2019年，A股市場很火，點燃了萬千股民的熱情，從交易量和證券營業部人滿為患的畫面就可以看到。然而，火的不僅是股票市場，理财市場也出現了不同程度的火爆。

盡管A股不斷床新高，但是大額存單、國債和即将退出市面的保本理财依然是很多保守投資者的首選。随着《資管新規》的落地和監管政策的逐步推行，投資者發現預期收益型理财産品越來越少，而淨值型理财産品越來越多。

買或不買，對于很多投資者而言十分糾結。畢竟投資者習慣了預期收益率産品，對于沒有收益率隻有一個業績比較基準的淨值型理财産品而言，困惑自然是有的。再加上，不保本保息和風險自負，使得很多投資者聞其而色變。

然而，這隻是投資者的一個誤區罷了。

在監管和發展大勢之下，淨值型理财産品必将是未來理财産品的主要方向，而且從目前淨值型理财産品的運行情況來看，收益率普遍高于同期限同風險等級的預期收益産品。至于所說的風險自擔，一隻都有，隻是以前在“剛性兌付”的預期中，沒有關注罷了。

對于淨值型理财産品，很多投資者還不太了解。它有什麼特點？産生背景和未來趨勢如何？購買的時候，應該關注哪些因素？相信這些是所有投資者所關心的，自然也是筆者所努力的方向。

今天的這篇文章，就來為投資者科普科普淨值型理财産品；從淨值的概念到産品特點，從産生背景到發展趨勢以及如何選擇等問題。最後的結論就是，淨值型産品不是“洪水猛獸”，投資者應盡快轉變投資觀念；選擇适合自己的淨值型理财産品，從而獲得同等風險下的最大收益。

一.淨值型理财産品的相關概念

首先，我們應該明确了解淨值這個概念。

淨值是淨值型理财産品的一個基礎性概念，正面來講可能不太好講，其實可以類比于基金。對于有購買基金和券商資管的投資者而言，淨值一定不是一個陌生的詞彙。通常在官方網站或者相關軟件上，都能看到購買産品的淨值情況，這些地方都會披露的産品的單位淨值和累計淨值。

百度的定義是：單位基金淨值是指當前基金總資産除以基金總份額計算公式為：淨值=總資産/基金份額。這就是淨值的概念。

回到這裡，淨值型理财産品就是指發行方在發行相關資産管理産品時，不明确預期收益而是将産品的收益以淨值的形式公布，投資者将根據運作的情況享受産品的浮動收益。

這是對淨值型理财産品一個較為官方的定義，舉一個例子來說明:假設投資者購買理财産品的初始淨值為1，那麼當這個投資組合發生盈利的時候或者虧損的時候，那麼産品的淨值就會發生改變。

比如，如果産品整體資産價值上升10%的時候，那麼淨值就1.1；如果整體價格虧損為5%的時候，那麼整個産品的淨值就是0.95。在整個投資者持有的産品期間，産品淨值是根據投資的組合、投向、持有時間、賣出節點等各個因素影響；最終計算出來的一個淨值，所以淨值型理财産品是浮動收益。

淨值型理财産品的特點

其實，淨值型理财産品有很多特點，這裡挑選幾個投資者比較關注的特點進行一下說明。

1.淨值化運作模式：

按照規定，淨值型理财産品每日或定期（每周/月/季度/半年）要披露産品的淨值，根據監管的要求，這一類性的産品必須淨值化運作方式。産品公告中，也會表明産品的淨值變化情況，換句話說，淨值型理财産品的收益是波動的。

2.無預期收益率

跟預期收益不同，淨值型的産品一般會設定一個業績比較基準，作為一個“錨”。不過這個“錨”僅供參考，業績比較基準并不等于投資者實際獲得的收益；從實踐上來看，投資者拿到的收益率一般會高于業績表現，但也有可能會低于業績比較基準。

