中新經緯10月12日電 題：《趙偉：全球能源危機，這次不一樣？》

　　作者 趙偉(開源證券首席經濟學家)

　　近期，歐美能源危機持續發酵，并開始在全球範圍内蔓延。以史為鑒，過往全球能源危機的原因是什麼？能給我們帶來什麼樣的啟示？

　　歐美能源危機愈演愈烈，并開始向全球蔓延

　　9月以來，歐美天然氣、動力煤、原油等能源品價格紛紛漲至曆史高位，能源危機持續發酵。從市場數據來看，歐美天然氣、動力煤、原油等能源品價格，自9月起呈現“急速”上漲态勢。

圖1 9月以來，天然氣、動力煤價格加速上漲

圖2 9月以來，原油價格加速上漲

　　不僅如此，能源品價格的上漲，還大幅推升了歐美電力價格，進一步加劇能源危機沖擊。作為歐美發電的“燃料”，天然氣、動力煤、原油等價格的飙漲，大幅推升了歐美的發電成本。

圖3 2021年以來，歐洲主要經濟體電價上漲

圖4 2021年以來，美國電價大幅上漲

　　全球産業鍊高度融合下，歐美能源危機，也通過能源品價格上漲等通道，向全球加速蔓延。9月以來，巴西、印度等新興經濟體，也被卷入歐美能源危機的“漩渦”中。巴西方面，在幹旱拖累水電發電的同時，歐美帶動下的全球天然氣和動力煤價格的飙漲，使得國内火電發電成本激增。與巴西相比，水電資源不豐富、對火電依賴度更高的印度，更是深受能源品漲價之苦。由于國際市場的動力煤價格漲幅過大，印度部分燃煤電廠因無力購買而遭遇“煤荒”。

　　伴随着能源危機愈演愈烈，全球資本市場波動也明顯放大。作為經濟發展的命脈之一，能源問題的不斷發酵，使得全球市場對經濟前景的擔憂大幅升溫。從市場數據來看，自9月起，“恐慌指數”VIX的整體中樞水平明顯擡升，标普500、富時100等主要股指也紛紛由單邊上漲轉為寬幅震蕩甚至下跌。

圖5 9月以來，VIX指數中樞水平明顯擡升

圖6 9月以來，标普500、富時100等指數波動明顯

　　過往全球能源危機爆發的原因是什麼？

　　在梳理過往爆發的能源危機之前，我們有必要首先厘清能源的相關概念。從定義來看，能源泛指可以提供能量的資源。根據能否從自然界直接獲取，能源可進一步細分為一次能源和二次能源。其中，一次能源主要包括了煤炭、石油、天然氣等不可再生能源，以及風能、水能、太陽能等可再生能源。作為一次能源加工後的“産物”，二次能源主要為電力、熱力、成品油等。

　　回溯曆史，全球曾多次爆發能源危機，持續時長及影響不一。分别爆發于1973年、1979年、1990年的三次石油危機，是市場相對熟知的能源危機。這三次石油危機，持續時長在5個月到30個月不等。由于危機持續時間較長，美國等主要經濟體的工業生産、居民生活均受到明顯沖擊，美國更是一度陷入滞脹。除了三次石油危機外，過往爆發的能源危機還有2012年日本電力危機、2019年美國加州電力危機，以及2021年美國德州電力危機。與石油危機相比，這三次電力危機持續時長較短，影響範圍相對有限。

　　曆史上爆發的三次石油危機，都是一次能源危機，背後均與政治或軍事沖突有關。由于戰争拖累了原油的生産、供應，全球油價随之大幅上漲。而三次電力危機，是典型的二次能源危機，觸發因素是極端氣候、自然災害等。與以石油危機為代表的一次能源危機不同，二次能源危機往往是由自然因素引發。以2012年日本電力危機為例，在海嘯引發的福島核洩露事故之後，由于火電等短期難以填補核電下滑的缺口，日本在當年5月至7月遭遇了史上罕見的電力危機。與日本相似，美國加州、德州分别在2019年、2021年，因為遭遇山火、嚴寒等自然災害，電力系統出現大規模癱瘓，電力危機随之爆發。

　　本輪能源危機因何爆發，未來方向在哪？

　　本輪能源危機爆發的根源，在于疫情沖擊及采礦類企業資本開支意願低企下，傳統能源品的産能彈性大幅下滑。2020年疫情暴發以後，天然氣、原油等傳統能源開采行業出現企業破産潮，産能一度跌至冰點。雖然随後疫情減輕、需求端逐步回暖，但對改善自身現金流的極度渴望，以及全球主要經濟體紛紛加快推進“碳中和”政策，使得這些傳統能源開采企業的資本開支持續低企。受此影響，無論是天然氣、原油，還是動力煤等，産能彈性都大幅下滑，供需缺口持續拉大。

圖7 油氣廠商資本支出意願低企，影響天然氣産量

圖8 2021年以來，全球天然氣産能持續下滑

　　本輪能源危機爆發的導火索，是極端天氣嚴重拖累綠色能源發電，導緻對傳統能源品的發電需求激增，後者供需缺口随之急劇走擴。歐洲方面，年初以來，因為長時間出現超高壓天氣，海上風速大幅下降，風力發電量随之驟降。與歐洲一樣，美國也遭遇了極端氣候幹擾。年初至今，因拉尼娜現象持續發酵，美國遭遇了百年未遇的幹旱天氣。受此拖累，美國水力發電大幅下滑。風電、水電的缺位，使得歐美對火電的替代需求激增。需求大幅增長，疊加供給彈性嚴重受限，最終推動天然氣、動力煤及油價大漲，并反過來傳導到電力價格端。

　　與過往能源危機相比較，本輪能源危機兼具了一次能源危機和二次能源危機的特征。曆史上的三次石油危機，是一次能源危機，并未顯著影響到電力等二次能源。同時，三次電力危機均是二次能源危機，危機期間一次能源的價格整體表現穩定。與過往的這些能源危機相比，本輪能源危機，同時出現一次能源和二次能源(電力)價格飙漲，影響範圍和程度明顯更大、更深。

　　短期來看，随着冬季到來，整體用電季節性回升，疊加傳統能源品供應難明顯擴張，全球能源危機或将進一步發酵。經驗顯示，冬季供暖季到來後，整體用電需求，尤其是火電發電需求(水電發電在冬季一般驟降)，往往迎來明顯的季節性回升。考慮到傳統能源品供應短期難以放量，寒冬季節的到來，可能使得全球能源危機進一步加劇。

　　中長期而言，全球“碳中和”背景下，傳統能源産能日益萎縮與綠色新能源供給波動較大的交織影響下，能源危機的爆發可能變得更加頻繁。風力、水力發電盡管具有綠色環保、成本低廉的優勢，但也存在更易受氣象因素等影響、波動較大的劣勢。對于全球而言，綠色新能源供給的不穩定，可能使得與2021年相似的能源危機的爆發變得更加頻繁。當然，如果有儲能設備大規模投入、使用，能源危機爆發的風險會随之下降。但考慮到儲能設備高額的成本，距離大規模投入使用或仍需相當長的一段時間。(中新經緯APP)

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