上篇文章中我們講到了可轉債第三課-四大要素，都是可轉債投資最為特别也最為重要的要素。但其實在四大要素之外，可轉債還有很多要素對于我們的投資來說也是很重要的，是我們投資可轉債時必須要掌握的一些名詞和概念。

今天要給大家解釋的包括以下要素：

發行主體、債券評級、正股、正股價、最小單位、最小交易單位、面值、發行價格、債券現價、到期贖回價格、強制贖回觸發價、回售觸發價、下調轉股觸發價、回售價格、債券期限、轉換期限、回售期、債券利率、到期收益率、到期年化收益率、持有期收益率、純債價值。

會比較枯燥，但還是希望大家耐心學完。這對于以後的投資會是事半功倍的效果，才不會因為看不懂一些名詞而錯過一些機會。

首先，發行主體指的是發行該隻轉債的上市公司，其實也就是找你借這筆錢的那個上市公司。

通常每隻可轉債發行的時候都會有對應的債券評級。這一般可以在一定程度上反應發行主體以及該隻可轉債的好壞，但也不是絕對的，還需根據其它方面進行綜合評判。

評級從高到低分别是AAA、AA 、AA、AA-、A 、A、A-、BBB......

由于發行可轉債對于公司的資質要求都是比較嚴格的，所以市場上多數的可轉債評級一般都在AA-級及以上。

上面我們說了發行主體是上市公司，那麼上市公司對應的股票就是正股，正股的股票價格也就是正股價。

可轉債的最小單位是一張，和股票不同，股票的1手是100股，可轉債的1手則是10張。

可轉債的最小交易單位為1手，也就是說要10張起買，然後10張10張的往上疊加，不可以買賣5張，15張這種。

一張可轉債的面值都是100元，這相當于就是一個寫在票面上的金額，是不會改變的。可轉債一般就是按面值發行，所以發行價格通常也就是100元。

但是通常我們會看到可轉債的價格超過或者跌破100元，這就是它的債券現價，也叫做交易價格，這是會随着市場行情的波動而波動的。

另外，可轉債到期以後，發行主體會按照一定的價格贖回，這個價格就是到期贖回價格。

價格方面，還有4個概念也給大家解釋下。上篇文章中我們提到的可轉債四大要素中，包含了強制贖回條款、轉股價向下修正條款、回售條款。其中都分别提及了一個臨界值，這三個條款裡的臨界值對應的名詞分别就是：強制贖回觸發價、回售觸發價、下調轉股觸發價。

是不是感覺挺繞口的？但其實大家記住“觸發”這個詞，腦中也就有了這三個概念了。

和到期贖回價格不同的是，上篇文章中我們講到，如果可轉債觸發了回售條款，那麼債券持有人可以按照一定的價格回售給公司。這個價格稱之為回售價格，一般是面值的103%（也就是103元），或者面值100元加上當期計息年度的利息。

這裡大家别把回售價格和回售觸發價混淆掉了。

說完價格，我們說說關于時間的概念。

首先就是債券期限，每種投資理财産品都是有期限的，可轉債也不例外。一般來講，可轉債的債券期限是5年或者6年。也就是說5年或者6年以後，如果你還持有這隻可轉債的話，上市公司就把找你借的錢還給你，并且不上利息，到期時給你的錢就是我們上面說到的到期贖回價格。

當然了，在可轉債到期之前，有一段時間是支持你把可轉債轉換為股票的，這段時間也就是轉換期限，也叫轉股期限。

轉股期限一般都是自發行結束之日起滿六個月後的第一個交易日起，到可轉債到期日為止，幾乎貫穿了整個債券期限。

另外還有一個特殊的時間-回售期。可轉債其實并不是整個債券期限都是受回售條款保護的，隻有進入回售期後它才受回售條款的保護。通常來說，可轉債的回售期都是其債券期限的最後兩個計息年度。

