以簡約風、基本款為主打的優衣庫,一經上市便迅速搶占市場,在日本服裝界引領新時尚。智通财經APP觀察到,10日盤後優衣庫母公司迅銷集團(06288)發布了年度業績,收入規模邁上新台階。
公告顯示,截至8月31日,迅銷實現收益約22905.48億日圓,同比增長7.5%;經營溢利約2576.36億日元,同比增長9.1%;母公司擁有人應占溢利約1625.78億日圓,同比增長5%。
雖然業績增長,但是發布業績後次日公司股價卻出現了逆勢下跌,收盤跌去1.2%,而當日恒指表現強勁,單日大漲2.34%。看來業績的真實情況并非表面上這麼簡單。
增速下滑,日本市場持續萎靡
雖然從整體上,收入和利潤錄得雙增,但實際上增速卻已不比去年。智通财經APP觀察到,迅銷的收入增速波動曆來都比較大,本财年收入同比增加7.5%,而去年同期為14.3%,歸母淨利潤同比增長5%,而去年同期則為29.8%,2017年度更是高達148%。
按照市場劃分,迅銷主要分為日本UNIQLO、海外UNIQLO、GU和全球品牌及其他,按照2019财年度收入計,收入貢獻比分别為38.1%、44.8%、10.4%和6.7%,其中海外UNIQLO中大中華地區收入貢獻比21.9%,按照單個國家計日本仍然是主要收入來源,其次是大中華區。但是本年度的收入和利潤增速下滑,卻主要是因為日本市場的拖累。
智通财經APP了解到,日本UNIQLO年度收入8729億日圓,同比微增0.9%,經營溢利1024億日圓,同比大幅下降13.9%。主要是因為上半财年受到暖冬影響,導緻冬季商品銷售不佳,促銷活動使得同店銷售淨額同比下降0.9%,雖然下半财年有所回暖,但是因為下半年尤其是Q4本就是銷售淡季,所以對于整體收入和利潤來說,拉升幅度并不明顯。
而海外市場尤其是大中華地區卻是一片紅火,年内錄得收入5025億日元,同比大增14.3%,經營溢利890億日元,同比大增20.8%,主要得益于大中華地區的強勁需求和消費能力,在LifeWear服适人生理念支持下,确立其No.1服飾品牌地位,同店銷售淨額大幅增長。另外網店銷售也同樣錄得30%的增長,遠超過日本市場1%的增長速度。在東南亞及大洋洲地區,由于季節差異性,收入和經營溢利同樣錄得20%的增速。
而GU的收入和經營溢利同比增速分别為12.7%和139.2%,全球品牌收入同比下降2.9%,經營溢利則由虧轉盈,但是因為收入占比小,對總收入影響有限。
由此看來,日本UNIQLO成為拖累迅銷業績的“元兇”,而大中華地區成為海外“大腿”。
收益質量總體穩定,優衣庫堅持“出海”
智通财經APP發現,雖然收入和利潤增速有所放緩,但是總體上,迅銷的利潤率還是比較穩定的。2016至2019财年的銷售毛利率分别為48.42%、48.83%、49.29%和48.88%,今年比去年同期下降約0.4個百分點。銷售淨利率分别為3.03%、6.92%、7.95%和7.77%,今年比去年同期小幅下降0.18個百分點。
但是同樣的,分市場看日本UNIQLO仍然是拖後腿的存在。據财報披露,2019财年日本UNIQLO的毛利率同比下降1.7個百分點,主要是受到暖冬和清庫存影響,其他部分未披露具體毛利率。
但是智通财經APP統計了各分部的經營利潤率,數據顯示,2019财年四個業務分部的經營利潤率分别為11.7%、13.5%、11.8%和2.5%,相比去年同期分别下降2.1個百分點,以及上升0.2和6.2個百分點,全球品牌則由虧轉盈。
這說明日本UNIQLO分部的利潤下滑,是收益和收益質量下滑的雙重作用,側面也反映了日本市場的日漸式微,這在公司的未來指引方面也有所體現。
智通财經APP注意到,在未來展望方面,2018年公司業績報指出,要在2019财年結束時,全球門店擴張至3677間,包括827間日本UNIQLO門店、1412間海外UNIQLO門店、423間GU門店和1015間全球品牌門店,而在2019年财報展望中指出,到2020财年結束,全球門店擴張至3745間,分部門店分别為817、1520、445和963間,可以看出,雖然總體目标是上升的,但是日本市場目标門店數量卻是下滑的,主要是海外UNIQLO門店數量的增加。
而從當前的收入貢獻和增長情況來看,大中華地區必然是首要目标,服裝行業日本市場需求疲軟,但實際上目前中國市場的需求增長也有所放緩,況且在中國市場還有很多國際和本土品牌的競争,優衣庫的出海戰略必将面臨更大的挑戰。
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