短期處于震蕩格局注意支撐位?來源:中證網“在底部區域左側階段，陰陽交錯的揉搓是常态當下保持看長做長心态，才能順利度過磨底期”一位投資者如是評價4日行情這一天，上證指數收盤下跌1%，創業闆指數下跌2.58%，各主要指數量能再度萎縮業内人士指出，本周以來一些長線資金信心出現動搖，形成多殺多局面此時此刻，信心比黃金更重要，七大底部區域信号齊聚，對此不可視而不見，今天小編就來說說關于短期處于震蕩格局注意支撐位?下面更多詳細答案一起來看看吧!

短期處于震蕩格局注意支撐位

來源:中證網

“在底部區域左側階段，陰陽交錯的揉搓是常态。當下保持看長做長心态，才能順利度過磨底期。”一位投資者如是評價4日行情。這一天，上證指數收盤下跌1%，創業闆指數下跌2.58%，各主要指數量能再度萎縮。業内人士指出，本周以來一些長線資金信心出現動搖，形成多殺多局面。此時此刻，信心比黃金更重要，七大底部區域信号齊聚，對此不可視而不見。

底部信号密集釋放

在近期市場運行過程中,底部區域特征信号不斷釋放,主要表現在以下七個方面。

強勢股補跌。從以往規律看,強勢股補跌往往發生在市場最後一跌過程中。數據顯示,萬科A、美的集團、泸州老窖、海螺水泥等前期強勢股上周以來累計跌幅均已超過10%。

破淨股比例提升。從曆史上看,市場底部區域破淨股數量往往劇增。截至4日,兩市共有214隻個股破淨,占A股上市公司總家數的6.07%,遠高于滬指2638點時1.8%的比重。

大量個股破發。據數據顯示,截至4日,兩市共305隻個股收盤價跌破發行價。在2016年1月27日滬綜指探底2638點時,滬深兩市有130隻個股出現破發,占當時兩市2804隻個股總量比例的4.64%,低于當前A股市場8.64%的破發個股占比。

産業資本積極增持。6月以來,産業資本(僅統計實際控制人、高管及公司類型股東)淨增持的公司接近320家;與此同時,逾130家公司進行回購。

低價股數量劇增。截至4日,兩市共706隻個股不足5元。其中,1元股有28隻。

估值水平。與曆史底部比較,目前全部A股PE中位數約30倍,接近此前四次底部的平均水平27.5倍。與海外市場比較,美國、英國、法國、德國、日本和中國香港市場指數PE曆史均值為16倍左右,巴西、印度、韓國、中國台灣、俄羅斯等新興市場PE曆史均值為13倍左右。目前,上證50PE為10倍左右,滬深300PE為12倍左右,上證綜指PE為13倍左右,均低于海外市場當前及曆史均值。

技術指标方面。大盤從年初的3587點跌至本周的2722點,跌幅達24.11%;從時間上看,下跌已持續近半年。市場人士認為,從空間、時間上看,A股市場調整接近尾聲。此外,滬指連續四個向下跳空缺口較為罕見,有利做空動能充分釋放。

綜上可見,A股底部區域特征明顯,但指數走勢與之背離。“在市場絕對估值和相對估值都處于低位時,基本面不是市場殺跌的理由,而是謹慎情緒在主導市場的非理性下行。”光大證券分析師謝超說,從行為金融學角度分析,人的從衆心理是順周期性的重要原因。因此,在連續大幅下跌後,即便是6月29日出現長陽反彈,集體性謹慎情緒也難以徹底消退。

靜待市場全面企穩

盡管本周以來指數運行并不穩定,但盤面反映出市場風險偏好有所提升。

“從近幾日大盤走勢看,資金正在積極應對複雜多變的市場環境,從前期漲幅較大的權重闆塊向超跌的、具備明确主營的成長股轉移,例如生物醫藥領域。”福建同亨投資管理有限公司副總經理楊廷武認為,這種轉移表明市場風險偏好正在提升,透露出市場樂觀的一面。隻要對比上證50指數的下行和中證500指數的平行,就不難發現這一點。

雖然場内積極信号悄然釋放,但從曆史幾個重要底部,2005年的998.23點、2008年的1664.93點、2013年的1849.65點看,全面企穩均非一蹴而就,正如“病來如山倒,病去如抽絲”。

海通證券首席策略分析師荀玉根表示,綜合對比前三次曆史大底的情況,市場需要時間進行震蕩等待。當前市場處于中期箱體震蕩格局中的階段性底部區域。本輪A股調整有可能以圓弧底形态結束。

從中長期看,A股持續性企穩需多個信号确認。華泰證券指出,一是宏觀流動性壓力得到對沖,二是經濟政策方向的指示與确認;三是從降準到信貸及社融增速的傳導效果顯現。當前所處的經濟周期位置是“短周期回落 中周期開啟”,由此将帶來難得的估值底。

平安證券分析師魏偉認為,A股在7月有機會扭轉上半年下行趨勢。首先,數據顯示,6月股票市場情緒指标回落至過冷區間。其次,市場流動性逐步好轉。6月央行通過定向降準釋放流動性,距離4月降準僅兩個月。再者,無風險利率下行趨勢明确,今年以來十年期國債收益率持續下行,當前已跌破3.5%。最後,市場估值進入中低位區間,股票資産吸引力上升。

但也有觀點認為,距離市場全面企穩仍有一段時間。“A股已是國際化市場,不僅是國内經濟的晴雨表,也是國際經濟的晴雨表。”新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示,不能用幾個簡單的指标判斷市場底部。

消費科技是中期主線

在市場震蕩築底階段,尤其今年以來市場結構性特征顯著,把握投資機會難度增加。不過站在中期時點,待非理性因素散去,市場情緒逐步好轉,投資機會該如何把握?