因此，不能将業績比較基準等同于過去的預期收益率，投資者在購買淨值型的産品的時候，隻能根據過去的表現來進行判斷。

3.流動性較高

尤其是對于開放性淨值産品而言，其流動性遠高于同期預期收益産品，這是淨值型理财産品的一大優勢。産品流動性，可以按日、按周、按月定期贖回，一般在合同書明書上會寫明可以申購或贖回的期限，便于投資者能夠靈活地安排資金的流動。

預期型VS淨值型

和預期收益的産品不同，淨值型理财産品會定期公布資産的淨值和投向變化，能夠使投資者更好的了解資産情況變化和風險狀态。而不是像過去一些預期收益的産品那樣，就是一個“黑匣子”。投資者無從觀察裡面資産的運行情況，其實是對投資者來說是不利的。

二.産生背景和發展趨勢

講完淨值型理财産品是什麼東西之後，下面我們來講一下淨值理财推出的背景和今後的一個發展趨勢。

打破剛兌

過去，在理财産品市場并不發達的情況下，金融機構比如銀行、信托和券商等為了增加客戶黏性以及從維護自身名譽的角度出發，往往在産品虧損或者是達不到預期收益率時，會按照預期收益率給予投資者進行兌付。這也就是所謂的剛兌，表面上看剛兌是對投資者的保護，實際上是一種危害。

這樣剛兌的方式，不僅背離了資産管理業務的本質特征，而且使得風險在金融體系累積，并加劇了道德風險。當市場收益率整體上行的時候，預期收益率隻能鎖定固定收益，這就産生了機會成本，多出來的收益都被資管機構給收走了；當市場收益率下行的時候，如果還是以預期收益率給與投資者兌付，将迫使機構追尋更高的風險資産，其風險不言而喻。

人民銀行等部委聯合發布的《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見中》，明确要求資管業務不得承諾保本保息，鼓勵以市值計量所投資産。同時，為規範金融資産管理業務統一質量标準，明确指出金融機構對資産管理應當實行淨值化管理，淨值的生成應當符合公允價值的原則，及時反映基礎資産的收益和風險。

這就是淨值型出台的大背景，一言以蔽之，為了參與各方的利益。不能理解為是金融機構為了甩鍋，這是一種非常不負責任的言論。

淨值型理财産品的意義

當前我國經濟依然面臨較大的下行壓力，這一點在官方的各種公開場合都有所提及。在現有的預期收益産品占主流的情況下，最大的問題就在于同質化，一旦出現同質化，那麼就會導緻産品定價出現問題；不利于這個行業發展，也不利于投資者獲得該有的收益。

在監管的浪潮和資管新規的聯合推動下，定制化産品速度轉型加快。對于銀行，研發新産品既順應監管要求，又能緩解自身風險，提升品牌的差異化。豐富自身産品線，從而突破發展瓶頸，而且從某種程度上，能夠倒逼銀行的投研能力和主動管理能力，為其中長期發展積聚力量。

不僅如此，淨值型轉化無論是對于監管者、對于資管機構（發行人）還是投資者而言，意義都十分巨大。

1.對于監管而言，淨值轉型有利于降低系統性風險，推動理财市場的健康發展，幫助投資者樹立正确的投資理财意識。

2.對于金融機構而言，淨值型産品的興起，有利于資管機構建立真正的投資資産管理能力，而不是過去一直存在的剛性兌付；而投資管理能力，才是資管機構的核心競争力。

3.對投資者而言，淨值産品有利于投資者能更好的把控風險，能夠實現風險和收益的進一步匹配，從而實現風險可控下的最大收益。

淨值轉型，銀行在行動

事實上，已經有很多銀行開始逐步轉型淨值型理财産品，如四大行、全國股份制銀行以及發行能力較強的城商行。

從當前這類産品的運行來看，投資風格較為穩健，風險等級較低；不僅如此，其收益整體水平高于同期的預期收益産品，而且淨值的變化在可以承受範圍之内。因此對于投資而言，這是一件好事情；通過投資淨值型産品不僅可以豐富投資組合，而且能夠打破收益的天花闆，在同等風險下獲取更高的收益。

