《創業闆改革并試點注冊制總體實施方案》發布，那麼，創業闆注冊制與科創闆有哪些異同？

證監會稱，《創業闆首發注冊辦法》總體借鑒了科創闆試點注冊制的核心制度安排，充分吸收了科創闆以信息披露為核心、精簡優化發行條件、增加制度包容性、強化市場主體責任、加大對違法違規行為的處罰力度等做法，在發行條件、審核注冊程序、發行承銷、信息披露原則要求、監管處罰等方面與科創闆相關規定基本一緻。

但兩個闆塊仍有區别。

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跟投機制：創業闆不是全部采取

創業闆注冊制改革趨同于科創闆，但在保薦機構強制跟投一事上有差異化安排。創業闆注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。

科創闆注冊制要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投。

中央全面深化改革委員會會議指出，堅持創業闆和其他闆塊錯位發展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側重、相互補充的适度競争格局。

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上市标準：創業闆改革初期均盈利企業

科創闆圍繞“市值”為核心設置了五套上市标準，其中第五套标準允許未盈利企業上市；另對紅籌企業和特殊股權結構企業的上市制度做明确規定。

創業闆注冊制後設置了三套上市标準，一是完善盈利上市标準，要求“最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低于5000萬元”或者“預計市值不低于10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低于1億元”；二是取消最近一期末不存在未彌補虧損的要求；三是支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市；四是明确未盈利企業上市标準，但一年内暫不實施，一年後再做評估。

資深投行人士王骥躍認為，總體上創業闆對規模較小企業包容性更強，發行上市條件要低于科創闆，但也不設上限。除了虧損企業一年内暫不上外，能上科創闆的都符合創業闆條件。

證監會表示，創業闆和科創闆都承擔着資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務，兩個闆塊各具特色、錯位發展。科創闆面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

創業闆主要服務成長型創新創業企業，支持傳統産業與新技術、新産業、新業态、新模式深度融合。同時，科創闆允許未盈利的企業發行上市，而創業闆在改革初期上市的企業均為盈利企業。

科創闆要突出“硬科技”特色，要求相關機構依據科創屬性評價指引，引導企業合理選擇上市闆塊。創業闆改革明确了創業闆的闆塊新定位，同時深交所将制定負面清單，明确哪些企業不能到創業闆上市。

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退市：科創闆市值紅線低于創業闆

科創闆首次引入市值标準，對連續20個交易日市值低于3億元的上市公司進行強制退市。

創業闆新增“連續20個交易日市值低于5億元”的退市指标。

創業闆退市改革充分借鑒了科創闆制度成果，按照注冊制理念，從提升存量上市公司質量的角度出發，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢複上市；完善了退市标準，取消單一連續虧損退市指标，引入“扣非淨利潤為負且營業收入低于一個億”的組合類财務退市指标；設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。

股票标識和交易申報數量不同

深交所創業闆股票交易特别規定（征求意見稿）指出，新增股票特殊标識。一是對未盈利、存在表決權差異、協議控制架構或者類似特殊安排的企業新增特殊标識；二是為提示投資者防範新股價格波動風險，對上市初期新股進行标識。

而科創闆目前沒有這一标識。

另一方面，為減少拉擡打壓和大額封漲跌停等異常交易行為、抑制股票短期炒作，創業闆和科創闆都設置單筆申報數量上限，即限價申報單筆數量不超過10萬股，市價申報單筆數量不超過5萬股。同時，保留現行創業闆每筆最低申報數量為100股的制度安排，不改變投資者交易習慣。

科創闆每筆最低申報200股，上限與創業闆一緻。

此外，科創闆、創業闆、新三闆精選層在投資者适當性管理等方面也存在顯著差異。

證監會稱，将按照錯位發展、适度競争的原則，統籌推進創業闆改革和科創闆發展。在實施創業闆各項改革措施的同時，支持科創闆盡快形成一定規模，樹立良好品牌和示範效應。支持科創闆在基礎制度改革方面先行先試，推進産品創新，提高科創闆投融資的便利性，更好發揮“試驗田”作用。

王骥躍認為，創業闆改革提速也是整個資本市場改革提速的标志。與科創闆是新市場增量改革不同，創業闆是存量市場改革，有既有公司和既有投資者，所以是資本市場全面改革的中間過程。科創闆試點注冊制，要在全市場推廣，必須要有個局部市場先試。如果創業闆改革順利，全市場的注冊制改革就可以提速了。科創闆注冊制改革經驗教訓會被創業闆借鑒，創業闆改革經驗教訓也會在未來被全面改革借鑒。創業闆、科創闆、新三闆既有重疊相互競争，又各有特色各有側重，方便發行人、投資者和中介機構根據需要進行選擇。各闆塊之間比學趕幫，才是整個市場發展的動力。

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