（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 陳秋 春節後，萬達繼續“瘦身”變輕，蘇甯卻繼續增“重”。“萬達百貨被蘇甯易購收購的事，我和大家知道的時間類似，暫時也沒有接到任何的變更通知。”2月13日，一位正在忙碌的萬達百貨工作人員對經濟觀察報記者說，她工作的萬達百貨和萬達廣場是連着的，位置在北京市石景山區。另一服裝品牌專賣店銷售人員稱，這裡的位置更像是社區百貨，沒有商業中心的百貨客流大，所以品類也沒那麼豐富，但店面每年的銷量也會有增長。

一天前，上述石景山萬達百貨已經宣告易主。蘇甯易購董事長張近東在新春團拜會上宣布，蘇甯易購正式收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店。

這是張近東與王健林公開第三次牽手，此前蘇甯與萬達除戰略合作以外，去年1月蘇甯出資95億元購買萬達商業約3.91%股份，這些在外界看來，兩人不僅年齡相仿、志趣相投，關系也更顯密切。

曾風光無限的萬達如今不斷收縮業務線，2018年年會上王健林甚至未提及萬達百貨這塊業務。

反觀互聯網企業卻是大包大攬的拓展線下版圖，近幾年，阿裡重金投資大潤發、華聯、新華都、銀泰等多家商超，京東收購翠宮飯店，同時，多數的線下零售集團也相繼完成了轉型及站隊。

在資本市場沉浮的背後，蘇甯能否以此補齊百貨拼圖、讓萬達百貨重獲新生，抑或是整合不力成為一個“爛攤子”，仍有待時間檢驗。

交割階段

與萬達合作是蘇甯發展業态的重要一環，且此前兩者就淵源頗深。2015年9月6日，蘇甯雲商與萬達閃電結盟，蘇甯易購雲店等品牌進入已開業或即将開業的萬達廣場經營，且在往後每年，雙方将根據萬達廣場開業情況确定成批合作項目，萬達也可根據蘇甯雲商需求定制規劃設計。

2017年12月19日，蘇甯董事長張近東在南京做東，召集全國300多家知名地産商，其中就包括了萬達、恒大、綠地、碧桂園等地産界頭部公司，并發布了醞釀已久的大開發計劃：到2020年，蘇甯線下門店要突破2萬家，也就是三年内要在當時基礎上翻5倍。交易規模則要沖擊4萬億的大目标。“從當時王健林的排位來看，萬達對于蘇甯來說是很重要的”，一位不願具名蘇甯人士對經濟觀察報說，雖然對外沒有公布與萬達的進一步合作，但他覺得此次大開發戰略發布會後，針對萬達應該有一攬子的計劃。随後不久，2018年1月，蘇甯易購宣布購買萬達商業約3.91%股份。去年3月，萬達百貨陷入出售風波，有傳言稱銀泰将接手，但在當時，雙方并未就此事明确回應，随後便無下文。而蘇甯接管萬達百貨的消息一出，也并未讓外界有過多的詫異，反而是順理成章的呼聲很高。

根據蘇甯提供的資料顯示，收購的全國37家萬達百貨門店，大都位于一、二線城市的CBD或市中心區域，會員數量超400萬人。但從2014年至2016年，萬達百貨占總收入從10.56%下滑至不足7%，同時，2015年開始，在互聯網技術的沖擊下，傳統百貨行業難盈利也成為行業的通病，互聯網企業開始陸續收購以及提供技術支持幫助傳統行業轉型。

萬達百貨在萬達廣場裡占據了很大的位置，是以選址、招商、施工為核心的團隊，百聯資訊創始人莊帥對經濟觀察報表示，其虧損的主因是沒有負責品類規劃、導購培訓、後台庫存信息化管理等經營團隊。“萬達有意識的開始優化産業結構，剝離酒店、百貨等重資産，也給了亟需補全百貨闆塊的蘇甯機會。”首都經濟貿易大學教授蔣澤中對記者說。

然而，關于萬達百貨後續的人員分配，以及業務融合等方面，蘇甯還未有過多的披露。一位蘇甯内部人士告訴記者，後續的運營及人員安排需等待項目完成交割後再确定，在這個過渡期間，雙方将保持良好溝通，以确保團隊和人員的穩定。

而關于蘇甯易購收購萬達百貨的成交金額也成外界關注的焦點，根據深交所最新修訂的相關規定，成交金額（含承擔債務和費用）占上市公司最近一期經審計淨資産的10%以上，且絕對金額超過1000萬元的交易信息需要披露，按照蘇甯易購2017年年報789.58億元的淨資産計算，此次收購金額應小于78.96億元。

