斑馬消費 徐霁

聯華超市看起來可以松口氣了。

2018年上半年，公司營業收入130.79億元，同比下降1.2%，淨利潤3937萬元，同比上升916.8%。

在公司3年巨虧12億之後，終于艱難扭虧為盈。

不過，值得警惕的是，聯華超市2017年大幅減虧、2018年上半年艱難扭虧的原因，并不是經營狀況有了根本性改善，而是連鎖超市業績壓力之下的普遍做法：關店。

另外，前幾年大面積關停的加盟店，近年又有加速開啟的迹象，中國連鎖超市中最依賴加盟店的聯華超市，如何保證不重蹈覆轍？

巨虧3年之後，聯華超市（0980.HK）終于在2018年上半年打了個翻身仗。

不過，在聯華超市曾經的輝煌面前，這還遠遠未到可以放松警惕的時候。

1995年在上海開出第一家連鎖超市之後，聯華超市成為長三角地區的連鎖超市老大。2011年，公司旗下擁有5221家門店，營業收入達到681億元，在中國連鎖超市行業中僅次于華潤萬家。

目前，聯華超市旗下擁有世紀聯華、華聯超市、聯華超市、快客便利等多個超市品牌（與華聯綜超600361.SH旗下超市品牌有所區别），業務分布在以上海、江蘇、浙江為首的17個地區（2017年底數據）。

且不談過去的輝煌。要知道，聯華超市的營業收入至今仍然不斷降低，隻剩下高峰時期的一半，經營效率也在不斷下降。

2017年，公司旗下大型連鎖超市、超級市場、便利店，同店銷售分别同比下降4.85%、1.58%、5.5%。

那麼，聯華超市到底是靠什麼扭虧為盈的？

首要的答案是——關店。

2017年，聯華超市關店492家虧損嚴重門店。公司在2017年報中披露，因為關店，當年減少租金支出1.27億元。

另外，因為關店和内部調整等原因，公司2017年的人工支出減少1.01億元，能源支出減少6417.2萬元。

截止到2018年6月底，聯華超市門店數量為3425家，乃是中國門店數量最多的連鎖超市企業之一。

但是，這個數字，較公司高峰期的門店數字，還是縮水了接近四成。特别是2015年-2017年，分别關店612家、477家、492家。

斑馬消費發現，公司近幾年關停的門店中，大部分為加盟店。

在中國頭部連鎖商業企業中，聯華超市是少有的，加盟店占據半數份額的。可以說，聯華超市之所以能在激烈的長三角商業競争中崛起，加盟模式功不可沒。

不過，成也加盟，敗也加盟。

連鎖超市行業進入下行周期之後，加盟模式的效率劣勢開始顯現，加盟店快速關閉。

2015年-2017年，公司關停旗下加盟店的數量分别為520家、395家、392家，關停的加盟店數量分别占當年關店總量的84.97%、82.81%、79.67%。

2018年上半年，公司關店104家，其中加盟店65家，直營店39家，前者占比62.5%。

2014年，聯華超市加盟店2673家，占公司門店總數的62.29%；到了2018年上半年，加盟店的數量為1931家，占比56.38%。

去年以來，聯華超市逐步改善業績，加盟模式的基因又開始在身體裡萌動。

2018年上半年，公司新開門店108家，其中加盟店85家，占比近八成。

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