接下來我們講講利率。

首先是最簡單的債券利率，也就是可轉債的票面利率，同時也稱為股票利率或股息率。簡單理解，就是它作為債券的利率。

可轉債的票面利率一般都比普通的債券要低，因為投資可轉債其實最主要的不是靠它的債券屬性來賺錢，而是靠股票屬性和期權屬性賺錢。

票面利率在發行之前就已經确定好了，一般都是階梯利率，也就是每年都實行不同的利率，例如這樣：“第一年為0.40%，第二年為0.70%，第三年為1.00%，第四年為1.60%，第五年為2.40%，第六年為3.00%。”

不同的可轉債，每年的票面利率設置不同，但基本上平均下來都大概是每年1%-2.x%的水平。

曾經的南山轉債，6年利率相加達到21%，平均每年利率3.5%，這個利率水平在可轉債中的表現是很少見很突出的。

還有一點需要說明的是，通常可轉債的到期贖回價格中會包含最後一個計息年度的利息。

所以在票面利率之外，大家通常會計算另一個利率-到期年化收益率來進行衡量。要了解到期年化收益率，首先要了解到期收益率。到期收益率的英文全稱為Yield to maturity，所以大家經常會看見的YTM就是到期收益率的縮寫。

關于到期收益率的算法其實有兩種，一種按照單利算，一種是按照複利算。這裡先給大家普及下投資理财中經常會聽到的“單利”和“複利”的概念。

簡單理解，單利指的就是在投資産品的有限期内，每一年的本金都是投資初期的本金，每年所獲得的利息就是投資初期的本金乘以當年的利率，每年的本金都是一樣的。

不同的是，複利每年的本金是上一年度的本金加利息之和，也就是上一年度的利息也作為下一年度的本金，再去乘以利率獲得利息，每年的本金是疊加的。

在計算上，要用複利來計算可轉債的到期收益率的話會複雜很多。因為可轉債本身的期限并不是太長，所以單利和複利的計算結果差别并不太大。

所以更多人習慣用單利來計算，下面我給大家介紹的也是單利的算法，如果想知道複利算法的利率，可以參考集思錄的數據。還有一點必須說明，可轉債的利息是要扣除20%的個稅的。

下面我們就按照扣稅後的利息來計算到期收益率。

雖然到期贖回價格裡包含了最後一年的利息，但往往到期贖回時會以接近到期贖回價成交，所以這部分我們就按不扣稅計算。

假設債券期限為5年的可轉債，從第一年到第五年，票面利率分别是0.6%、0.8%、1.8%、2.5%、3%，到期贖回價格為106元。那麼到期收益率就是：

期限為5年，所以到期年化收益率就是：

上面算的是打新債，100元買入可轉債的到期收益率。很多人并不是在發行時以100元買入的，所以還有一個持有期收益率的概念。

其實和到期收益大同小異，隻要把對應的100元換成買入價格，把5年換成對應的時間就行了。

最後，大家也會通過現金流折算的方法，把持有可轉債到期這期間獲得的所有現金流，按照當前同評級、同剩餘期限的企業債的到期收益率進行貼現，算出它的純債價值，這也通常被視為可轉債的債底。

純債價值在很多第三方網站上可以看到，比如東方财富網：

到這裡，基本上關于可轉債的所有要素及概念，我們已經說完了。

那麼就有這麼一個問題：可轉債的價格會受哪些因素影響呢？

首先講到價格，就必然講到供需。市場上對于可轉債的需求和供應的關系是影響其價格的一大因素。供應得上，但需求多，會促進價格上漲；供應得多，但需求得少，其他要素不變，自然價格也就下降。

股市的大勢也會影響可轉債的價格。

如果遇到牛市，那麼可轉債整體市場也會對應的跟着漲。如果遇到熊市，那麼轉債也會跟着跌。

但是因為可轉債本身具有債券屬性，所以一般不會跌離面值太多，是比較抗跌的。

對于可轉債價格影響最多的，應該是正股的漲跌，正股對于可轉債來說是個極為重要的參考要素。所以其實不僅是在可轉債持有期間要密切關注正股的動态，在選擇可轉債時也要十分注重正股的分析。

關于這點，我将在後期的中為大家詳解。

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