但多位專家表示，以此推算價格過高，收購價格和資産價格很有可能會出現不對等的情況，如果再結合A股百貨闆塊計算，收購價格大概在20-30億元。

對于本次收購萬達百貨的相關信息，蘇甯稱還尚未達到深交所信息披露标準。待該項目交割完畢後，公司會在2019年定期報告中及時披露。

收購邏輯

在春節前，張近東進一步推動品牌整合，将零售集團細分并成立快消、時尚百貨、國際、家電和消費電子五大商品集團。經濟觀察報了解到，萬達百貨将注入蘇甯零售時尚百貨集團，由總裁龔震宇負責後續相關業務。龔震宇此前還分管生活家居和蘇甯國際業務，98年就已入職，是蘇甯的早期核心員工。

而萬達百貨前身萬千百貨成立于2007年，曾是萬達集團下屬四大支柱産業之一，“當時萬達運營思路是，借商業地産的人流促進百貨業務，再由百貨業務助力商業地産其他商戶的業務”，易居研究院嚴躍進對經濟觀察報說。早期的萬達百貨的發展之迅速，鼎盛時期規模沖到了110家。

值得關注的是，2015年之後，萬達百貨業務仍舊沒有為集團穩定供血，其經營能力不濟導緻虧損面越來越大，也就在這一年，王健林表态，“要關掉國内一半的百貨門店”，這一大動作調整引發外界熱議。而近幾年百貨業逐漸凋零，在經過深刻反思後，萬達将百貨剔除出主營核心業務的隊列，這也是萬達産業結構優化，向轉型輕資産的決心。

過去數年，張近東為打造全場景的零售生活方式體驗，推出了“蘇甯極物”、“蘇鮮生”、“蘇甯小店”、“蘇甯零售雲”等業态，蘇甯的品類也從家電、3C逐步拓展至超市快消、母嬰、家居等領域。

在張近東看來，收購萬達百貨是公司2019全場景零售布局的重要落子。蘇甯零售時尚百貨總裁龔震宇表示，我們将通過輸出智慧零售CPU的能力，打造全新的百貨核心競争力，進一步完善全場景、全品類布局。

而回到蘇甯收購萬達百貨的這筆交易，兩家也算各取所需。從2016年開始，線上流量紅利觸頂，競争也愈發激烈，價格也水漲船高，自阿裡提出“新零售”概念後，其他電商巨頭也紛紛加入此次變革，以線下反哺線上的方式占領行業高地。

張近東的“新零售”布局是具有野心的，近兩年的蘇甯不斷的開店，對線下業務的重視程度很高，截至2018年，蘇甯新開門店超8000家，其中包括蘇甯小店、蘇甯易購廣場等。此外，蘇甯還通過戰略合作、并購，從外部快速擴充生态布局。

從目前來看，銀泰百貨已經賣身阿裡，地方百貨的連鎖程度又不夠，“對于蘇甯來說可以選項的公司也并不多”，莊帥說。電子商務研究中心主任曹磊認為，萬達集團旗下的商業地産和百貨業态也是高性價比的标的，萬達也需要出售一些資産來回籠資金。

“蘇甯接手萬達百貨後，由于成本的攤薄和資源的共享，導緻成本大幅度的降低，這樣就能增加利潤空間，使百貨業績更好看。”蔣澤中認為，蘇甯将來要用蘇甯百貨的模式來替代萬達百貨的模式，否則的話，兩種模式的沖擊是收購過程最容易出現矛盾沖突和業績不能達到預期的危險。

而對于未來産品的規劃，蘇甯相關人士對記者表示，除了保留萬達百貨原有的服裝鞋帽、黃金珠寶、運動戶外等品類外，還會将自有的創新業态以及八大産業資源，與百貨進行模塊化對接，交互創新。

目前，無論是阿裡“新零售”、蘇甯“智慧零售”、京東“無界零售”等等，在線上線下和線下線上融合的過程中，尚沒有業界認可的成功案例，“全渠道零售是趨勢，今後沒有所謂的線下線上之分”首都經濟貿易大學牛東來對記者表示，零售業發展的趨勢是建立在信息技術平台上的資源整合，會形成若幹家以品牌和平台為基礎的大連鎖、多業态布局。整合三四線優勢零售業資源，建立公平的協同合作體系，是發展大連鎖多業态的核心問題，是處于快速變化時期零售行業需要研究的問題。

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