“半年報即将進入披露期,市場關注的重心将向上市公司業績轉移,這是三季度影響市場走勢的關鍵因素。”孫玮表示。

展望下半年,“在新格局、大博弈的背景下,消費白馬與科創龍頭都有機會,不存在所謂的風格切換問題。”光大證券策略分析師謝超認為,美國漂亮50時代的一個重要啟示是,在經濟增長逐級下台階階段,消費穩定增長的比較優勢凸顯。下半年重點建議關注紡織服裝、餐飲旅遊、剔除白酒之後的食品飲料、醫藥以及商貿零售。

從美國研發投入占GDP的變動曆史來看,大博弈會催生對于科技進步的巨大需求。大票、主闆是以周期類行業為主,小票、創業闆是以科技股為主,因此大小風格擴散的背後,在一定程度上存在周期與科技的行業輪動因素。抑制泡沫經濟所導緻的周期下行,一方面會減輕對科技類行業的擠壓,另一方面會将無風險利率“拖”下來。利率下行對于周期的含義是确認周期向下,但對正在受益于周期向下所帶來的擠壓減輕的科技類行業而言,意味着此消彼長的加速器。但科創闆塊“瘋飛”、大切換概率不大。

方正證券分析師郭豔紅建議關注兩條主線:一是二線消費龍頭,二是一線真成長科技龍頭。消費品方面,經過去年的一線龍頭大漲之後,二線龍頭具備了安全邊際,社會财富的穩定增長帶來的次高端消費有望保持。從性價比角度考慮,二線消費具備配置機會,細分領域關注食品飲料、醫藥、紡織服裝、商業零售等。科技股更多來源于自主可控的驅動,預計未來政府将加大對核心技術自主可控的支持力度,在生産要素更多轉向技術的背景下,有業績的科技龍頭值得長期關注。細分領域可關注高端機床、芯片、新能源汽車、機器人等鍊條。（實習記者 牛仲逸）

投資需更多耐心與信心

截至4日收盤，市場平均市盈率為17.06倍，平均市淨率為1.72倍。對比2638點時的A股市場，盡管點位相差不大，但低估值區間個股比重大幅增加。從長期來看，估值是影響股價的決定性因素。市場底部的構築往往是一個反複和漫長的過程，不會一步到位，這需要投資者保持更多的耐心和信心。

4日，上交所數據顯示，滬市平均市盈率為13.64倍；深交所數據顯示，深市平均市盈率為24.42倍，其中深市主闆平均市盈率為16.47倍，中小闆平均市盈率為28.63倍，創業闆平均市盈率為39.22倍。當前市場估值接近2012年12月水平，呈現出估值分布高度集中，尤其是低估值區間個股比重增加。

通達信軟件顯示，截至7月4日收盤，全市場動态市盈率低于15倍的個股達到422隻，占全市場的比重達到11.95%，剔除市盈率（TTM）為負的個股，在可統計的3043隻個股中，市盈率在15倍以下的個股占比為13.86%。這些低估值個股主要分布在地産、金融、鋼鐵、商業貿易、交通運輸、化工等闆塊。其中，動态市盈率在5倍以下的有23隻，包括興業銀行、民生銀行等銀行股和華菱鋼鐵、柳鋼股份、韶鋼松山等鋼鐵股及其他幾隻個股。

對比2016年1月27日的重要底部2638點，當時在可統計的2472隻個股中，市盈率在15倍以下的個股共有175隻，占比7.08%。兩年多來，A股市場新股發行數量較多，但低估值區間個股比重明顯增多。從估值結構上來看，當前市場的估值結構與2013年的1849點類似。

同時，業績增速和高增長個股數與以往的A股底部相比，當前的A股市場表現也更好。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市場底部時，全部A股業績增速中位數分别是4.3%、15.0%、7.2%和8.9%，平均為8.8%；當下全部A股業績增速中位數是12.4%，遠高于曆史底部平均水平。如果考慮小盤股占比上升的影響，也是高于曆史底部。從主要寬基指數來看，業績增速大幅好于曆次底部水平。

此外，全部A股高增長股票占比也高于曆史底部。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市場底部時，業績增速20%以上的高增長股票占比分别是37%、47%、38%、39%，均值為40%，目前全部A股高增長股票占比是44%。由此看來，從市場總體估值水平、低估值股票占比、市場總體業績增速、高增長股票占比等幾個指标來看，目前A股的估值都是曆史底部水平。

