賣零食年營收54億元，超過大多數A股同行；曾搭建境外紅籌架構拟在港交所挂牌上市……近年來在《歡樂頌2》《戀愛先生》中頻頻現身的休閑食品巨頭良品鋪子日前再次曝出大動作。

| 大河報·大河财立方記者 陳玉堯

營收超過大部分A股同行，良品鋪子拟登陸上交所募資7.73億元

6月29日，良品鋪子股份有限公司(簡稱良品鋪子)在證監會官網披露招股書，拟在上交所公開發行不超過4100萬股，計劃募集資金7.73億元，将全部用于全渠道營銷網絡建設項目、倉儲與物流體系建設項目、良品信息系統數字化升級項目及食品研發中心與檢測中心改造升級項目。

招股書顯示，良品鋪子是一家通過數字化技術融合供應鍊管理及全渠道銷售體系開展高品質休閑食品業務的品牌運營企業，主要産品包括肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果幹果脯、素食山珍等多個品類。截至2017年12月31日，良品鋪子在湖北、河南、湖南、四川等地區共開設終端門店2063家。其中，直營門店705家、加盟門店1358家。

2015~2017年，良品鋪子營業收入分别為31.49億元、42.89億元和54.24億元，年均複合增長率達31.24%，業績增長迅速。這樣的營收即使放在A股上市公司中也處于較高水平。

良品鋪子與休閑食品行業上市公司營收情況對比

據Wind數據顯示，目前在A股市場上有好想你、來伊份、洽洽食品、鹽津鋪子等多家休閑食品行業的上市公司。其中，來伊份主要通過直營渠道銷售，鹽津鋪子主要通過“直營商超主導，經銷跟随”的方式進行銷售，好想你收購電商品牌“百草味”後，擁有電商、專賣、商超三種銷售渠道。從2017年的營收情況來看，好想你營收40.7億元、來伊份營收36.36億元、洽洽食品營收36.03億元，均不及良品鋪子近54億元的營收。

其實，早在4年前，良品鋪子就有IPO的打算，為此還搭建了境外紅籌架構，拟在香港聯交所挂牌上市。

2014年，良品鋪子（中國）控股有限公司（簡稱開曼良品）在開曼群島注冊成立，作為拟在香港聯交所挂牌的上市主體。之後經過幾輪定增，至2015年6月30日，良品鋪子紅籌架構搭建完成。原股東楊紅春、楊銀芬等間接通過開曼良品保持對良品鋪子的入股。

良品鋪子紅籌架構搭建完成後的股權架構

然而由于種種原因，拟港交所上市的計劃無疾而終。良品鋪子準備轉投上交所挂牌上市，2017年良品鋪子境外紅籌架構遭到拆除。

良品鋪子拟在鄭新設55家門店，與好想你争奪河南市場

據良品鋪子官網顯示，2014年7月，良品鋪子北上，正式挺進中原，開拓河南市場。

2015年5月，良品鋪子全資子公司河南良品鋪子食品有限公司在鄭州航空港區成立，注冊資本1001萬元。

截至目前，良品鋪子在河南已擁有231家門店，分布在鄭州、洛陽、開封等多個城市。

同時，招股書中提到，新募集到的資金4.46億元将用于新店開設、老店升級改造等。其中，3年時間内将在河南鄭州市新設6家旗艦店、49家标準店。同時對60家河南地區運營2年以上的老店進行升級改造。屆時，河南地區的良品鋪子門店數将達286家。

然而，良品鋪子欲在河南市場上分得一杯羹，不得不面對河南本地的休閑食品巨頭——好想你健康食品股份有限公司。

好想你本是一家以紅棗為主的健康食品企業，主要通過專賣店及商超進行銷售。2016年好想你收購電商品牌“百草味”後，産品範疇拓展至全品類休閑食品領域，線上渠道優勢加強。2017年，好想你成功實現更名，由好想你棗業股份有限公司更名為好想你健康食品股份有限公司。

2017年好想你堅果蜜餞類的産品營收超過30億元，占總營收的比重達74.63%，已遠遠超過了棗産品9.6億元的營收。

好想你、良品鋪子主要數據對比

通過對比發現，2017年良品鋪子營業收入超出好想你13.54億元，但在兩者毛利率相差不多的情況下，兩者的淨利潤卻沒有拉開差距。

造成這一現象的原因很多，比如促銷費用一項。良品鋪子去年促銷支出高達3.18億元，占到了銷售費用的30%。而好想你這一數據僅1.55億元，大約隻有良品鋪子的一半。對此，良品鋪子在招股書中提到，公司促銷費用主要包括影視作品、電視節目冠名廣告以及線上傭金、平台推廣費等。

記者了解到，近年來良品鋪子确實在營銷宣傳方面頻頻有大動作出現。2017年1月，良品鋪子簽約影星楊紫成為新一屆品牌形象代言人。2017年5月，良品鋪子深度植入熱門IP大劇《歡樂頌2》，成為浙江衛視《歡樂頌2》聯合劇獻贊助商。

良品鋪子深度植入熱門IP大劇《歡樂頌2》

據公開媒體報道，在《歡樂頌2》共55集劇情裡，有16集以上出現良品鋪子的零食，而且“22樓”的姑娘們平時聊天八卦的零食也都是良品鋪子。

此外，在今年新播的都市情感劇《戀愛先生》中也出現了良品鋪子的身影。

良品鋪子深度植入都市情感劇《戀愛先生》

值得注意的是，良品鋪子58.54的應收賬款周轉率明顯高于好想你10.94的應收賬款周轉率，這主要是因為兩者經營模式、銷售渠道的差異。

具體而言，通過商超、線上B2B平台銷售的企業，因結算通常存在賬期，應收賬款周轉速度相對較慢。通過直營零售方式銷售的企業，回款及時，應收賬款周轉速度相對較快。好想你因銷售渠道中商超銷售占比相對較高，期末應收賬款較高，因此應收賬款周轉率較低。

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