“股王”貴州茅台作為A股股價的“天花闆”已有多年，賣方對其估值的判斷也始終備受關注。近日，中信證券研究部發布最新深度跟蹤報告，其中悄然修正了對于貴州茅台的最新目标價——2246元/股。

來源：中信證券研報《逆境求變，順境不惰——貴州茅台（600519.SH）深度跟蹤報告》

2021年2月10日，在基金“抱團”的潮頭之上，彼時的公募頭号重倉股貴州茅台剛剛跨越2500元/股大關，在多空觀點交織之中，券業龍頭中信證券毅然“舉杯”，在其研報中給出3000元的1年目标價。

後來發生的事大家都已看到。去年春節後首個交易日，貴州茅台股價在觸及2627.88元曆史新高後便一路走低，8月一度跌至1500元附近後有雖所反彈，但在2022年1月底2000元“一日遊”之後便上攻乏力，随大盤切跌切盤整。截止上周五，貴州茅台最新收盤價報收1784元/股，“仰望”3000，暫時依然遙不可及。

這一背景下，2021年幾乎硬挺茅台一整年的中信證券終于于近日“松口”。

在這份最新研報中，中信證券花了大量篇幅回顧了貴州茅台公司發展史。而對于近期茅台股價的弱勢表現，中信證券則認為，淡季價格回落、投機投資客抛售導緻批發價承壓等多種因素擾動影響的微觀因素；以及俄烏沖突提升金融危機預期，疊加國内疫情對于白酒消費帶來不利影響的宏觀影響。

但談及對于中長期茅台價格展望，中信證券的“多頭”态度依然不變，認為“投機需求下降擠出的價格泡沫有利于企業真實價值的夯實”，“社會庫存的消化有利于未來批價健康回升”，認為“2022年茅台酒量價空間寬裕，15％收入增長目标确定性強”。

綜合評估後，雖然大幅下調了目标價至2246元，但中信證券依然維持對貴州茅台的“買入”評級。

貴州茅台到底值多少錢一股？2246元的目标價是否能夠實現？依然需要時間去驗證，但如果說2021年初貴州茅台股價屢創新高背後有“基金抱團”的因素在其中，基金持倉是另一個重要的參考指标。

根據目前可查最新的完整持倉數據，截止2021年底，貴州茅台雖然依然保持權益類公募持倉市值第一的位置（Wind數據），但去年初重倉茅台的“酒基聯盟”似乎早已松動。

截止2021年底，貴州茅台雖然依然位列易方達藍籌精選第四大重倉股，但持股數已從2021年一季度末的432萬股，每季減持到了320萬股；王宗合的鵬華匠心精選，自2021年一季度至2021年底，連續四個季度持續減持貴州茅台持股。

倒是劉彥春依然繼續堅守，景順長城新興成長截止去年底的第一大重倉股是貴州茅台，且相較去年一季度末持股數量有大約10％的增加，可謂“越跌越買”，但基金淨值近一年來已跌去了1/4。

或許公募基金持股數下降有管理規模下降與10％單股持倉比例限制的因素；或許未來的某一天，貴州茅台确會登上3000元大關；或許未來的茅台确如中信證券本次研報所說那樣，處于“均衡之态，曆史最佳”。

但這其中可能會經曆的波折，又有幾人能如劉彥春般，“任憑風卷雲舒，我自巋然不動”？

本文源自财聯社

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