作者：Lagom投資

來源：雪球

圖1：上證50指數概述

圖2：現上證50行業權重分布

“香港恒生指數”從1964年7月誕生之初的100點、走到今年的3萬點，可謂超級長牛。但同期不少香港股民仍是虧損的！究其原因、恒生指數不過是一個頭部指數，僅覆蓋了市場中的前30~50家龍頭股。

而更多中小票(尤其老千股)，最終跌成仙股或直接退市，成為散戶的絞肉機。因此普通小散在具備足夠的能力圈之前，以合理價格買入市場頭部指數、長期持有，不失為一種穩妥的選擇。上證50，即A股的頭部指數！

回到五年前，上證50指數走勢持續低迷、大家都将其與“大爛臭(藍籌)”劃上等号，唯恐避之不及！随着2016年之後，以50成分股為代表的一批龍頭企業的股價崛起，現又逐步成為“中國核心資産”的代名詞。

以下是2016年至今，幾個50龍頭白馬股、與同行業指數的走勢對比。可見龍頭公司在最近三年均有資金紮堆買入，享受遠超市場平均的溢價。越來越多的中小投資者，也開始偏向于買入此類頭部公司~

a、50銀行股龍頭 pk 銀行指數 $招商銀行(SH600036)$

b、50保險龍頭 pk 保險指數

c、50白酒龍頭 pk 白酒指數 $貴州茅台(SH600519)$

d、50券商龍頭 pk 券商指數

e、50醫藥龍頭 pk 醫藥指數

“上證50” 是不是中國核心資産？

上證50樣本股，涵蓋了上交所最大的幾十家公司，的确算得上是核心資産。但也有一些遺憾：

1、樣本股調整時，會綜合成交金額排名。因此無法避免過早的納入次新股、意外剔除權重等特例。2011年中行、2014年建行，都曾因成交量排名過低、被調出過上證50。熊市交投低迷、反被掃地出門？撞牆~

2、由于50隻是滬市指數，樣本股中并未含五糧液、格力電器，美的集團、萬科a等深市龍頭。你也可考慮配置中證100指數、去覆蓋滬深兩市的龍頭股。

3、參見圖2行業權重分布，50現金融地産占比過高，行業分布并不均衡。若想投資騰訊、阿裡巴巴、百度、京東、攜程、拼多多等，諸多已海外上市的非傳統行業龍頭，隻能另行配置中概互聯等QDII品種了~

50龍頭溢價走勢，還能持續多久？

将2016年至今的上證50，與全市場指數進行對比。會發現，近年中國版漂亮50和要命3000、非常分化

[滴汗]

往前倒推三年的2013~2016年呢？完全不一樣的風景，風水輪流轉~

有些朋友擔心，未來上證50是否會面臨均值回歸？

某些龍頭股的估值，的确已明顯貴過行業平均一大截。但50樣本股中的銀行、基建等多數權重股，估值仍在低位。因此上證50指數整體仍不貴！

從絕對值來看，目前上證50指數在11PE、1.2PB、股息率2.5~3.0%區間。嫌貴的朋友，想必多糾結于估值曆史分位~ 畢竟幾年前還隻有7PE的！綜合絕對估值和時間跨度(起漲3年多)來看，藍籌股行情遠未走完

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