記者 | 韋香惠

編輯 | 牙韓翔

日前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡稱“恒鑫生活”）發布了在創業闆上市的招股書。招股書顯示，恒鑫生活本次拟募集不超過2550萬股，募集資金為8.2832億元。

恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發、生産和銷售紙制與塑料餐飲具。本次募集資金超六成将用于年産3萬噸PLA可堆綠色環保生物制成品項目，此外，包括智能化升級改造項目、研發技術中心項目和補充流動資金。

聽起來它的故事似乎不那麼性感，但是恒鑫生活的客戶全是一線明星品牌。

瑞幸咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Manner咖啡、Coco都可茶飲、益禾堂、古茗等在當下年輕人群中流行的咖啡茶飲品牌，他們用的紙杯和塑料杯大部分來自恒鑫生活。此外，星巴克、漢堡王、史泰博、亞馬遜、麥當勞、德克士、DQ等衆多國外知名企業的紙制與塑料餐也由恒鑫生活提供。

這家公司的利好在于，按照國家相關部門聯合發布的新版“限塑令”，咖啡茶飲中對PLA材料的需求将越來越大。

PLA是國際公認的環境友好型生物材料，使用玉米等植物資源煉出的澱粉原料制成，使用後能被自然界的微生物完全降解，最終生成二氧化碳和水，對環境友好。與此同時，PLA材料又完全避免了單純的紙質材料在塑形、耐高溫、耐浸泡等方面存在缺陷進而影響消費者體驗的問題。

瑞幸從2021年4月23日起，為非咖啡類冰飲提供PLA吸管，全面覆蓋全國近5000家門店。與此同時，瑞幸将實現PLA逐步替代門店單杯紙袋的計劃。喜茶已在2021年1月1日前，完成全國所有門店中的一次性不可降解塑料吸管、餐具、打包袋的替換。

過去兩年，瑞幸咖啡是恒鑫生活的第一大客戶。

2020年、2021年，恒鑫生活從瑞幸咖啡獲得的銷售收入分别為2650.39萬元、8319.3萬元，占比分别達到6.24%、11.57%。一年之間，恒星生活從瑞幸獲得的銷售收入幾乎翻了4倍。

此外，2020年，恒鑫生活與喜茶旗下全資子公司深圳猩米科技有限公司開始合作，成為新增第三大客戶，銷售收入占比為3.8%。猩米科技主要為喜茶提供供應鍊服務。

不過，整體上看，恒鑫生活近3年來業績出現了明顯波動，是因為它的業績容易受到原料價格的影響。

2019年營收為5.44億元，淨利潤為7026萬元，2020年營收為4.24億元，淨利潤下跌至2487萬元，2021年營收猛增至7.19億元，淨利潤8123萬元。與此同時，綜合毛利率呈現下滑趨勢，分别為43.12%、32.6%和27.21%。

招股書中提到，影響它主營業務毛利率的主要因素，包括原材料與制造費用等成本變動，以及銷售規模與銷售結構變化等。

恒鑫生活産品所需的主要原材料為原紙和PLA粒子，原紙價格受紙漿價格、供求關系變化等因素影響較大，2021年紙漿價格上漲導緻原紙市場價格上升。PLA以可再生的植物資源，如玉米、木薯等為主要原材料，相關原材料的價格走勢對PLA價格有較大影響；另外，随着禁限塑政策推進，PLA的需求将增加，亦可能推動PLA價格上升。

此外，咖啡餐飲行業的發展也會間接影響到它的業績走向。在消費大環境不明朗的境況下，如果下遊市場的需求持續減少，那麼恒鑫生活則會收到更少的客戶訂單。因此，恒鑫生活似乎也需要開發除了餐飲渠道之外的客戶資源，例如家庭一次性用具等場景，來規避經濟周期變化所帶來的風險。

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