#2020生機大會主題#
投資邏輯
公司是國内少有的骨科全産品線布局企業，其中創傷業務在國内廠商中排名第一，脊柱業務在國内廠商中排名第三。
在骨科領域高值耗材帶量采購的推行背景下，我們預計行業集中度将進一步提升，公司作為龍頭企業，在生産規模、供貨能力、規範性等方面具有競争優勢，創傷和脊柱的市場份額有望進一步提升
另外，公司也積極布局神經外科類、齒科、微創外科類等産品線，進一步打開了未來成長空間。
公司簡介
公司主營業務為高耗值的骨科産品，從公司的公開報表來看，這是一項堪比茅台的毛利率的業務，高達90%左右，淨利率接近40%。
骨科耗材賽道是非常優質的賽道，是能夠誕生千億美金市值公司的，國内目前的高端骨科耗材主要由國外品牌壟斷，公司品牌僅次于國外品牌，進口替代的空間非常大。
公司的技術面分析
周線圖，公司2017年上市，從發行價算起，已經是一個三年10倍股，漲勢非常兇猛。目前從高點回落近20%，已經接近長期上升通道上軌線附近，此處有支撐，短期内以波動整理為主。
日線圖，短期内的調整通道，尚未完全結束，有可能往下跌到年線附近。結合公司的估值來看，年線附近可能會有較長時間整理
公司的基本面分析
營業收入，7年增長5倍，從2-12億，年複合增長率26% ，
毛利率，高達80% ，保持穩定，2019年更是增長至85%左右，從國外同類公司曆史來看，公司的高毛利率主要由行業特性決定
淨利率，在45-50%之間，2019年降至38%，公司的營銷費用增速高過營收增速，影響公司的淨利率
淨利潤，7年增加近4倍，增速較營收低，随着公司規模的壯大，公司的淨利率可能會繼續下滑，從而導緻淨利潤增速比不上營收增速
經營淨現金流，累計值與淨利潤相差不大，公司的淨利潤質量較高
公司的資産負債率
資産負債率，近5年一直保持在較低位置，骨科耗材賽道的集中率主要靠并購，公司資産負債表非常安全，給未來并購可能留足了空間
公司的淨資産收益率
淨資産收益率，逐年下降但仍然非常高，近5年臨近30%，未來保持在20% 難度不大
公司的估值與預測
市盈率66倍，，市淨率19倍，均處于公司曆史估值區間的上軌線上方附近，估值有點泡沫化，需要相應的高速增長或者股價下跌來消化高估值
機構預測公司2020-2022年淨利潤為5.8/7.4/9.4億，給予2021年最低40倍估值，對應市值300億，相對目前360億市值漲幅-17%。長遠來看，三年内可以沖擊500億市值，但接下來一年内波動調整消化估值的可能性很高備注，本文僅做分析用，不代表買賣建議，如有買賣盈虧自負。@頭條精選 @頭條股票 @今日頭條 #閃光時刻 主題征文 二期# #股票# #A股# #股市分析#
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