2021年中概股暴跌，有人堅守，有人跳車。

在這場股價的崩塌下，BillHwang攪弄風雲，重倉加杠杆的力量，憑借一己之力在“2天内”讓美國十多隻中概股瘋狂暴跌，導緻股票市值蒸發330億美元，約合2159億人民币，成為“人類史上最大單日虧損”。

Bill Hwang（比爾·黃）的爆倉，讓人們第一次領略到了中概股緻命吸引力背後潛藏的巨大風險。

1 華爾街的上帝派

黃老闆是一位韓裔天才基金經理，信奉基督教的他，每周都會邀請很多華爾街人士在辦公室裡舉辦聖經學習會議，

大家在周五早晨七點鐘左右，圍在一張長桌子旁邊，一邊抿着咖啡，吃着丹麥酥之類的小點心，一邊聽着聖經的錄音。

黃老闆将投資當做一種服務上帝的手段，方法就是，把錢分配到有益于人類的領域，造福于上帝的“王國”。

而這位被稱為“華爾街的上帝派”，不知是信仰深厚、亦或能力超群，從2012年的2億美金開始，用了9年時間賺取了超過150億美元。

一覽他的過往，黃老闆在1996年加入老虎基金，2001創辦老虎亞洲基金，2013年創辦Archegos基金。

出乎意料的是，他十分低調，網上并無關于他太多的交易記錄，也鮮少關于他如何賺錢的分析。并且由于Archegos Capital屬于離岸基金，無從可查。

但從黃老闆大力支持的兩個慈善組織Fuller Seminary神學院和The Grace and Mercy Foundation抽絲剝繭來看，我們也能一窺黃老闆在這幾年都用什麼價位買了哪些股票。

The Grace and Mercy Foundation财報中顯示，黃老闆在2011年1月買入亞馬遜并于2018年年底賣出，2014年11月買入Netflix，2014年5月買入Expedia，2015年3月買入Hawei holdings。

（圖片來源：The Grace and Mercy Foundation2016年财報）

（圖片來源 ： The Grace and Mercy Foundation 2 018年财報）

2011年年初買入19691股亞馬遜股票，每股181美金，在2018年年底時，股價已達到1800美金/股，價值高達2795萬美金，而這筆财富黃老闆悉數捐贈給了The Grace and Mercy Foundation基金會。

截止至2018年年底，The Grace and Mercy Foundation的資産價值已經到達49247萬美金。而這僅是黃老闆團隊管理的其中一個慈善基金會的資産價值，并不代表黃老闆的所有股票持倉信息。

2018年的Archegos Capital雖然對外沒有公開管理體量，在2020年年底對外公開體量是50億美金，2021年3月Archegos Capital巅峰到達150億美金。

2 世紀大爆倉

然而，黃老闆這150億美金卻成了他手中的利劍，劍之所指，竟是他自己。

在這150億美金之上，黃老闆大量利用杠杆賭注，在5-6倍的杠杆下，Archegos Capital的總投資規模為800億美金，其重倉股包括Viacom、Discovery、跟誰學、騰訊音樂、百度、霧芯科技等。

值得一提的是，在黃老闆的杠杆中運用了總收益互換（TRS）這一衍生品工具，并且是“同時”和六家華爾街投行簽訂了這個TRS，由于此工具隐秘性極強，投行之間互不知曉，這也為後續的世紀爆倉埋下了大雷。

2021年3月22号黃老闆持股的一家公司Viacom宣布再融資30億美金。這個消息使得3月23号Viacom的股價大跌10％，五倍杠杆的黃老闆被當頭一棒。但是他沒有死心，不但沒有選擇平倉，反倒變賣自己的其他股票來補Viacom的窟窿。

未曾想，24号Viacom繼續暴跌20％，而這時黃老闆已經沒有更多的資産來進行抵押了，且華爾街投行之間也才發現了他們實際都和黃老闆簽訂了TRS的真相。

最後的結果可想而知，大幅重倉中概股的高杠杆基金Archegos爆倉了。

黃老 闆難以應對爆倉引發的追加保證金要求，最終觸發高盛、摩根士丹利等投行的強制平倉潮，大量中概股被抛售，再一次引發中概股的大跌。一周之内Viacom下跌50％ 、百度下跌20％ 、 唯品會 38％ .. .....

Archegos爆倉事件震驚華爾街，黃老闆自然是虧光身家，高盛和大摩因為賣的快幾乎隻有小額的虧損。但另外兩家機構就倒黴了，野村虧損20億美元，瑞信甚至虧了54億美元。

面對此景，監管方迅速行動，展開對Archegos操縱市場的調查。

就在昨日，黃老闆和Archegos的前首席财務官Patrick Halligan在家中被美國聯邦檢察官逮捕，随即公布了針對二人的59頁起訴書，曝光了他們為提高收益而策劃操縱上市公司股價的騙局。

聯邦檢察官指控兩人犯有11項刑事罪，罪名包括敲詐勒索、市場操縱、證券欺詐和電信欺詐。

3 結語

成也蕭何敗也蕭何，黃老闆能夠幾年裡把資産體量擴大那麼多，盈虧同源，就決定了爆倉的概率比其他人大很多。

高杠杆和高波動性策略，通常隻能二者選其一。如果雙管齊下，爆倉就不是概率問題，隻是時間問題。

至此，這位華爾街上帝派、中國嶽雲鵬的韓裔天才基金經理的傳奇故事終于落下帷幕。

段永平曾言：如果你懂投資，你不需要用杠杆，因為你早晚會變富的。如果你不懂投資，你更不應該用杠杆，不然裸奔的将可能會是你。投資是件快樂的事情，用杠杆會讓你有機會睡不好覺的。

本文源自格隆彙

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