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投資邏輯
公司是國内少有的骨科全産品線布局企業,其中創傷業務在國内廠商中排名第一,脊柱業務在國内廠商中排名第三。
在骨科領域高值耗材帶量采購的推行背景下,我們預計行業集中度将進一步提升,公司作為龍頭企業,在生産規模、供貨能力、規範性等方面具有競争優勢,創傷和脊柱的市場份額有望進一步提升
另外,公司也積極布局神經外科類、齒科、微創外科類等産品線,進一步打開了未來成長空間。
公司簡介
公司主營業務為高耗值的骨科産品,從公司的公開報表來看,這是一項堪比茅台的毛利率的業務,高達90%左右,淨利率接近40%。
骨科耗材賽道是非常優質的賽道,是能夠誕生千億美金市值公司的,國内目前的高端骨科耗材主要由國外品牌壟斷,公司品牌僅次于國外品牌,進口替代的空間非常大。
公司的技術面分析
周線圖,公司2017年上市,從發行價算起,已經是一個三年10倍股,漲勢非常兇猛。目前從高點回落近20%,已經接近長期上升通道上軌線附近,此處有支撐,短期内以波動整理為主。
日線圖,短期内的調整通道,尚未完全結束,有可能往下跌到年線附近。結合公司的估值來看,年線附近可能會有較長時間整理
公司的基本面分析
營業收入,7年增長5倍,從2-12億,年複合增長率26% ,
毛利率,高達80% ,保持穩定,2019年更是增長至85%左右,從國外同類公司曆史來看,公司的高毛利率主要由行業特性決定
淨利率,在45-50%之間,2019年降至38%,公司的營銷費用增速高過營收增速,影響公司的淨利率
淨利潤,7年增加近4倍,增速較營收低,随着公司規模的壯大,公司的淨利率可能會繼續下滑,從而導緻淨利潤增速比不上營收增速
經營淨現金流,累計值與淨利潤相差不大,公司的淨利潤質量較高
公司的資産負債率
資産負債率,近5年一直保持在較低位置,骨科耗材賽道的集中率主要靠并購,公司資産負債表非常安全,給未來并購可能留足了空間
公司的淨資産收益率
淨資産收益率,逐年下降但仍然非常高,近5年臨近30%,未來保持在20% 難度不大
公司的估值與預測
市盈率66倍,,市淨率19倍,均處于公司曆史估值區間的上軌線上方附近,估值有點泡沫化,需要相應的高速增長或者股價下跌來消化高估值
機構預測公司2020-2022年淨利潤為5.8/7.4/9.4億,給予2021年最低40倍估值,對應市值300億,相對目前360億市值漲幅-17%。長遠來看,三年内可以沖擊500億市值,但接下來一年内波動調整消化估值的可能性很高備注,本文僅做分析用,不代表買賣建議,如有買賣盈虧自負。@頭條精選 @頭條股票 @今日頭條 #閃光時刻 主題征文 二期# #股票# #A股# #股市分析#
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