用友汽車迎來上會“大考”

作者 | 陸飛

編輯丨李逸明

來源 | 野馬财經

從新三闆轉戰科創闆，用友汽車IPO終于有了新進展。3月7日，用友汽車将迎來上會“大考”。

作為用友汽車實控人、“用友系”掌舵者，王文京也站在了聚光燈下。而在前不久，王文京剛被“擠落”江西首富的位置，财富比上一年縮水了。如今，用友汽車若能順利登陸科創闆，王文京的财富或有望重估。

作為一家汽車營銷公司，用友汽車沖刺科創闆上市，科創成色卻遇到質疑。近6年，公司未有新的專利申請被授權。在這樣的情況下，用友汽車能否順利IPO，讓王文京“癟”下去的身家，再次“鼓”起來？

幾個月前，《2021年胡潤百富榜》公布，來自贛鋒锂業的李良彬，成榜單上最大的“黑馬”。他的排名較上年上升251位，以545億元财富位居榜單第108位，一躍成為“江西首富”。

此時鮮有人注意到，王文京被悄悄“擠掉”了，他以475億元榜單位列第129位，跌出100強名單，“屈居”江西富豪老二的位置。

可明明上一年，王文京才是江西首富，并以630億元财富位居榜單第63位，成為唯一一位闖進100強的江西籍富豪。僅僅一年後，王文京的财富就縮水了150多億元，名次倒退了60多名。

王文京是個能人，他江西财經大學畢業後，就進入在國務院機關事務管理局财務司工作，5年後辭職下海經商，與人合夥創辦了用友公司，開發出家喻戶曉的用友軟件。

近年來，“用友系”在資本市場頻頻嶄露頭角。據媒體不完全統計，用友網絡參股、控股的企業超50家，孵化了醫療、汽車、審計、煙草等專業服務軟件子公司。近期，多家“用友系”企業都較為活躍，如暢捷通計劃從港回A二次上市，用友金融、新道科技沖擊北交所上市，以及用友汽車科創闆上市等。

值得注意的是，用友汽車此番“闖關”科創闆，可謂是一波三折。2021年6月，用友汽車沖刺科創闆申請獲上交所受理。2021年9月底，公司财務資料即将過有效期，上交所中止審核。

在此期間的7月、9月，用友汽車還經曆了兩輪問詢，而在後面這次，用友汽車還被上交所要求重寫《招股書》相關章節，保薦機構也被質疑未履行好職責。直到2021年12月中旬，用友汽車《招股書》才恢複審核。

據《招股書》，用友網絡是用友汽車的控股股東，直接持有公司8118萬股，通過江西用友持有公司82萬股，合計持股8200萬股，合計持股比例為75.76%。除此之外，還有特友投資持股5.47%，友彤投資持股4.37%，申萬資管持股計劃擁有3.33%股份。

而王文京把控制權牢牢攥在手裡，他通過用友網絡、用友科技、用友咨詢、用友研究所、江西用友，一共控制用友汽車75.76%的股份等。

2018年至2020年及2021年上半年，用友汽車進行了“大手筆”的分紅。據披露，用友汽車現金分紅金額分别為6426萬元、7650萬元、4540.8萬元、5411.9萬元，基本上把淨利潤的絕大部分錢都分了。僅三年半的時間，累計分紅就達到2.4億元。

用友汽車成立于2003年。其實，它并非用友網絡體系内孵化，而是在2010年被用友網絡收購而來，之後用友汽車繼續獨立運營，2016年12月在新三闆挂牌上市。

雖然名為“用友汽車”，但它并不生産汽車，其主營業務是提供軟件産品及服務。隻不過，用友汽車所涉及的領域是“汽車行業營銷與後市場服務”領域，也就是一家汽車行業營銷公司。

目前來看，用友汽車有軟件開發與服務、系統運維服務這兩大核心業務，還有三大“拳頭”産品：車企營銷系統、車主服務平台、汽車産業生态服務平台。2018年~2020年及2021年上半年，用友汽車的核心技術業務收入，占營業收入比重分别為87.51%、96.38%、97.89%和97.36%。

圖片來源：用友汽車《招股書》

而作為非核心技術服務，用友汽車的“智能設備銷售業務”收入較少，一方面，該業務規模不大，主要受經銷商數量等因素限制，另一方面，因雲化改造，減少了對智能設備的需求。

目前，用友汽車已為近百家整車廠提供服務，經銷商超過1.5萬家。具體來看，用友汽車主要面向汽車行業的整車廠、經銷商、服務站等客戶，提供營銷與後市場服務領域的數智化解決方案、雲服務、軟件及專業服務，并打造汽車産業鍊的數字化生态體系平台，同時也涉及少量工程機械、摩托車行業的客戶。

