新城市可轉債評級?觀點網訊：5月12日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)維持新城控股集團股份有限公司的長期信用評級為BBBg，評級展望為穩定同時，中誠信亞太維持公司高級無抵押債務評級為BBBg，我來為大家科普一下關于新城市可轉債評級?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

新城市可轉債評級

觀點網訊：5月12日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)維持新城控股集團股份有限公司的長期信用評級為BBBg，評級展望為穩定。同時，中誠信亞太維持公司高級無抵押債務評級為BBBg。

中誠信亞太肯定了以下因素：其一，新城控股在長三角地區有良好的業務發展和多元的區域布局。長三角地區仍然是新城控股的主要市場，占公司2021年總合同銷售額的53%。公司持續在其他地區開拓業務，以降低受個别地區的監管政策和經濟變化的影響。截至2021年12月31日，公司房地産項目已遍布全國135個城市，土地儲備總量為1.38億平方米。

其二，來自商業物業的經常性收入增長強勁。自2015年實施雙輪驅動模式以來，新城控股在商業地産方面建立了較大的投資組合，以吾悅廣場為主要品牌。截至2021年12月31日，公司共經營和管理130家商場，可出租總建築面積達1,250萬平方米，出租率接近98%。2021年，新城控股的租金收入同比增長47.4%，從2020年的30億元增至2021年的44億元。新城控股的租金收入可覆蓋總利息支出的70.7%。公司計劃分别在2022年和2023年每年開設 25-30 家商場。中誠信亞太認為其租金收入将持續增長，在未來 12-18 個月内成為覆蓋利息支出的穩定來源。

其三，流動性充足，穩健的流動性和财務管理。盡管中國房地産市場融資環境趨緊，但新城仍保持充裕的流動性，截至2021年12月31日，新城控股擁有462億元的現金儲備(不包括91億元受限現金)，可完全覆蓋其388億元的短期債務。新城控股擁有較為審慎的流動性和财務管理。在市場融資環境受損的情況下，公司采取謹慎的流動性管理方式，例如保持充足的現金儲備和暫停土地收購。公司還與金融機構保持良好關系，截至2021年12月31日，銀行授信總額為1,129億元，未使用額度為752億元。

同時，該評級也關注到以下因素包括：第一，該公司合同銷售前景減弱。在艱難的經營和融資條件下，新城控股的合同銷售從2020年的2,510億元至2021年的2,338億元，同比下降6.8%。鑒于中國房地産市場仍然較弱以及與疫情相關的社區限制措施，我們預計新城控股的合同銷售将在2022年繼續承壓。2022年第一季度公司實現合同銷售311億元，同比下降37.4%。

第二，合聯營項目的敞口較大。新城控股為追求經營規模的快速增長，增加了合聯營項目敞口。2021年公司權益合約銷售占比為68%。近期多家民營地産開發商出現經營問題，部分合作夥伴陷入财務困境，合資模式将給公司帶來較大的管理壓力和項目執行風險。公司還可能因向合聯營企業提供債務擔保(截至2021年12月31日約109億元)而面臨或有負債風險。中誠信亞太預計公司對合資項目的敞口将在未來12-18個月保持不變，因為其在2021年新收購土地項目的權益占比仍然較低為50.8%。

第三，财務指标一般，盈利能力下降。盡管收入增長，新城控股的盈利能力卻有所下降。公司毛利率從2020年的22.7%下降到2021年的19.5%，淨利潤率從2020年的11.3%下降到2021年的8.2%。考慮到較弱的市場經營環境，中誠信亞太預計其毛利率在未來12-18個月内将承壓在15%-18%。此外，公司在2021年底的淨負債率為51.7%，合同銷售與總負債比率為2.2倍。公司的EBIT利息覆蓋倍數從2020年的4.0倍小幅下降至2021年的3.4倍。中誠信亞太預計新城的利息覆蓋将保持較強，因為公司投資物業貢獻的增加可以部分抵消房地産開發闆塊的利潤率壓縮。

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