從發行規模和發行量來看，全國性股份制銀行國有行以及頭部城商行依然位于前列，投研能力和市場敏銳度較強的銀行已對淨值型理财産品提前布局。據統計，18家全國性銀行中有17家已發行淨值型産品；從城商行來看，僅2017年就有25家銀行在售淨值型理财産品；農商行也是一樣，可以看到淨值化轉型是全面而且廣泛的。

可以預見的是，未來這一趨勢隻會加快。

三.投資者如何挑選？

對于投資者而言，在了解了淨值型理财産品的特點，熟悉其産生的背和對投資者的意義之後，最重要的還是如何選擇合适的淨值型理财産品吧。這裡有幾點建議，就供投資者參考：

第一.看産品發行人

就是說，投資者在選擇淨值型理财産品的時候，應該挑選具有較好投資管理能力的銀行，因為這一類産品對于銀行的資産管理能力和投資能力有一定要求。

除了我們所熟知的四大行之外，股份制銀行或者是理财業務發展程度較好的城商行，都是不錯的選擇。其收益率較高，比較受投資者歡迎。

第二.要從自身風險偏好和流動性需求出發

對于開放性淨值理财産品而言，這一類産品會定期打開申購和贖回的窗口，比如說每周、每月、每個季度；投資者可以根據自身現金流的需求和安排，選擇對應的産品。這樣，在出現更好的投資機會的時候，能夠及時追加或者撤銷投資。

選擇淨值型理财産品，一定要根據自身的風險承受能能力。淨值型理财産品，是有虧損的風險的，但不代表你要去買這個系列的産品。淨值型也會進行分類，類似于R1-R5這樣的。

很多面向高淨值客戶和私行客戶的淨值型理财，會配置一部分高收益高風險的産品；但是對于普通投資者而言，也有适合他們的穩健性産品。中風險及以下的，這一類産品的風險和之前的預期收益是差不多的，隻不過以前是預期收益鎖定，現在是淨值化管理。而且，商業銀行背身是穩健運行的風格，所以不必過于擔心。

第三.關注産品的投向

理财産品的風險，跟名字沒有關系；最終是要看産品其投向的領域。投資者在選擇的時候，穩健性投資者可以選擇安全系數較高的淨值型理财産品比如貨币市場、大額存單、國債、高評級債權，也及時債券類資産；如果具備一定的風險承受能力，可以适當配置權益類資産，以此獲取高收益。所以，購買産品之前一定要看合同、

第四.關注淨值變化

購買淨值型理财産品之後，應當定期關注産品的資産配置和淨值變化情況。銀行會根據簽署的協議書，會在在每日、每周或者每月等固定日期公布淨值，一般是在官網上進行公布，投資者可以進行淨值查詢，同時結合自身的預期收益水平選擇合适的賣出時機。當然，也可以進行追加。

寫在最後

其實，上面的科普僅僅隻是第一步，或者是不是那麼重要的一步。中國廣大投資者，過去很多年習慣了預期收益産品。面對淨值型理财産品，拒絕和排斥都能夠理解。

所以，需要我們不斷的教育。觀念的改變，不是一天兩天，所以這也是一個注定漫長的過程。但是，這是值得的。

未來，銀行理财市場一定是淨值型産品的天下，并将成為主流。因此，投資者應該以一種接納的态度，盡早了解淨值型理财産品的特點，選擇适合自己的産品，提升自己理财意識和風險識别能力。淨值型産品，或許會帶來之前意想不到的驚喜。

【裕道人，專注投資理财之道，覆蓋銀行、券商、信托、海外理财、不良資産和互聯網金融，講投資者聽得懂的知識，提供專業、靠譜和易懂的分析，為投資者保駕護航是不變的初心】

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