估值處于曆史底部水平，A股市場仍然持續調整，原因何在？從短期來看外部不确定性對股市的影響較大，但長期來看估值是更為決定性的因素，謹慎情緒消散之後，市場會迎來更為穩健的起點，從估值上來看，當前市場具有長期配置價值。

對于後市，A股市場或許将有一段估值脫虛、業績入實的過程。去杠杆背景下，投資者風險偏好提升幅度有限，市場表現則是估值上行空間不大。估值虛高闆塊将延續調整，即估值繼續脫虛。業績對闆塊和個股的價格支撐力度提升，市場會更加注重業績含金量和企業現金流情況，杠杆較高以及依賴外部持續融資借新還舊的企業風險或繼續暴露，即業績更加入實。（實習記者 吳玉華）

享受資金面“美好時光”

跨過半年時點，資金面更趨寬松，主要貨币市場利率紛紛下行。分析人士認為，當下可能是7月資金面最寬松時段。在為應對中旬稅期擾動做好準備的同時，不妨享受一下資金面的美好時光。

一派寬松景象

得益于央行前瞻操作和有效溝通，6月資金面總體較為平穩，雖然部分跨季資金一度偏緊，但緊張程度有限。跨過半年時點，資金面回歸寬松，近幾日貨币市場利率大幅下行，市場一派寬松景象。

從貨币市場利率走勢上看，在銀行間市場，有代表性的債券質押式回購利率全線大幅走低。7月4日存款類機構間隔夜回購DR001加權平均利率大跌24BP至2.09%，進一步向2%關口靠攏；從6月29日的2.65%，到目前的2.09%，DR001在過去3日裡回落了56BP。DR001目前的利率相當于2017年1月水平。代表性的7天期回購利率方面，7月4日，DR007跌5BP至2.59%，創2017年4月以來新低；6月末，DR007加權值一度漲至3.01%。另外，4日14天至1個月期的回購利率也下行13BP至21BP不等。

在交易所市場，7月4日上交所14天及以内各期限債券質押式回購利率全線繼續下行。隔夜品種GC001跌44BP至2.285%，回到2月低位水平。

另外，午間公布的Shibor也無一例外全部走低。其中，隔夜Shibor大跌22BP至2.20%，為2017年2月以來新低；有代表性的3個月Shibor跌7.5BP至3.92%，跌破了4月下旬低點，回到2017年1月末位置。值得一提的是，自6月19日以來，3個月Shibor已連續12日走低，7月初以來呈現加速下行勢頭。

資金交易員表示，月初資金面寬松，流動性處于高位，早盤銀行類機構融出各期限資金，需求很快得到滿足，午後資金面持續寬松，大量的隔夜、7天期資金“降價甩貨”。

上半月最寬松

分析人士認為，當前及未來一周可能是7月資金面最寬松時段。

首先，半年末大量财政支出形成流動性供給，提升了流動性總量。從以往來看，6月末和12月末往往是金融機構超儲率在全年中的兩個高點，這與季末财政支出力度較大有關。經過季末财政投放，目前流動性總量尚處于高位。其次，月初流動性擾動因素較少，資金面通常都比較寬松。最後，定向降準實施在即，預計此次降準将釋放約7000億元，雖然對降準資金運用有限制，但降準無疑給銀行機構提供了大量低成本長期限資金，有望進一步改善銀行體系流動性。

但7月資金面不是完全無隐憂。本周有大量央行逆回購到期，鑒于短期流動性充裕，且定向降準實施在即，央行傾向于通過逆回購到期回籠部分流動性。本周前3日，央行隻開展了100億元逆回購操作，累積淨回籠2500億元。今後兩日還有2500億元逆回購到期。

7月資金面最大的不确定性來自月中繳稅。我國财政收支的季節性特征比較明顯，一般年初季初财政收入增加較快，季末年末支出力度較大。6月是财政支出大月，7月則是傳統的稅收大月。過去5年，7月财政存款平均增加近7000億元，去年7月，财政存款增加11600億元。

天風證券報告認為，考慮到目前企業利潤增速仍然處于相對高位，季度上繳稅費總量仍有較大可能超出曆史平均水平。

機構還提示關注第三方支付機構交存客戶備付金的影響。2017年以來，央行資産負債表新增了“非金融機構存款”科目，主要是第三方支付機構存放在央行的備付金。今年該科目增加4000億元，回收了相應規模的流動性。而央行日前宣布，自7月9日起按月逐步提高支付機構客戶備付金集中交存比例，到2019年1月14日實現100%集中交存，這意味着未來該科目會繼續增加。

另外，7月是海外上市企業分紅高峰期，這部分購彙剛需可能導緻外彙占款下降，從而回籠本币流動性。

綜合來看，7月資金面“多空交織”，月初時點流動性季節性充裕，加上定向降準實施，市場資金面可能處于最寬松時段。臨近月中稅期高峰，資金面則存在一定波動風險，在為應對中旬稅期擾動做好準備的同時，不妨享受當下資金面的美好時光。（張勤峰）

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