而用友汽車的大客戶都赫赫有名，如上汽、廣汽、一汽、寶馬中國、華晨寶馬、福特汽車等，并且都為其貢獻了不少的收入。2020年，用友汽車前五大客戶對應銷售額占比合計為34.29%，2021年上半年該比例達到48.32%。

圖片來源：用友汽車《招股書》

2018年~2020年，用友汽車實現營業收入分别為4.87億元、4.87億元、4.76億元，實現淨利潤分别為8484.49萬元、9265.62萬元、8482.81萬元。

行業分析認為，公司業績下滑跟近年來企業行業的周期性波動有較大關系。中汽協數據顯示，2018年至2020年，國内汽車銷量分别為2808.1萬輛、2576.9萬輛、2531.1萬輛，逐年下滑。用友汽車主要面向的就是汽車行業的整車廠、經銷商、服務站等客戶，受行業景氣程度影響較大。

《招股書》顯示，據公司初步統計，2021年，用友汽車預計可實現營業收入5.75億元至5.98億元，同比增長20.85%至25.58%；預計實現淨利潤1.16億元至1.28億元，同比增長36.45%至50.64%。

用友汽車把此次業績增長，歸結為2020年受疫情沖擊，而2021年汽車行業景氣度有所回升，同時公司市場開拓取得一定成效。

此番，用友汽車沖刺科創闆，計劃公開發行股票不超過3607.94萬股，且不低于發行後總股本的25%。拟募集資金5.63億元，其中3.62億元用于車企營銷系統升級項目、1.28億元用于車主服務平台升級項目、7314.39萬元用于數據分析平台建設項目。

目前來看，在汽車營銷與後市場服務領域，行業壁壘較高，主要涉及行業經驗、技術壁壘、人才壁壘、客戶粘性等，軟件技術和行業經驗是核心競争力。

用友汽車在這一細分領域，做了将近二十年，積累了一定的客戶資源，也做出了一些知名度。在技術方面，用友汽車在長期摸爬滾打中，也研究出了一套系統的“打法”，擁有雲原生技術平台等技術，具備獨特性和不可替代性，是國内汽車營銷與後市場服務領域的龍頭企業。

據用友汽車所說，其産品已經能實現進口替代。目前，用友汽車替換了寶馬中國、捷豹路虎中國、福特中國、福建奔馳、騰勢新能源等外資及合資車企一直使用的國際産品，實現了國産軟件在這一領域的進口替代。

但用友汽車的劣勢也很明顯，目前來看，用友汽車合計擁有87項軟件著作權，3項專利。《招股書》顯示，用友汽車取得的最後一個專利是申請日在2015年11月13日，近6年，公司未有新的專利申請被授權。

同時，相比國内外大型的軟件上市公司，如CDKGlobal（希迪凱環球）、Capgemini（凱捷咨詢），用友汽車的資本規模偏小，在吸引大數據、人工智能等方面的高端人才上也相對弱勢。

目前，與海外的主流廠商相比，用友汽車海外客戶并不多，海外業務行業知識形成的技術積累還不足，數智化開發平台并不能完全适配國外汽車營銷領域業務。

值得注意的是，用友汽車海外收入僅來自泰國、印尼，并且中國企業的海外分公司占多數。例如，小康印尼汽車有限公司、上汽正大有限公司、MG銷售（泰國）有限公司、上汽通用五菱印尼汽車有限公司。

總體來看，2018年~2020年及2021年上半年，用友汽車來自境外客戶的收入金額分别為495.58萬元、760.24萬元、764.98萬元和209.53萬元，占總營收的比例均在1%左右徘徊。

行業人士分析，在這種态勢下，用友汽車面臨的競争局面，難言樂觀。一方面，國内互聯網巨頭将來也有可能來“分一杯羹”，而它們普遍在雲計算、大數據、AI等方面有較強的綜合實力。

2015年6月，用友網絡正謀求互聯網 轉型，當時有人問王文京：90後創業者會成為攪動市場的“鲶魚”嗎？王文京說，自己也感受到壓力。畢竟90後有年齡知識背景的優勢，對于老牌IT企業很有競争力。

近年來，王文京的壓力或許并未減輕。他在去年在接受新華網等官媒專訪時多次強調，用友堅持持續創新、堅實發展。這種創新不是一次創新，而是持續不斷的創新。

另一方面，海外龍頭企業要想進一步加碼中國市場，用友汽車的日子将變得更加艱難。行業人士分析，接下來，用友汽車需要加強技術升級疊代，如此有望緩解市場對其科創水平的質疑，不至于錯失發展機會。

你還聽說過哪些地方首富或“前首富”的資本故事？留言區聊聊吧。

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