一、可轉債網上打新

我們普通投資者平時說的可轉債打新指的是線上打新，這個最簡單，隻要有一個股票賬戶就可以。沒有購買任何股票也沒有關系，在券商交易軟件裡的新債申購裡頂格申購就可以了。

頂格申購是1000手，每手1000元全中的話要100萬，不用擔心到時候沒有足額的錢繳款，因為基本上隻能中1手，頂格申購的目的是為了提高中簽率。

在申購之後的第二個交易日會通知中簽結果，中簽之後才需要交錢。

如果中簽之後想放棄，也可以不繳款認購，但是要注意的是，如果一年放棄繳款3次會被停止6個月的可轉債打新資格，甚至取消打新股的資格。

2019年，可轉債首日開盤平均漲幅是8.2%，絕大部分可以保持在10%以上的收益在行情好的月份，收益甚至可到20%以上，遠高于打新股的平均水平。

當然，可轉債打新雖然火，也不是沒有風險的。

2019年可轉債能夠貢獻這麼高的收益，一方面是因為可轉債大幅擴容，另一方面也和市場的大環境有關。當市場行情不好的時候，也有可能會出現破發的情況。2019年的109隻新債有15隻破發，2018年有42%的新債破發。

因此，可轉債打新也不能無腦參與，可轉債上市首日的表現和可轉債自身基本面以及市場走勢息息相關，投資者還需要結合多方面的情況來看。

• 1.當股市處于“熊市”時，可轉債“破發”的概率較大；
• 2.在可轉債發行到上市的時間段内，如果正股下跌較大，也可能引起“破發”；
• 3.轉股溢價率過高的可轉債在上市後也可能面臨“破發”風險；
• 4.基本面較弱的可轉債，上市“破發”的可能性較大。
• 5.信用評級高的可轉債破發概率較低。

一般來說，除非是首日破發，可轉債打新的策略都會在首日賣出，落袋為安。

二、可轉債網下打新

網下申購，是機構投資者參與打新的重要途徑。

為規範網下打新市場，2019年3月22日證監會召開座談會，并于3月25日晚證監會發布《發行監管問答——關于可轉債發行承銷相關問題的問答》，正式規範可轉債網下申購的規則，要求參與可轉債網下申購的每個配售對象隻能使用一個證券賬戶，并且不得超資産規模申購。

此前在信用申購下，轉債申購中存在同一主體、多賬戶申購的“拖拉機賬戶”以及網下機構投資者頂格申購等問題。新規實施後，網下發行不再按申購金額的比例收取保證金，基于管理承銷風險的考慮，可向單一賬戶直接收取不超過50萬元保證金，大幅降低了網下打新的資金占用。

新規之前，利用注冊的皮包公司都有很好的套利空間，吸引了一批人利用規則套利賺得盆滿缽滿。新規越來越規範之後，機構投資者網下打新的收益下降了不少，咱們普通投資者大概了解就可以了，不建議參與。

三、搶權配售

可轉債的優點被越來越多的人熟知，申購的人越來越多，導緻中簽率越來越低。所以根據可轉債優先向原股東配售的規則，可以參與搶權配售，提前買入正股股票，100%中簽。

1、挑選準備搶權配售的可轉債

一方面可以買入自己看好的正股對應的可轉債，前提是你得很有把握。

另一方面，在集思錄網站的待發轉債裡，有一個指标是百元股票含權，意思是每100元股票可以配多少元轉債。這個指标越高，說明可以用越少的資金買股票獲得配售單位轉債，資金效率高選擇搶權配售的時候，要盡量選擇這個數值大的轉債。

2、買入正股的時間

以下周9月1日開放申購的萬孚轉債為例，如果8月31日收盤之前買入正股萬孚生物，那麼9月1日會獲得配售的萬孚轉債。9月1日獲得配售之後，正股可以賣掉。

3、買入正股的數量

萬孚轉債的發行公告裡可以看到，原股東可優先配售的萬孚轉債數量為其在股權登記日（2020 年 8月 31 日，T-1 日）收市後持有的中國結算深圳分公司登記在冊的發行人股份數按每股配售1.7555元面值可轉債的比例計算可配售可轉債的數量，并按 100元/張的比例轉換為張數，原股東網上優先配售不足1張的部分，按數量大小排序，數量小的進位給數量大的優先配售原股東，以此循環直至配完。

計算方法：

如果隻配一張轉債，每張面值100元，每股配售1.7555元面值，需要的股票數量為100元/1.7555=56股，因為股票一手為100股，也就是1手股票即可。當然了，可以通過計算合理選擇正股數。

萬孚轉債是一隻深市的轉債，而滬市的轉債有一個“四舍五入”的很有價值的精算方法。以百達轉債為例，如果隻配一手轉債，每張面值100元，一手10張是1000元面值，每股配售2.180 元面值，我們需要的股票數量為1000元/2.18=459股，因為股票一手為100股，也就是需要500股。

根據“四舍五入”，隻要持股數量配售大于0.5手轉債，實際獲得1手轉債。持股數量配售小于0.5手轉債，實際獲得0手轉債。

那麼對于百達轉債，500股股票，肯定可以配售1手轉債。400股，也是配售1手轉債。300股，也是配售1手轉債。200股的話，就不能配售轉債。

有了這個精準算法，可以用最少的錢去買正股，用來獲得配售的轉債。相當于提高了安全墊。

但是精準算法，并不是100%可以獲得配售。如果利用這種精确算法提升配售比例的人太多，就會随機抽簽，這裡需要權衡，可以适當多買入正股。

4、安全墊

根據萬孚轉債今天的轉股價值，預估上市價格103.9元，每手盈利39元。8月31日收盤前買入600股萬孚生物，先按照最近一個交易日的收盤價97.2元計算，需要97.2*600=58320元，則安全墊是39÷58320=0.07%（具體傭金沒有計算在内）。如果9月1日開盤前，萬孚生物跌幅在0.07%以内，則搶權成功。

搶權配售失敗賠錢的風險非常高，如果套利不成功又舍不得割肉的被套成股東的也有，一定要慎重再慎重。

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