南财理财通數據顯示，截至2022年7月25日，全市場共發行淨值型理财産品99432隻。其中一級（低風險）産品占比1.60%，二級（中低風險）産品占比82.30%，三級（中風險）産品占比14.58%，四級（中高風險）産品占比1.20%，五級（高風險）産品占比0.33%。

投資性質方面，固定收益類産品占絕對主流，占比92.77%；混合類産品占比6.46%；權益類産品占比0.73%；商品及金融衍生品類占比0.03%。

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8家理财公司跻身二季度純固收榜單

在本期理财公司純固收公募型産品二季度收益榜中，有8家理财公司産品進入前十，分别是興銀理财、信銀理财、浦銀理财、蘇銀理财、建信理财、招銀理财、杭銀理财和中銀理财。其中，興銀理财、建信理财分别有2隻産品上榜，其餘理财公司各上榜1隻産品。

從收益表現看，在排名前3的産品中，興銀理财獨占兩席，“天天萬利寶穩利8号L款淨值型理财産品A”、“天天萬利寶穩利恒盈7号封閉式淨值型理财産品第15期A”二季度年化收益率分别為11.59%和10.48%，位列榜單冠軍和季軍。信銀理财“多彩象大中華穩健收益一年定開3号理财産品”在二季度以年化收益率11.45%成為榜單亞軍。需要注意的是，該産品二季度年化波動率也較高，達4.65%。

除上述股份行理财公司的産品外，城商行理财公司蘇銀理财、杭銀理财的上榜産品“恒源日申季持1号E”和“幸福99季添益（周申季贖平衡型）2101期理财計劃”也值得關注。該兩款産品在申贖機制上有所創新，将申購和贖回頻率進行了差異化設計。課題組在上期對杭銀理财“幸福99季添益(周申季贖平衡型)2101期理财計劃”進行了報道，詳見關聯文章。

從最大回撤率看，上榜産品最大回撤率均在較低水平，總體而言純固收産品相對而言投資策略較為穩健，且底層資産多為成本法估值，淨值波動較小。

榜單中有3隻産品二季度保持“0回撤”，分别是榜首興銀理财“天天萬利寶穩利8号L款淨值型理财産品A”、第八位招銀理财“青葵系列一年定開004号理财計劃B款”、第十位中銀理财“‘福’系列（封閉式）2020年02期”。

“天天萬利寶穩利8号L款淨值型理财産品”最新規模超募集規模10倍

值得關注的是，興銀理财“天天萬利寶穩利8号L款淨值型理财産品A”（簡稱“穩利恒盈8L6個月A”）在二季度的年化收益高達11.59%，位居榜首。

該産品成立于2021年8月17日，風險等級為R2（中低風險）。其目前處于第2個投資周期，投資期限為2022年3月1日至2022年8月30日，業績比較基準為年化3%-4%，當期銷售管理費率為0.15%。

從規模上看，“穩利恒盈8L6個月”在成立之初的募集規模為5.27億元。同時，截至2022年6月30日，該産品總份額為59.03億份（A份額為31.04億份，B份額為27.99億份），即該産品在成立不到一年的時間内，總規模已攀升至募集規模的10倍以上。

此外，截至二季度末，A份額自成立以來的累計淨值增長率為3.389%，年化收益率為3.8899%；B份額自成立以來的累計淨值增長率為3.383%，年化收益率為3.883%。

興銀理财表示，在産品運作方面，上半年整體以震蕩偏強的運作思路來調整組合久期和杠杆。在一季度，由于考慮到降息兌現後利率下行空間有限，因而産品整體采取穩健操作，組合久期有所下降。二季度，管理人将适當提高組合久期。券種操作方面，管理人主要通過對利差變動的跟蹤來進行調倉，在信用利差顯著走擴的情況下，增持了3年内信用債以及超跌的3-5年大行二級資本債。

具體到前十大持倉，截至二季度末，該産品前五大持倉均為工行大額存單。此外，前十大持倉中還有部分貨币資産和資管産品。

穿透後，該産品現金及存款占比約50%，債券投資占比約40%，非标占比約9%。

展望後市，興銀理财認為，債市整體調整幅度不會太大，經濟的持續性修複取決于疫情和地産的發展，并依賴于财政政策的增量措施、線下消費場景的恢複以及居民收入預期和杠杆行為等。考慮到地産周期和信用周期彈性減弱，債務杠杆可能提升緩慢，同時貨币政策可能偏寬松，債市調整幅度有限。若财政政策不超預期，收益率調整可能是機會，尤其是期限利差壓縮的機會。

同時，管理人在二季報中表示，産品将繼續保持穩健的投資風格：一是發揮票息策略優勢，維持中性偏低的杠杆水平與中性偏低的組合久期；二是采取震蕩思路對待，把握利率反彈的配置機會；三是關注收益率曲線平坦化的可能；四是關注“穩增長”政策加碼和通脹對債市的風險。

數據分析師：李高毅

實習生：丁欣晴

作者：薛茹雲

編輯：周炎炎

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