龍估值下調前，公司股權結構

即便衛龍下調估值，各首次公開發售前投資者支付的每股成本仍為2.1635美元，較發售價溢價約55.11%。這也意味着高瓴、紅杉、騰訊、雲鋒面臨不小浮虧，衛龍的上市也戳破了新消費的泡沫。

IPO前，劉衛平兄弟持有84.45%股權，此外，CPE源峰持股為4.47%，高瓴持股為2.26%，騰訊、雲鋒基金分别持股1.23%；

IPO前，衛龍股權結構

紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分别持股為0.55%，海松資本持股為0.41%，上海泓漯持股為2.36%，衛龍未來發展有限公司持股為2.04%。

IPO後，衛龍股權結構

IPO後，和和全球資本持股為84.45%，CPE源峰持股為4.29%，高瓴持股為2.16%，騰訊、雲鋒基金分别持股1.18%；

紅杉中國、DucklingFund、厚生投資分别持股為0.53%，海松資本持股為0.39%，上海泓漯持股為2.16%，衛龍未來發展有限公司持股為1.95%。

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